顾铭德：股市最大利空是不确定性 市场会自我调整

　　元旦开盘第一天，媒体上没有市场关注的1月8日大股东如何解禁的新规定，市场对即将到来的解禁潮压力重重。不仅如此，媒体上都是新股即将发行、注册制即将实施的报道。投资者第一感觉是2016年沪深股市将要大发新股，大规模扩容，对新年扩容规模不确定性的恐惧造成1月4日暴跌第一次熔断。1月7日早上，投资者打开电脑，出现了大标题是“注册制具体实施方案本月落定”的报道文章，而且出处是权威媒体，这造成市场极大恐慌、混乱。市场对注册制本来有心理准备，证监会在上个月刚刚宣布从今年3月开始的两年时间内落地实施注册制，而且特别声明具有中国特色的“四不”注册制。这篇报道对市场的影响是，证监会及各部门迫不急待提前落地注册制，对2016年市场大扩容的恐惧全面爆发，市场再次崩溃。

　　本周五，交易所宣布停止熔断制度，国家队资金再次救市，但广大投资者对2016年市场大扩容的不确定性恐惧并没有消失。外国投资者和某些不深究中国国情的管理部门，往往不理解中国股票投资人为什么特别反感、害怕股市大扩容。这是因为，中国法律、监管体制不健全，企业上市融资风险收益率不对等，企业上市融资是第一偏好，与美国其它国家企业上市融资饥渴度不一样。而且，中国企业数量全世界最多，如此多的企业排队上市全世界难找第二。这是中国国情，管理部门应充分认识这个国情，并采取相应对策，这个时候股市就会稳定，发挥正面效应。反之，忘记这个国情，不采取相应对策，股市就不稳定。

　　股市中最大的利空是不确定性，一旦利空转为明确，数量确定，市场就会自我调整，消化利空。回顾沪深股市这十几年的波动规律，股市相对稳定阶段往往既不是大扩容阶段，也不是停发新股阶段，这两个阶段往往与疯牛、大熊伴随。相反，从中国国情出发，不理会市场派专家要求的讲市场自己决定的建议，每年、每月对沪深两地发新股的数量进行预告，窗口指导发行价格。本届证监会和前几届证监会凡是对新股发行、大股东减持实行年度，月度预告制，变不确定性为确定性时，沪深股市就相对平稳，充分发挥融资、投资正能量作用。这段历史并不长久，有案可查，实践是检验真理的唯一标准，不是标榜市场改革就是正确，符合国情才是正确道路。为此，我们强烈建议，不管中国何时实行注册制，不管具体方案如何，对于新股发行的数量，大股东减持的数量，一定要实行中国特色的预告制，窗口指导制，控制好市场扩容节奏，才会有中国沪深股市的稳定。