安全云服务市场情景大 腾飞在即

　　安全云服务市场情景大 腾飞在即

　　行业发展趋势

　　随着我国经济增长持续降速，经济发展进入新常态，人口红利迎来拐点，劳动力成本不断攀升，借助新技术提高管理效率、控制管理成本成为我国广大企业的必然选择。而随着传统产业的日趋凋零，支持中小创企业进行业务、技术创新发展也日益显得更加重要，但随着宏观经济形势恶化全国中小企业景气指数最近一年来长期徘徊在临界值100以下。在这个经济大背景下，不论是响应国家号召还是从企业自身发展角度，信息化和互联网+战略是众多企业增效和转型的大方向，解决企业痛点需求的软件即服务(Software as a Service，SaaS)将迎来大发展的时代。

　　我国云计算市场正处在快速发展时期，软件服务目前占比小但增速高。2015年我国云计算整体市场规模达378亿元，整体增速31.7%。我国公共云服务逐步从互联网向行业市场延伸，2015 年市场整体规模约102.4亿元人民币，比2014年增长45.8%，增速略有下滑。预计2016年国内公共云服务市场仍将保持高速增长态势，市场规模可望达到近150亿元人民币。其中，SaaS服务增速迎来拐点，市场规模迅速增长。2015年我国SaaS市场规模达55.3 亿元，远超过IaaS 和PaaS 市场的总和，增长率为37.6% ，与2014年的15.2% 相比，增速大幅提高。

　　云化是安全服务发展的大趋势。在我国经济增长新常态的大背景下，一方面大量企业急需提升经营效率，另一方面中小创型企业需要降低成本专注主营和业务创新。SaaS化的软件服务正好能够满足这些需求，安全云服务SECAAS也应运而生。其优点包括：由于经营和维护全部在线完成，当客户规模起量后，SECAAS能大幅降低网安企业的经营成本。中小创企业平均生命周期不长、资金实力有限，很难为满足安全需求而专门成立后台安全部门，而SECAAS正好能够顺应中小企业在资金有限的情况下需要把安全业务外包的需求，SECAAS由于其架构本身就是建立在云上，依靠高业务弹性和快速反应的优势恰好能够帮助云服务商自身加强安全防护。SECAAS通过解决三方矛盾而实现了多方共赢。此外，新的攻击手段已经开始“云化”，传统的防御方法已捉襟见肘，新出现的有效防御方式比如大数据安全分析、自适应安全架构、情报感知和协同联动等如果和SECAAS的服务模式结合起来是最佳方式。

　　投资策略：对于刚起步的我国SECAAS行业来说，客户规模是当前最重要的指标。我国目前网络安全格局下，客户规模更有意义。目前国内网络安全龙头企业虽然技术上各有优势和特点，但不足以形成碾压性的技术代差，一家企业无法获得细分领域垄断性的客户资源，加上我国网安龙头企业产品线布局都比较全面，这时比较客户规模更加有意义。建议关注：蓝盾股份，南洋股份，卫士通。

　　风险提示：云安全平台业务不达预期，行业需求增长不及预期。

　　重点关注公司

　　南洋股份(002212)

　　南洋股份拟以57亿元收购天融信100%股权,同时募集配套资金21.2亿元。收购完成后,公司实际控制人不变,业务领域将从传统电缆制造跨界网络安全,实现双轮驱动,未来发展可期。

　　南洋股份是传统电缆制造商,前三季度业绩优秀:南洋股份成立于1985年,是华南地区最大型的生产电线电缆的企业。根据公司发布的三季报,公司前三季度已经实现净利润6772.58万元,同比增长63.92%,全年预计增长区间在20%-50%,传统业务领域业绩优秀,为发展奠定良好基础。

　　天融信是防火墙领域国内龙头,多项财务指标行业领先:天融信是国内老牌网络安全公司,已形成安全产品、安全服务、安全集成三大业务主线,其产品在政府、金融、能源、电信等行业得以广泛应用,防火墙产品更是国内龙头,由于标准化程度高,产品毛利处于行业前列,销售费用率占比却不高,在净利率、人均净利润等多项财务指标方面领先行业。目前在网络安全行业大发展的背景之下,公司作为龙头企业之一,承诺2016年度扣非净利不低于2.88亿,2016-2017年扣非净利累积不低于6.75亿,2016-2018年度扣非净利润累积不低于11.79亿元,凸显长期发展信心。

　　蓝盾股份(300297)

　　公司是信息安全领先企业,产品线齐全,盈利能力出色,2015年营收10亿元,同比增长91%,净利润1.2亿元,暴涨238%,2016年半年报营收和净利润分别增长56%、154%保持了良好增长势头。公司主营包括安全产品、安全集成和安全服务,分别占比32%、63%和5%,上市以来公司以集成业务为重点,扩大了营收规模,塑造了品牌效应,随着公司安全产品线不断完善,公司及时转变战略,业务重心由安全集成回归安全产品。安全产品营收增长90%,毛利率从74%到87%,提升明显。

　　公司2014年收购华炜科技,标的公司主营为面向军工、航空航天客户提供电磁安防解决方案,华炜科技盈利能力良好,2015年超额完成业绩承诺,2016-2017年承诺利润4500万、5300万。另外借助华炜科技的客户协同性,公司进军航天、军工安防领域。

　　收购的中经汇通是油品线下电商零售龙头,业务终端覆盖3000个油品零售商。中经汇通承诺2015-2018年实现净利润不低于1亿、1.3亿、1.69亿、2.04亿元,将为上市公司带来良好的业绩增厚,另外借助中经汇通电子商务平台,可实现公司从基础网络安全到应用安全,从B端走向C端的业务生态系统。

　　卫士通(002268)

　　持续加大研发投入丰富完善产品线，看好公司长远发展。公司三季度继续加大研发投入，开发支出较年初增加396.3%。未来拟募集不超过27 亿元，用于以下募投项目：新型商用密码系列产品产业化及国际化项目6.9 亿、安全智能移动终端及应用服务产业化项目5.9亿、国产自主高安全专用终端项目3.2亿、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目5.1亿元、行业安全解决方案创新中心项目5.8亿元。公司目前正在重点方向上加大投入研发新产品，未来将逐步形成具有商用密码产品、网络安全解决方案、终端安全、数据安全、应用安全、内容安全和管理安全等一系列面向信息安全的完整产品线，公司核心竞争力将进一步增强，为未来公司在信息安全领域做大做强提供更大的助力。

　　VoLTE 加密安全手机业务稳步开展，锁定新盈利增长点。目前，公司与中国移动、华为强强联合，研制、生产了第一款Volte 加密的安全手机，形成了安全手机的产业链，并在报告期内开始全面推广。以此为抓手，公司同时扩展移动办公业务，形成安全移动办公整体解决方案，并快速推出安全移动办公产品，目前公司正在积极争取相关政府、企事业单位的移动办公示范工程建设。据估算，移动终端信息安全市场潜在空间或超百亿，公司作为率先反应的企业，快速抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求，公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选，未来成为公司新的盈利增长点。