南山铝业10转15背后是新能源板材的红利支撑

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　　15日晚，南山铝业(600219,买入)披露，收到证监会关于公司发行股份购买怡力电业资产的一次反馈意见。公司与相关中介机构将按要求，及时将有关材料报送给证监会。这意味着，南山铝业前端产业链将进一步完善。

　　记者同时注意到，业绩大幅下滑的南山铝业日前突然提出了新的利润分配方案，在原有现金分红的基础上增加10转15的高送转方案，这距离公司发布的原利润方案已相隔了长达两个多月，该异常举动引起了监管层的高度关注。上交所13日发出问询函，要求其逐一说明为何在业绩大幅下滑的情况下发布新利润分配方案、公司董事是否有减持计划等问题。

　　对于为何时隔两个月修改利润分配方案，南山铝业解释称，公司在年度报告披露后充分听取了中小股东的诉求，并对公司资本公积金的情况进行了研究。基于公司持续、稳健的盈利能力和良好的财务状况，并结合公司未来的发展前景和战略规划，在保证公司正常经营和长期发展的同时，这一分配方案兼顾了股东的短期利益和长远利益。

　　“高送转方案作为可影响股价的敏感信息，易受到投资者的广泛关注，相关利益方往往借此逢高套现。因此，监管层的问询可谓及时。”锐财经分析师刘江远对导报记者表示。

　　实际业绩与描述相矛盾

　　根据南山铝业前期披露的定期报告，其2015年度及2016年第一季度归属于上市公司股东的净利润分别同比下滑37.45%和28.05%，公司的营业收入、经营活动产生的现金流量净额等亦均出现下滑。而公司在披露新的利润分配方案时称，本次高送转预案与公司业绩相匹配。对此，上交所要求公司自查并说明：在主营业务下滑的背景下，公司通过此次利润分配大规模扩张股本的合理性和必要性。

　　然而，南山铝业对这一问题的回复似乎有些避重就轻。其表示，汽车用铝材料将成为南山铝业的主打产品和标志性产品，目前正在着力开发乘用车用铝材料，尤其是汽车板产品，现已通过汽车行业TS16949体系审核，汽车板产品已试制成功。此外，对于整个铝加工行业来说，航空用铝材料的研发、生产任重道远，航空用铝材料是南山铝业的最高追求，这也代表着中国铝加工产业的最高水平。目前，南山铝业已经通过了AS9100C航空体系认证。

　　“公司将进一步进行产品调整、结构升级，一方面应客户需求加大汽车板、航空板等中厚板材料的试制量，另一方面根据市场情况及时调整高低附加值产品生产占比，合理分配产能。随着产业布局及优化结构调整的完成，公司生产能力、业务拓展能力及持续盈利能力将进一步提升。因此，公司本次利润分配具备合理性和必要性。”南山铝业回应说。

　　值得关注的是，南山铝业声称“本次高送转预案与公司业绩相互匹配”，但其实际业绩与这一描述显然相互矛盾———除了净利润大幅下滑外，公司2015年度、2016年第一季度实现营收分别较同期下降2.75%、10.59%，经营活动产生的现金流量净额亦分别同比下滑38.57%、29.62%。

　　但南山铝业坚持认为，在铝行业整体盈利水平下降、铝企连续亏损的背景下，公司经营情况稳定且良好，公司净利润、营业收入、经营活动现金流量净额等指标的绝对金额，乃因电解铝行业整体处于周期性低谷而出现一定程度下滑，但公司各类产品销量均保持良好的增长势头。

　　未来6个月内

　　董事不减持

　　南山铝业披露的另一条高送转理由是，公司核心产品具有较强的市场竞争力，市场业务稳定，未来发展前景良好。对此，上交所指出，如公司经营情况良好属实，在4月3日召开董事会时就应当注意到，并在年度利润分配方案时予以充分考虑，为何时隔两个多月后方才新增高送转安排，是否另有其他考虑？

　　“公司董事会推出此次利润分配方案，不存在其他考虑。”南山铝业表示，公司时隔两个月修改利润分配方案，主要因为在年度报告披露后，积极听取了广大中小股东的诉求，本次高送转预案与公司业绩相互匹配，不会影响公司的持续经营能力。

　　问询函还显示，南山铝业公告中披露董事增减持计划时，除董事长明确6个月内无任何减持计划外，公司尚未收到其他董事的股份增减持计划或通知。上交所指出，公司公告采用“尚未收到”的模糊用语是欠妥的，未表明董事持股意向，公司需严格按照相关格式指引要求明确董事的增减持计划。对此，南山铝业回复称，公司全体董事均出具承诺：在未来6个月内均不存在增持或减持公司股份的计划。

　　记者注意到，公司近期收购大股东旗下资产的重组可谓一波三折。今年2月份，其发布重组草案，拟以6.04元/股向大股东旗下的怡力电业发行股份，用于收购后者的电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债。然而，方案中定增价格远低于公司净资产价格等引起市场质疑，此后，该方案在股东大会上被中小股东联手否决。5月份，公司推出了新的重组方案，不仅将定增价大幅提升至8.36元/股，而且加大了业绩承诺的力度，以此向中小投资者“示好”，新版的重组方案终于在5月中旬召开的股东大会上通过。

　　“如此来看，南山铝业本次高送转安排的初衷，似乎还有些‘投桃报李’的意味。”刘江远分析说。