贺宛男：每每IPO重启 股市便心惊肉跳溃不成军

　　每每IPO重启，股市便心惊肉跳溃不成军。

　　是市场担心抽血？是原因之一，但不全是。客观地说，2013年全年没有发过一只新股，市场照样跌到1800多点；今年1-2月间，上了40多只新股，股指反从2000点涨到近2200点。稍微理性的人都知道，失去融资功能的市场决不是健康的市场，况且发新股也能带来好公司和增量资金。

　　是A股市场发的新股太烂？也是原因之一，但也不全是。是的，中国股市以国企扶贫为起点，混进了一批烂公司；但世界上任何股市都是泥沙俱下，亏损股、造假股哪里都有，要不怎么说股票是高风险的投资品呢。

　　在笔者看来，还是管理层对IPO太过重视，管得太烦太细太琐碎，一天到晚翻烧饼，弄得所有的市场参与者心慌意乱不知所措。《道德经》有句名言，曰“治大国如烹小鲜”，意思是说，治理大国就像烧一条小鱼那样，不能翻来翻去，多翻动鱼就烂了。对此唐明皇李隆基批注曰：“烹小鲜者，不可挠，挠则鱼溃；治大国者不可烦，烦则人乱。”这是很有道理的。

　　可我们的IPO呢？每次暂停后都要来一套新政。论者总是指责，我们的楼市十年九调控越调越糟。其实，IPO的所谓新政比楼市调控更糟糕，更作弄人。楼市调控说到底也就“三限”，限贷、限价、限购而已，买房者(卖房者)一般还是搞得清楚的。IPO呢？就拿新近发布的IPO审核工作流程，自受理材料至核准发行有十个基本审核环节，包括申报、受理、预披露、反馈会、见面会、预披露更新、初审会、发审会、封卷、核准发行等等。

　　加强信息披露是对的，受理即披露也不是不可以，问题是披露的有效期只有6个月，而目前受理的600多家企业都要集中披露，每天晚上一二十家，弄得就像搞运动一样。而据投行测算，这600多家发审委审完就要耗时两年，排在后面的企业不是每隔6个月就来一次预披露更新，这要更新多少次啊？说老实话，那些一两年后才能发行的新股，现在纵然预披露了也不会有多少人去看它，除了扰乱人心，以及徒增发行人和中介机构的工作压力之外，又有多少积极意义？

　　再说更换上市地。上世纪90年代沪深交易所刚诞生时，拟上市公司是可以自住选择上市地的，一般来说华东企业多选上海，华南企业多选深圳，而北方和西北的各有自己的考虑，当然两家交易所也有开展不正当竞争的。后来说深圳准备上创业板，在创业板开设之前暂停新股，这一暂停，停了三年，谁知创业板“十年磨一剑”，不得已又来个中小板，之后创业板也开出来了，国人又喜欢炒小盘股，证监会又硬性规定凡5000万股以下的统统到深圳，搞的上交所没米下锅。如今又紧急宣布发行人可以“转会”，而转会时间前后才个把星期，这对拟上市企业来说工程量可不是一点点，原来所有的联系全部中断，一切从头开始……

　　还有诸如老股转让，网下配售资格，网下询价和定价行为，以及市值配售是沪深各配各的还是打通仗，等等的“政策微调”，说是微调，实则是大动，就这样不断地翻来翻去，直翻得“鱼溃”，“人乱”，市场大跌！

　　这是新政么？笔者不客气地说，实乃乱政也。

　　中国已经是世界第二大经济体，按市值计中国股市也是世界第二大市场，这么大一个市场，绝对是一个大国啊。请证监会牢记“治大国如烹小鲜”的理政格言，千万不要再朝令夕改，“新政”复“新政”。更何况，监管理念也应改变以事前监管为主，为事后事中监管为主，像IPO这类“事前”的权力，宜尽量尽快下放给交易所，证监会又何苦抓住不放呢。