优先股试点渐行渐近 银行板块王者归来

　　清明小长假后的首个交易日，银行股表现突出。业内人士称，优先股信披准则等的颁布，意味着优先股发行渐行渐近，为银行反弹的带来了催化剂。此外，稳增长政策氛围渐浓，也为银行股反弹提供了动能。

　　优先股试点渐行渐近银行股崛起

　　清明小长假后的首个交易日，银行股表现积极。统计显示，16家上市银行昨天的平均涨幅达3.20%。其中，兴业银行(601166)的涨幅一度逼近涨停板，收盘涨8.04%；平安、浦发、民生和华夏的涨幅都超过4%。

　　对此，业内人士表示，上周末优先股信披准则等的颁布，意味着优先股发行渐行渐近，对蓝筹股形成利好，而有望拔得优先试点头筹的银行板块无疑最先受益。此外，从4月开始，一系列稳增长、扩内需措施有望密集出台，也为银行股反弹提供了“动能”。

　　优先股试点推进可谓紧锣密鼓。继上月底《优先股试点管理办法》发布之后，上周末，证监会又发布了《发行优先股申请文件》、《发行优先股发行预案和发行情况报告书》和《发行优先股募集说明书》。分析认为，相关文件的出台为优先股的推出做好了制度准备；银行股具有稳定分红派息能力等特点，是优先股最佳试点对象。

　　而据投行人士透露，浦发银行(600000)及“四大行”中的工商银行(601398)、农业银行(601288)、中国银行(601988)已结束优先股竞标流程，最终确定为其服务的投行。目前各投行都在进行尽职调查，为四家银行准备上报给董事会以及银监会、证监会的发行材料。

　　“优先股试点渐行渐近，拥有低估值高股息率的银行股‘吸引力’进一步增强。”分析人士在接受《投资快报》记者采访时指出，从银行板块近年的分红情况来看，绝大部个股的股息率都起过了5%，目前市盈率仅5倍左右，为最适合发行优先股的板块。而银行推出优先股，可直接补充一级资本，缓解再融资的压力，又进一步提高了银行的竟争力。

　　国泰君安在最新报告中称，“微政策”刺激、互联网金融将纳入监管、理财业务监管条文已经下发形成的“三拐共振”，有望催生一轮银行股的中级反弹，上调银行业评级至增持。预计这次中级反弹持续时间约两个月，底部逐渐抬升。而4-5月同业融资管理办法出台，将会创造第二次增持良机。

　　“银行股被低估是不争事实，但低估不完全等于机会也是不争事实。银行股被低估好比一根被外力挤压的弹簧，挤压消除，它会迎来反弹；挤压加剧，它会越缩越短；只有前者，才是做多的机会。因此，银行股的机会往往不是来自‘比想象中好’，而是‘没想象中差’；银行股的反弹从来不是‘水上漂’，而是‘沉漂上浮’”国泰君安报告指出。

　　银行有望接过反弹的接力棒

　　借房企再融资全面重启的“东风”，地产股跑出了一波估值修复行情。分析认为，优先股试点启动渐行渐近，为银行股的估值修复带来了催化剂。板块有望接过地产反弹的接力棒。

　　招商证券(600999)研究员肖立强表示，由于压制银行的利空因素，如经济下行、利率市场化和互联网金融冲击均已被市场广泛关注，造就银行极低的估值，2014年4.3倍，PB0.8倍。但预计二季度稳增长预期及地产股的上涨有利于促使银行股价企稳，为投资者带来不错的交易性机会。

　　民生证券广州营业部首席投顾赵金伟告诉《投资快报》记者，优先股发行申请信披格式出台，预示着优先股的发行启动越来越近。银行股股价经过连绵多年下跌后，股价处于历史的低位。“从2013年度分红方案来看，银行股仍旧是现金分红最阔绰的个股，所以从中长期与理性投资角度来说，其投资价值确实值得投资者关注。”

　　此外，稳增长政策氛围渐浓，也为银行股走强提供了有利氛围。今年以来国内经济各指标表现疲软，外媒纷纷下调中国经济增速预期，重启刺激呼声响起。4月2日，国务院召开常务会议，部署了扩大小微企业税收优惠、支持棚户区改造、加快铁路建设三方面的政策措施。

　　“此次国务院常务会议出台政策措施，稳增长意图明显。”华融证券分析师郝大明指出，减税、棚改、铁路投资三管齐下。在存量资金和已确定的扩内需稳增长措施范围内，刺激有限领域的投资，可在一定程度上缓解经济下行压力，二季度经济有望企稳。

　　长江证券(000783)分析师刘俊指出，在当前稳增长预期升温情况下，社会融资需求有望提高，财政政策扩张有限或将倒逼货币政策放松，然而，由于利率市场化推进以及人民币双向波动压力增加，央行短期内仍将保持较紧的利率环境，收益率曲线中枢有上行压力。银行资产收益率在上半年仍将稳步提高。

　　“从已经披露的年报看，行业稳步去杠杆，资产质量稳定，息差小幅上行，显示较强的议价能力。加之当前稳增长预期显著增强，同业监管、互联网金融等压制估值的负面因素阶段性减弱，银行股向好趋势短期有望延续。”刘俊称。

　　个股点台

　　平安银行(000001)

　　依托平安集团的统一布局，平安银行2013年实现净利润同比增13.6%。财报数据显示，该行的变革已经收到效果，2013年手续费净收入同比增83%，增速逐季上升，其中第四季度同比增达94%。全年实现投行中间业务收入增幅达375%；理财业务和银行卡业务手续费收入分别大幅增长124%和101%。

　　整体来看，2013年平安银行在贸易融资、零售、小微金融等银行战略业务推进顺利。对此，分析指出，平安银行在原平安银行和深发展两行整合后战略持续推进，业务结构改善，协同效应逐步体现，中间业务占比持续提升，具备长期增长潜力。

　　“平安银行当前估值已较多反映悲观预期，看好其综合金融战略及经营转型将为盈利提供的支撑。”瑞银证券研报称，一是贷款结构调整(高收益小微及汽融等贷款占比提升)将利于缓解公司净息差下行压力；二是综合金融优势有望带动公司中间业务、负债业务保持较快增长；三是依托集团统一布局，平安银行有望成为同业互联网金融战略先行者。

　　浦发银行(600000)

　　浦发银行2013年实现净利润同比增19.70%，是己披露年报银行股中增幅最大的一家。据悉，2013年浦发银行选择投行业务以及移动金融等战略发力，营业收入和利润逐季加速增长，其中去年第四季度这项数据分别同比增25%、38%。分析指出，浦发银行战略转型推动收入和盈利呈现加速增长，未来将受益于上海国资改革+自贸区+移动金融战略。

　　3月18日，浦发银行公告称，正在与上海国际集团研究受让上海国际信托控股权等事宜。对此，分析认为，这有助于改变浦发银行以往过于单一的传统商业银行模式，打造同时拥有信托(上海国际信托)、基金(浦银安盛、上投摩根、华安基金)、资管(上信资产管理)、海外投行(香港南亚投资)的多牌照金控集团，大幅提高业务协同效应。

　　招商证券银行业研究员表示，随着上海国际集团定位的转变，浦发银行有望成为上海国资金融资产的重要整合平台，从而进一步整合银行与非银金融机构的资源，提升竞争力。未来除受益于自贸区先试先行的金融优惠政策外，其在移动金融领域的布局亦将为其经营转型奠定先发优势。

　　民生银行(600016)

　　该行为目前唯一一家由非国有企业发起成立的全国性商业银行。独特的股权性质和分散的结构让其充满了锐意进取的经营风格。中金公司研报指出，民生银行拥有上市银行中最为优秀的创新基因和公司文化，并且在互联网金融领域布局领先同业，值得中长期看好。

　　2013年实现净利润同比增长12.6%，不及市场预期。据分析这由于缘于民生银行主动调整资产负债战略，持续压缩同业资产规模。安信证券研究认为，在股份制银行中，民生银行是机制灵活、勇于创新和尝试的典型代表，事业部改革、小微金融、社区银行、直销银行探索均领先同业，短期业绩不佳并不妨碍其享有估值溢价。

　　银河证券研报称，2013年民生银行面对降息和不良上升的双重挑战所做应对不甚理想，但在聚焦长期的战略转型包括小区金融、零售客户坚决推进。预计2014年将控制资产规模，加快调整资产负债结构。

　　兴业银行(601166)

　　兴业银行2013年度实现净利同比增18.7%，据分析，该行2013年呈现出了生息资产规模和手续费净收入快速增长，中间业务显著提升的特征。而受债券价格下跌影响，公允价值变动损益下降明显;拨备大幅计提，成为影响利润增长的负面因素。

　　据悉，兴业银行积极线下银银平台和线上互联网金融一体化战略。兴业银行已将线下银银平台线上开放化，并推出掌柜钱包T+0货币基金产品。3月27日，上线了直销银行平台，首批可投资三类产品，分别为银行理财、代销基金、定期存款。分析认为，兴业的互联网平台是其线下泛资管业务的线上延伸，未来逐渐向理财托管、财富管理、产品代销等中间业务转型。

　　安信证券研报称，过去几年兴业在大投行、大资管领域表现出出色的前瞻性，今年钱大掌柜推出后发展迅猛，未来有望通过线上线下结合的模式在零售业务方面取得后发优势。2013年银行年报中增长质量高的两家银行就是平安、兴业。我们看好兴业敏锐的市场嗅觉、灵活的经营机制和前瞻性务实性。