国安会落地 两会来助力

　　“两会”在即，“国家安全委员会”有望正式获设立，受此重磅催化剂刺激，军工板块率先获得了市场资金的青睐，赢得马年头彩。同花顺军工概念指数自1月下旬起就步步走高，截至2月17日累计涨幅17.5%左右。

　　业内人士预计，2014年是整个军工资产证券化的开始，未来整个过程还会持续等众多利好齐聚，致使军工概念股大爆发。另外从经验来看，军工板块往往是新技术革命的策源地，酝酿着大量“奇才”牛股。在复杂形势及利好作用下，军工板块有望在马年腾飞。

　　目前，我国对外政策逐步由“韬光养晦”向“积极应对”转变，同时海洋战略从“陆权”向“海权”倾斜，在此背景下，预期军费投入开支有望在未来5至10年维持不低于10%的复合增速，这会驱动军工板块基本面持续向好。

　　除国家军费投入驱动外，长期来看军工板块主要公司未来业绩成长空间仍然可观，军品定价机制改革将有助于核心军品生产企业，尤其是整机类企业净利润率水平提升，有望从当前2%~4%逐步提升至接近发达国家的6%~8%的水平；北斗导航、通用航空和大飞机等军民结合领域陆续进入爆发期也将成为军工企业长期成长的新动力。

　　具体来看，以航天海工装备安全等相关上市公司股票为投资主题的方向，主要包括航空装备、航天装备、领土安全装备、海洋工程装备及信息安全装备5个重点。

　　展望未来军工行业发展机会，随着军费开支规模的增长、削减非战斗人员比例等带来的武器装备采购占比提升，结合我国未来5至10年武器装备重点发展方向集中在海军、空军、导弹武器(航天)及信息化等领域，这些领域的上市公司收入、盈利的复合增速应在15%~20%左右。在我国经济增速整体放缓、多数行业处于产能过剩的背景下，其成长性依然可观。同时考虑到军工板块绝大多数上市公司属于上述领域(陆军装备相关的军工类上市公司数量很少)，因此板块的长期投资价值较为明显。

　　同时，参考美国在1990—2005年之间主要军工企业平均20~30倍的估值，考虑到未来5至10年我国军费投入增长的确定性和未来民品潜在巨大空间的溢价，盈利能力较好的零部件类公司对应的备考PE应为20~35倍区间。通过这一估值区间作为参考，可以较为准确的把握军工板块主要的波段性机会，进行主题投资波段操作。