陆挺：经济下行压力大 中央动用哪些政策促增长

　　陆挺，美银美林大中华区经济研究部主管兼首席经济学家

　　中国国务院总理李克强昨天在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会，并且作了重要讲话。最重要的信息是，他承认存在经济下行压力和增速下行风险，并且已经充分准备好用一系列政策来稳定经济增长，并且将积极有序地出台一系列政策措施，来确保经济增速保持在他认为的“合理区间”内。

　　一个合理的政策组合：投资者应该重拾一些信心

　　李克强总理的讲话完全符合我们的看法(参阅《7.0%或为中国今年经济增长下限》)。我们预计中国既不会出台一项重大的财政刺激措施，也不会实施大规模货币宽松措施。但我们的确预计中国会推出一些具体的促增长措施。我们预计中国经济的季度环比增速会在第二季度回升，我们维持今年全年国内生产总值(GDP)增长7.2%的预测，我们预计中国经济不会发生硬着陆，也不可能会发生金融危机。将经济增长稳定维持在7.0%—7.5%左右，同时清理债务积压问题，并且打击腐败，这应该是最合理的政策组合。我们认为市场对中国过于悲观，投资者现在应该重拾一些信心。

　　什么是“合理区间”？

　　与去年不同，今年中国经济增长 “合理区间”的参数并没有得到具体说明。上限应该仍然是3.5%的消费者价格指数(CPI)通胀率(即CPI同比增幅)，而且我们认为下限很可能是7.0%的GDP增速(相比之下去年为7.5%)。第一季度环比增长率进行年化调整后的经济增速可能只有6.0%左右，而这也许就是为什么李克强总理渴望通过一种更趋促增长的基调来提振信心的原因所在。

　　李克强总理会推出哪些措施？

　　两个针对需求面的措施将会对经济增长产生直接影响。第一，加快中西部地区一些重要基础设施项目——特别是铁路、公路和水利工程——的拨款和建设步伐；第二，支持在保障性住房方面的投资，包括计划今年新开工700万套保障性住房，完成470万套。市场可能仍然对保障性住房持怀疑态度，但我们认为，这一次会有所不同，因为新一届领导层已经巩固了他们的权力，真心打算推进保障性住房建设，而且将会为这个目标发放中央财政拨款。另外两个措施是针对供应方面，在短期内产生的影响不那么明显。第一，向民营企业开放垄断行业，尤其是服务行业；第二，通过金融改革，包括资本市场改革，降低企业融资成本。我们认为，将银行间市场利率稳定在较低水平应该是关键。

　　中国央行会下调银行准备金率和存款利率吗？

　　过去几周以来，市场一直在谈论央行将会在近期内下调存款准备金率。我们认为，中国央行最终会下调过高的存款准备金率，但由于银行间市场利率非常低，目前央行下调存款准备金率的可能性相当小。由于正在进行的利率市场化改革，央行对仍然远低于货币市场利率的基准存款利率加以下调并没有多大意义。事实上，在今年前两个月的经济数据发布之前，中国政府就已经采取了一些行动，比如拉低银行间市场利率，以及让人民币贬值。