银行率先尝鲜优先股 四大利好共振有望激活股市

　　优先股终于要来了，其中商业银行有望率先尝鲜。上周末，银监会和证监会发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，对商业银行发行优先股的准入条件、发行程序、核心要求等进一步明确。这意味着商业银行发行优先股即将启动。笔者认为，发行优先股可以破除股市痼疾会使我国股市早日踏上“牛气”之路。

　　首先，商业银行发行优先股会减轻市场的融资压力，有利于活跃股票市场。

　　当前，核心资本一直是困扰银行发展的首要因素，上市银行作为优先股试点推出的最大受益方，发行优先股无疑是银行补充一级资本的捷径。

　　长期以来，银行股一跌再跌，普遍陷入股价破净的困境，这与再融资压力有很大关系。伴随实体经济的持续增长，我国商业银行补充资本的需求较为迫切，而商业银行再融资受到A股市场环境的限制，转而发行优先股补充一级资本可减少从二级市场“抽血”，这会降低对二级市场的冲击，能保证普通股股东的权益。

　　众所周知，美国、欧盟等发达经济体，优先股制度已经十分成熟。截至2013年美国市场中优先股规模达3900亿美元，其中金融类企业优先股占比达85%左右。特别是2008年全球金融危机爆发后，美国政府曾宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股，提高了金融机构的资本充足率，缓解了金融机构的融资压力，避免了危机的进一步扩散。

　　其次，优先股将激活蓝筹股的活力。

　　银行等蓝筹股作为资本市场的中流砥柱，目前并不能反映经济的增长，相反却出现了多年的下跌，导致很多绩优公司无法继续资本运作，投资者也不敢轻易买入蓝筹。而发行优先股将有利于激活这些蓝筹上市公司的股价，改变当前国内股市炒作小型股、题材股的投资理念，让蓝筹股真正成为投资者可选择的股票。

　　第三，对机构投资者而言，优先股将为长期资金提供新的投资渠道。

　　保险资金、社保基金、养老金等这些长期资金，最希望配置的金融产品就是能够提供长期稳定投资收益的金融产品，而优先股的股息率比较稳定、收益率也很好，对风格稳健，投资收益稳健的长线资金而言具有吸引力，这会增加市场资金。

　　对于普通投资者而言，优先股同样是利好。目前已有一些商业银行将理财产品的投资范围拓展到优先股，未来投资于固定收益、风险较低的优先股，对于普通投资者而言可以通过购买基金、理财产品、资管产品等方式间接投资。

　　第四，优先股有助于推进A股市场的价值投资建设。

　　A股市场最让人诟病的问题就是重筹资、轻回报，而优先股具有优先分红的权利，发行优先股的公司，必须给优先股股东分红，这可迫使上市公司分红，提高上市公司对投资者的回报，可以增加市场人气。

（2014-02-12）

（2013-05-28）