资产结构改善空间打开 山东高速望迎“高速”发展

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　　A股市场中，上市公司接受政府高层官员考察、高管受国家领导人接见或陪同国家领导人出访他国的消息，通常都会吸引媒体和投资者的集中关注。近期，因公司董事长随国家领导人出访塞尔维亚的山东高速即受到了这样的待遇。

　　上周，山东高速集团作为随行企业与国家主席习近平一起出访了塞尔维亚。首站，习主席即出席了由山东高速集团承建的塞尔维亚中国文化中心奠基仪式。另据报道，早前的2014年6月，山东高速集团已开工建设塞尔维亚E763高速公路项目，这是中国—中东欧国家合作框架下首个付诸实施的基础设施领域合作项目，也是中资企业在塞尔维亚修建的首个高速公路项目。

　　6月17日，山东高速发布公告称，公司拟打包转让3家地产子公司股权和全部债权，转让成功后，预计将增加公司2016年净利润约4亿元。

　　消息见诸媒体后，公司股价虽未见异动，但却吸引了多家券商研究机构的关注。长江证券、兴业证券和申银万国均发布点评公告表示看好山东高速，并结合公司近期的一系列事件，认为公司盘活存量资产、加快产业升级以及多元化战略步伐的加速使得主业转型值得期待。

　　回溯山东高速过去多年的业绩报告，其高速公路主业收益稳健、现金流充沛，可对公司开展优质的多元化投资形成有力的助推。而在副业房地产方面，由于宏观经济下行影响，地产投资收益下降，一定程度上拖累了公司地产业务收益。申万宏源认为，置出三家房企股权不仅将小幅提升公司业绩，获得的资金支持有利于公司向主业相关的新业务转型。实际上，细心的投资者或许早已在公司2015年年报中就发现了公司盘活存量资产的“蛛丝马迹”。

　　报告在“可能面对的风险”部分指出，2015年以来，虽然一线城市住宅成交量和价格有所上升，存量有所降低；但二、三线城市整体依旧库存高企，房价增速下降。2016年，房地产行业供过于求基本面未变，预计去库存仍将是行业发展主旋律。基于这一判断，报告表示公司将积极调整城市运营板块发展战略，通过委托管理、存量盘活等方式加快地产项目开发和资金回收进度，努力降低库存，及时预防和化解市场风险。

　　由此可见，此次地产业务的置出，是山东高速坚决执行既定战略规划的选择。公司由此将获得的股权转让款及股东借款近40亿元，将为公司战略转型提供有力助推。

　　此外，公司董事长孙亮随国家领导人出访塞尔维亚，也再次为上市公司带来想象空间，成为券商研究员看好公司发展的重要因素。

　　据了解，近年来，伴随国家“一带一路”战略的实施，山东高速集团海外业务版图扩张到106个国家和地区，累计开展了350多个高速公路、铁路、机场、港口、市政、房建等项目，投资额近700亿元。

　　身兼集团公司和上市公司董事长两个职务的孙亮在接受媒体采访时表示，在“一带一路”的大战略背景下，山东高速集团希望在“十三五”期间把海外业务比重由原来的8%提升到35%以上，将国际板块打造为集团业务板块的半壁江山，加快向世界500强迈进。兴业证券在研报中指出，山东高速作为集团旗下以高速公路投资运营为主业的上市公司，有望凭借集团的海外资源,逐步发展海外业务板块,参与到海外高速公路运营中,进一步贡献公司高速公路板块的业绩。

　　据查，无论是资产规模或是营收与利润，山东高速均是全国同行业中一流的上市公司，硬实力突出，因而其有足够的潜力与深度参与“一带一路”大战略的集团公司形成协同效应。

　　当下，包括山东高速在内的多数交运行业上市公司因其所属传统行业的属性具有估值低的特点。有业内人士指出，在上述背景下，山东高速的路桥主业拥有更大的想象空间，公司可借此契机巩固良好的主业资产质量，而在其确立了“路桥主业+资本运作”双轮驱动发展模式后，这也将为公司开展资本运作，稳妥推进股权投资和多元化发展提供有力支撑，或将对公司估值的改善起到催化作用。

（2013-06-04）

（2013-05-22）