夏斌：经济下滑合理 货币政策硬托会危险

　　国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌29日在上海交通大学安泰经济与管理学院EMBA新春论坛上表示，经济增长速度下滑是合理的，硬要货币政策来托起来，反而是危险的。

　　夏斌认为，中国经济向下走是必然的事情，但这不只是增长下跌问题，从长周期来看是波动问题。在经济下行中，就业问题，国家问题，出口问题都不是非常敏感的问题。当前稳定经济，进而稳定社会的最大压力是经济增速放缓后，系统性风险的爆发，从而延误中国经济健康的成长。

　　夏斌认为，中国经济从过去两位数的高增长平台，逐步走向虚缓的平台。这不仅仅是周期问题，更重要的是结构问题。增长速度下滑是合理的，硬要货币政策来托起来，反而是危险的。

　　他表示，做出这一判断的基本理由主要在于出口、投资和消费对经济的拉动情况。在危机之后，全球需求萎缩，出口对经济的拉动率为零。投资方面，房地产投资已经出现了泡沫，制造业投资产能过剩，因为地方债务问题，由地方政府主导的基础设施投资也难维持很高的投资率。因为，中国的投资很难维持原来的高增长。消费方面同样表现不甚理想。居民消费率从2000年的46.4%，每年下降，一路下降到2011年的33.8%，2012年有所反弹也就是34%。

　　在经济增速放缓之后，将导致社会资金紧张，推高资金成本，加剧债务风险，挤压服务经济的资金需求等一系列问题。

　　夏斌表示，若要破局，首先必须明确唯一出路在改革。“当前的金融问题其实不是金融问题，从根本上来讲反映的是经济中的问题和结构问题。而经济结构问题光靠货币政策的松松紧紧不管用，可以说大家对金融改革不满意，进一步要推动金融改革，目前的时点上相对其他的领域，金融领域已经相当地市场化。”

　　夏斌建议，要坚守不发生系统性风险的底线，对巨大的地方政府风险采取新旧划段一，隔离存量的原则。讲清楚债务最后的损失处理原则，真正让市场出现资产高低不同风险的分类趋势，有的政府利率高，有的政府利率低，这样的话整个市场需求资金就会慢慢减少，实现市场配置。

　　在坚持底线的之后，中央政府要及时发出明确的信号，防止全社会进一步地发生道德风险。

　　“要加强宣传，既要防止多米诺骨牌效应，又要让市场坚决拒绝高风险理财产品的出现。与此同时按照十八届三中全会的改革措施，较全面跟上。”夏斌说。

　　此外，针对自贸区面临的挑战，夏斌认为，自贸区成立以后最大的挑战就是现在的汇率改革没有完全到位，因此自贸区稍微资金有点来回流动，就会造成套利、套汇的活动。