汽车行业复苏超预期 坚守成长价值股

　　行业发展趋势

　　2016年上半年，我国宏观经济运行基本平稳，国内汽车市场总体呈现平稳增长的走势，增幅 好于去年同期水平，但较去年第四季度增速明显回落，并且市场结构明显分化。上半年国内市场销售整1295万辆，同比增长7.3%；其中，乘用车1093万辆，同比增长10.6%，商用车201万辆， 同比下降7.3%。

　　从机遇看，消费群体变化将带来新的产品和服务需求；海外市场中，发达市场和新兴市场都 有结构性机会；智能互联技术、新能源汽车技术的逐步普及，为中国汽车企业赶超国外竞争对手 提供了历史机遇；汽车后市场潜力巨大，反垄断给汽车服务业带来新的增长空间。

　　从挑战看，国内市场逐步趋于饱和，自主品牌发展壮大的时间窗口有限；体制机制、组织模 式和团队建设面临跨国经营的要求；随着互联网经济的发展和互联模式的普及，在产业链的各个 领域都面临模式的优化和创新；跨界技术大量应用使得传统研发、制造面临更大的技术升级压力； 价值链的新增长点从制造业向服务业转移；基于大数据的汽车服务及金融不断创新。

　　预计2016年国内汽车市场继续保持平稳增长，汽车销量在2620万辆左右，同比增长4.4%；其中，预计乘用车销量在2220万辆左右，同比增长6.0%；2017年行业整体增速保持5%左右的低速增长。

　　投资策略：在人民币贬值的大背景下，进口汽车价格吸引力将下降，抑制进口汽车销量进一步扩大局面，国内合资车企中、高档车的价格竞争优势将凸显。人民币贬值，也将增加出口汽车与零部件价格竞争优势，企业出口成本压力将得以释放，利好以出口为导向的汽车与零部件企业，建议关注：均胜电子，精锻科技，禾嘉股份。

　　风险提示：行业竞争加剧，新车销售不及预期，客户拓展低于预期。

　　重点关注公司

　　精锻科技(300258)

　　公司继续保持良好的国内外客户结构和竞争优势, 乘用车精锻齿轮产销量稳居行业第一.公司主业绑定优质客户, 大众项目进入量产爬坡阶段,出口美国东南亚业务产能继续提升;公司与大众DQ381和DQ400E的新项目洽谈进展良好, 多项纯电动车的小总成项目和电机轴项目也在与多家客户在洽谈中;国内自主品牌的几款自动变速器的齿轮,结合齿,轴类件的项目都在与客户洽谈中。

　　新项目的获得,将有效支撑公司现有主营业务的良好发展和增长.公司天津生产基地将于下半年投入建设, 该基地未来将形成6亿元的产能,为公司实现规模扩张提供条件

　　公司以汽车节能减排为方向, 围绕动力总成系统零部件和精密加工两条路线积极开拓新业务, 切入发动机VVT总成,铝合金轻量化零件等产品,相关项目陆续落地实施,大大增强公司的可持续发展能力.在新能源与智能驾驶等前瞻方向,公司也积极探索切入口,寻找更加长远的发展方向和契机。

　　禾嘉股份(600093)

　　公司是西南地区供应链金融龙头, 具有明显竞争优势.公司扎根于西南地区,由于云贵地区特殊的地理环境和区域特征, 煤炭及矿产市场供需基本平衡,相对独立,上游供给商小,弱,散,而下游需求上相对较大,存在供应链管理需求.禾嘉股份通过预结算,预付款, 票据贴现和保理业务提高了产业链资金周转效率,实现了产业的良性循环.公司已经形成了较为完善的供应链条, 对上下游均有较强的掌控力,同时重视风控把控,具有特有的产业链和风控优势.公司拟剥离汽车零部件业务,深耕供应链管理服务领域,进一步提高竞争力。

　　大股东实力雄厚, 产业背景+资金支持助力公司发展.公司两大股东具有雄厚的产业背景, 直接利好公司供应链金融发展.第一大股东为九天投资,是云南地区煤炭贸易龙头,掌握了大量的上下游客户拥有完整的供应链.第二大股东滇中集团为云南省属国企, 肩负着建设滇中产业聚集区的重要任务.按照规划,到2020年滇中产业聚集区生产总值达6000亿,基础设施建设对于大宗商品的需求直接利好公司业务.两大股东也为公司提供了强大的资金支持,助力供应链金融业务发展.两大股东15年通过定增和券商资管计划为公司提供了45.1亿资金, 16年拟通过券商资管计划向深圳滇中保理子公司提供不超过20亿资金。

   均胜电子(600699)

　　公司新整合的汽车互联部门Preh Car Connect将使均胜电子全面拥抱车联网和智慧交通, 深层次解决人,车和交通信息系统的信息孤岛问题,实现车车通信和车路通信,为实现自动驾驶和智能交通夯实基础,同时也使公司有望成为出行服务技术提供商.据悉,公司正在研发集成了HMI,ADAS和车载信息系统的智能驾驶控制系统, 将在特定的驾驶交通环境下实现自动驾驶,有望在2018年前后进入商业量产,实现大规模商用化。

　　在汽车安全产品方面, 随着上半年为沃尔沃,雷诺提供的主动安全系统商用,公司预测, 汽车主被动安全领域下半年增长将加快.在新订单获取方面,因汽车安全产品市场整体增速较高和结构性机遇,公司在2016年上半年累积获得超30亿美元新订单,保证未来的高速增长。

　　智能制造业务一直是均胜电子发展的亮点.公司上半年收购美国机器人公司EVANA,形成欧洲,亚洲和北美的合理分布.目前,公司在国际上已获博世,天合,宝洁等多个重量级客户认可, 国内已斩获博格华纳,苏斯帕,天合,麦格纳等全球知名企业订单,销售额今年有望突破10亿人民币。另一大业务板块,新能源动力控制系统继续保持较高增速,上半年营收增长42%,高于主要客户宝马上半年新能源汽车销量增速。