春季行情能否如期而至 元旦后还有更大利空？(7)

　　第1页:春季行情能否如期而至 A股何时迎拐点？第2页:元旦后还有更大利空？第3页:A股年内赚钱效应已不大 分水岭或在春节前后第4页:A股市场短期担忧流动性 纠结中寻找三大投资机会第5页:圣诞资金避险 谨防中阴来袭第6页:大盘受阻于10日均线 不宜盲目追高第7页:机构：2017年股市前期震荡后半程发力

　　机构：2017年股市前期震荡后半程发力

　　海富通基金在最新发布的年度投资策略报告中表示，预计2017年中国经济稳中求进，股市或震荡整固、后半程发力，债市风险与机会并存。

　　2017年A股市场总体将延续震荡走势，下半年的市场环境可能好于上半年。比较恰当的投资操作可能是在中性仓位基础上灵活把握市场涨跌的边界，根据宏观经济与政策走势的变化，注重把握结构性的机会。

　　上半年，房地产投资反弹预计带动经济继续惯性上冲，由于供给侧改革叠加补库存周期和需求回暖带来的价格上涨也在发酵。因此，2017年上半年经济在没有大的下滑的风险，而通胀却存在上行压力的情况下，货币政策难以放松，可能还会持续收紧，不利于股票市场的估值提升。而下半年，房地产投资下滑的概率比较大，物价上行的压力预计减缓，这种情况下货币政策可能会相对宽松以对冲经济下滑的风险，更有利于资本市场的表现。

　　目前，A股市场整体的市盈率大约在21.8倍，虽然不算特别便宜，但有些板块的估值已处于历史相对较低位置，未来市场若有调整则可能达到历史低位附近。通过对于各大类资产的横向比较，股票在各大资产中相对具备较好的配置价值。

　　在即将到来的2017年里，经济的起伏和股市的震荡也将相伴而来。我们认为未来一段时间的重点投资方向有：后周期涨价品种。PPI在2016年年末和2017年年初可能上行超预期，后周期品种可能会延续涨价趋势；国企改革。2017年可能是国企改革真正落地的一年，随着新老换届完成，之前关于改革的顶层设计会逐步落地；受益于人民币贬值的出口企业。2017年人民币仍存在贬值压力，出口改善前期表现不明显，但预计2017年会有一定改善，11月份的出口数据已经出现改善的趋势；增长确定性比较高的价值成长股；有稳定增长预期、估值具有安全边际的低估值、高分红板块。

　　债券方面，短期偏防御，建议采取控制杠杆和久期的防御性策略。明年需求是否回升是支持经济、通胀能否企稳的重要因素，目前看有较大不确定性。随着债市调整，资产收益和负债成本之间利差的扩大，机构盈利模式开始恢复，去杠杆可能也就接近尾声。因此，中期看债市依然有机会，可在短期防御的同时做好进攻的准备。