郭施亮：IPO节奏宜稳不宜快 信心修复仍有过程

　　股市投资信心修复需要一个过程，而融资与再融资应该适度进行，不能因市场的稍微回暖，就充分透支股市的融资与再融资功能。若IPO发行节奏把控稍不合理，则很容易改变未来股市发展命运。

　　均衡股市投资与融资功能，说起来容易，实际操作起来却非常艰难。然而，回顾今年以来的IPO情况，却较去年同期有了较大程度地缩水。

　　根据数据统计，去年全年沪深两市合计IPO数量高达219宗，融资规模达到1586亿元人民币。但是，与之相比，今年上半年的IPO数量却骤然降低，目前整体融资总额还不到去年的1/3水平。或许，面对今年IPO融资数量以及融资总额规模的骤减，主要受到了前期股灾风波的冲击影响；而一度降至冰点的市场投资信心，也让IPO发行的热情大打折扣。在此期间，比较经典的事件，莫过于早已获得IPO申请通过的江苏银行，也因股灾风波而不得不暂缓IPO的发行。时至今日，江苏银行仍未登陆至A股市场。

　　时至目前，距离A股股灾已有一段日子。与此同时，在股灾风波阴影逐渐消散的背后，市场投资信心也有所回暖，A股行情也有逐渐回暖趋势。但是，在此背景下，我们却发现IPO发行节奏以及发行规模，却有逐渐回升的意味，这确实让市场再一次感受到了担忧。

　　回顾去年6月之前的市场行情，随着股市运行重心的逐步回升，市场的融资与再融资的力度却显著增强。其中，在5月份前后，当时市场采取了提升IPO发行节奏的举措，且将原来一个月核发一批调整为一个月核发两批的速度，而对应的市场融资总额也发生了迅速地提高。

　　不过，需要注意的是，在市场IPO发行节奏加快提升的同时，当时市场的大盘股IPO发行节奏也明显提升。由此一来，在新股发行间隔时间进一步缩小以及新股发行规模持续扩大的影响下，如果股市活跃度得不到持续性跟进，那将会对市场的投资功能构成沉重冲击。而当时股市投资与融资功能的失衡发展，也间接加剧了后来市场的下跌动力。

　　时下，在市场行情稍有回暖的背后，市场却传递出一些让我们感到忧虑的信号。自今年以来，证监会核发的IPO批文以及筹资的总额度有水涨船高的趋势。就今年前5个月的数据，A股市场IPO获批数量约为每个月7-15家的节奏。进入今年6月份之后，IPO获批及筹资总额却有所提升。其中，今年6月份核发的两批IPO批文中，合计16家IPO批文，总筹资额高达141亿元。而今年7月刚刚过半，证监会就核发了13家IPO批文，筹资总额预计不超过91亿元，单次筹资总额有望创出年内新高。

　　除此以外，地方银行IPO预期愈发强烈，而随着未来江苏银行的发行上市，实际上也拉开了地方银行加快上市的序幕。时至目前，部分城商行、农商行已经通过了发审会，且有消息指出，上海银行股份有限公司、贵阳银行股份有限公司以及江苏吴江农村商业银行股份有限公司也已经申请到A股股票代码，这往往意味着其距离发行上市又近了一步。

　　本来，对于股票市场而言，适度融资与再融资无可厚非。但是，对于市场融资与再融资的规模，则需要充分考虑市场自身的承受能力。退一步来说，如果在市场稍有回暖之际，却盲目加大股市的抽血功能，则对市场投资信心的回暖并不有利。

　　笔者认为，就目前而言，股市投资信心修复仍有一个过程，这并非一朝一夕就能够完成的目标。至于股市融资与再融资，应该要适度进行，不能因市场的稍微回暖，就充分透支股市的融资与再融资功能。很显然，如何均衡股市投资与融资功能的发展，确实很关键，也直接考验市场管理者的治市智慧。面对时下稍有修复的市场投资信心，若IPO发行节奏把控稍不合理，则很容易改变未来股市的发展命运。