蓝筹股“T+0”胎动 A股全面实行须过四关

　　专家表示，“T+0”并非毫无顾忌地当日买当日卖，需要配套措施和约束条件

　　上交所近日呼吁在蓝筹股推行“T+0”制度。那么，推行此项制度是否已经成熟？国外成熟市场的经验，对我国有何借鉴之处？就此问题《证券日报》记者走访了专家。

　　改变“沪弱深强”格局

　　日前，首发企业可自主选择上市地的话题一石激起千层浪，由此引发关于沪深交易所地位平衡的讨论。其实，此前上交所有关推出蓝筹股“T+0”交易机制的呼吁，也与此有直接的关联。

　　“上交所之所以呼吁推出蓝筹股‘T+0’交易机制，是因为目前上交所处于弱势，与提振交易活跃度和交易效率有直接关系。” 北京大学经济学院金融系副主任吕随启在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　据记者了解，自沪深两个交易所成立以来，在很长一段时间内，一直保持着“沪强深弱”的格局。后来国家为了进一步平衡二者，把中小板和创业板放在了深交所，深交所的地位开始上升，在以国企为主导的大盘蓝筹股纷纷上市之后，上交所的优势已经逐渐模糊。尤其是在“十二五”明确进行产业结构升级之后，中小板和创业板中上市的公司逐渐增多，而大蓝筹交投的日渐不活跃造成了“沪弱深强”的格局。

　　吕随启表示，上交所之前呼吁成立“国际板”，乃至日前的“战略新兴产业板”，目的都是为了扭转颓势。但是上海自贸区的成立造成了“国际板”的“流产”，而创业板、“新三板”的定位又和“战略新兴产业板”有雷同之处，所以上交所才转向推出大盘蓝筹股“T+0”的交易机制。

　　“T+0”不存在法律障碍

　　今年“两会”期间，上交所理事长桂敏杰表示，上交所是一个以多层级蓝筹股为主的市场，交易所一直在努力使蓝筹股更有吸引力。“关于蓝筹股实行T+0的交易制度，上交所正在努力推进。”

　　所谓“T+0”交易机制，即日内回转交易，通俗来讲，就是投资者在当日买进后能当日卖出。

　　对此，英大证券首席经济学家李大霄告诉《证券日报》记者：“全面推行‘T+0’ 交易制度，条件并不成熟，对于局部的尝试，也要加以谨慎。目前，大盘蓝筹股普遍估值较低，年均换手率为50%，所以在这方面推行T+0交易机制，对于活跃市场有一定的积极意义。”

　　Wind最新数据显示，截至4月1日收盘，上证综指的市盈率为9.25倍，市净率为1.28倍；上证50指数的市盈率和市净率则分别为7.14倍和1.13倍；沪深300指数的市盈率和市净率分别为8.28倍和1.24倍。由此可见，A股蓝筹股已经处在历史最低估值水平。

　　上世纪90年代初，我国A股市场曾经实行过T+0交易，但由于当时股市投机过度，T+0交易被认为助长了市场炒作的风险，于1995年被禁止并让“T+1”一直活跃在历史舞台。此后，2005年《证券法》修订时，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，A股推行“T+0”交易制度已经不存在法律障碍。