短期突破难度大 弱势震荡或延续

　　宏信证券策略周报：弱势震荡或延续

　　我们认为，短期市场仍将处于弱平衡的格局，在证监会再次去杠杆、证券公司自营股票净买入、新股上市、注册制推出预期等资金面扰动引发前周一次性大跌后，上周以房地产为主的蓝筹行情难以延续的可能性较大。从市场特征来看：首先，目前市场处于平衡状态，市场在急跌后往往伴生有大盘蓝筹的阶段性上涨表现，更多起到稳定市场的作用，而未能改变市场的趋势；其次，目前市场整体依然处于存量博弈的阶段，蓝筹连续上涨的资金面改善迹象并不明显；最后，新股发行对资金的调配也起到一定作用，这很可能引发风险偏好低的资金追逐蓝筹。从基本面来看：流动性超预期宽松引发利率大幅下移，再次引发蓝筹行情的概率较小；稳增长预期加码引发蓝筹盈利改善和大周期逆转基本不存在；传统行业并未“出清”、风险累积并未改善，这都将制约蓝筹行情的延续性。

　　目前，市场在去杠杆、注册制预期等短期利空的逐步积累，局部政策的结构性行情延续性弱化，整体市场以存量博弈为主。去杠杆的进一步明朗和后续进展值得关注，思维惯性下虽不会改变市场趋势，但带来的冲击仍需值得注意；新一批股票的上市为市场提供了新的素材，“打新”套利仍是热点，有助于吸引局部资金入市；人民币加入SDR落定，市场短期影响衰减；美联储加息进一步明朗，扰动市场但影响或将进一步弱化。中央经济工作会议在12月中召开，政策超预期对市场的影响值得关注，但需理性对待。

　　整体来看，市场的短期博弈难度较大，我们仍然建议从中长期的视角进行布局，不急于短期博弈，拉长投资周期，选择更加具有吸引力的成长标的着眼于长期布局，唯“变”不变。首先，在转型的大背景下，新产业仍然是市场最具有吸引力的资产，但是需要注意高估值和业绩兑现能力，着眼于“十三五规划”和转型升级的主题目前仍在政策偏好下最活跃，但未来应更加注重点的选择，具体产业包括：工业4.0，中国制造2025，新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工，互联网+等；其次，着力于消费升级和具备估值具备安全边际的大消费类仍然具备配置价值：医药、旅游、传媒、食品饮料等；此外，在稳增长政策加码和经济可能短暂稳定的情形下，传统产业具有博弈价值，具体产业包括：基建，电力，钢铁，有色、工程机械等。最后，股息率大的以银行为代表的蓝筹作为避险品种的吸引力也在上升，可在不确定性较大下提升配置。(宏信证券)