大摩：今日决策者恐将重复大萧条时代错误

　　北京时间17日讯 摩根士丹利的经济学家们周四发出警告，称今日的政策制定者正在重犯1930年代导致大萧条旷日持久的那些错误。

　　大萧条之所以会持续那么长时间，除开政策上的错误之外，高债务水平、通货紧缩、增长乏力和低收益率也都在罪魁祸首的名单上。

　　摩根士丹利全球经济部门联席负责人阿赫亚（Chetan Ahya）领衔的团队在研究报告中指出：“我们认为，当前的宏观经济环境和1930年代有一些重大的类似之处。”

　　“1930年代和2008经济周期之间最重要的相似之处就在于巨大的金融冲击和相对较高的债务水平改变了私营部门对风险的态度，促使他们去修复自己的资产负债表。”

　　目前，大家对风险都非常厌恶，美国银行美林日前发布的调查结果显示，投资者囤积的现金水平达到了近十五年的最高点。相对安全的资产受到了投资者的追捧，政府债券收益率被打压成了负数，十年期德国政府债券收益率跌至-0.04%，创下历史纪录。

　　阿赫亚指出，1936年至1937年的货币加速紧缩对美国经济造成了额外打击，直接导致了1938年的衰退，而联储去年年底开始加息，正是近期经济增长减缓的关键原因。

　　在2015年年初，达里奥（Ray Dalio）等华尔街巨头就已经开始将联储今日的政策和1937年相提并论了。他们强调，对于联储而言，过度谨慎延迟了加息的错误总归要比过早收缩政策遏制经济反弹要小得多。

　　12月，联储进行了近十年间的首次加息，并表示，鉴于经济稳步复苏，2016年还要进行更多加息。可是，从那时开始，联储主席耶伦的语调就变得越来越温和了，一再表示，全球经济的持续疲软令她担心，可能会拖累美国经济。

　　周三，联邦公开市场委员会保持利率不变，称由于企业投资的苍白表现和英国脱欧前景造成的变数，他们在紧缩货币政策的进程中将更加谨慎。

　　“全球性衰退——比如全世界GDP年度增幅不足2.5%——的风险现在依然可观。”阿赫亚解释说，债务、人口和通货紧缩等都令人不安，“最重要的20个发展中国家和新兴市场当中，15个的人口都趋向老龄化，14个债务GDP比达到或者超过200%，而16个通货膨胀保持低迷。”

　　阿赫亚呼吁财政政策要有所作为，防止经济滑向衰退，毕竟货币政策在宽松方面已经接近极限。

　　“在货币政策依然能够配合的时候，积极的财政政策可以造就良性循环，鼓励私营部门进行投资，让就业机会增长和收入增长进入可持续通道。”