叶檀：经济下行周期 多元化资产配置可救投资者

　　美联储加息的阴影正笼罩头顶，联储主席耶伦 2日的一句话，让欧元黄金大跌。中国投资者进行理性的资产配置已刻不容缓。

　　全球资本市场大幅震荡，货币的未来就在几个大国、几家大央行的手里。当市场波动越来越剧烈时，普通投资者如果不进行资产配置，则有可能会被“剪羊毛”，日子不会太好过。

　　全球经济没有出现真正的复苏，最大的货币控制国却开启了逐步恢复正常货币政策的过程。这一过程中的转变、分化、震荡将是难以想象的。在人类历史上第一次货币大幅宽松后，现在仍处于长期低迷期，实体经济没能找到方向。

　　不顾新兴市场与大宗商品低迷，美联储今年12月份加息的可能性在加大。美国通过一两次加息收回货币市场的操作主动权。在此背景下的加息，多数企业与投资者会被“剪羊毛”。

　　12月2日，耶伦在华盛顿经济俱乐部发表讲话，认为美国经济已经取得了很大进展，警告推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险，干扰金融市场，甚至将经济推向衰退，她表示“期待”看到美联储货币政策正常化。

　　此言一出，美元大涨。美元指数隔夜触及2003年4月来最高水平100.51，美元对欧元则触及逾7个月高位。

　　实际上，市场人士已经开始布局。美元对瑞士法郎已经走出11月29日来的震荡，在连跌3天之后，12月3日开始反弹。从日K线与月K线总趋势看美元仍在上升。如果美元到12月15日联储会议之前持续上升，显示美元加息概率将大大上升。

　　虽然美联储11月未能加息，即使美国就业数据 、制造业数据糟糕到2015年年内举不起加息的刀，但市场资金已经在流转，就像黄河改道一样进入新河道，到了出海口，大势已成。等到美联储加息，全球市场敏感的资金基本完成了新的战略布局。

　　套利资金开始撤出其他市场回到美元。今年以来追踪美元对六种主要货币的ICE美元指数上涨逾10%，而追踪从原油到铜等大宗商品价格的彭博大宗商品指数已下跌22%。高盛12月2日再次发出警告，欧元对美元周四最多恐暴跌300点，至1.03的水平。

　　美元上升让金价重挫，12月2日(纽约时间周三)跌至近6年最低水平，纽约尾盘现货金重挫下跌1.4%，报1053.70美元/盎司，盘中一度触及2010年2月以来最低1050.25美元/盎司。

　　由于美元上升预期，黄金一直疲软，全球最大的黄金ETF—SPDR黄金ETF持仓量当天大幅下降，减少15.78吨，下跌2.41%，至639.02吨，为2011年1月来最大单日跌幅。目前该ETF持仓已经降至2008年9月最低位。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust白银持仓量从2105万盎司减至2054.5万盎司。

　　美国靠低利率形成的股市、债市牛市已经在逆转，房地产未必乐观，2292家高收益债券指数近一个月回报下降，美国退休金的股、债回报率也在下降。

　　中国资本市场同样可能受到波及。目前看沪综指的跌涨判断今明年趋势已失去意义。2015年8月11日后人民币波动加剧，人民币下跌而后又被大幅拉升。招商证券预计，人民币对美元汇率波动性将显著提升。

　　美联储加息的传闻，是资本市场混乱时代的信号。我们必须看清楚大趋势的转变，美元上升、美元低利息投资高回报时期逐渐过去，美元上升过程非常震荡、非常缓慢，新兴市场恐陷入低迷，市场震荡加剧，甚至美元在加息之初指数将下挫。

　　不管美联储是否加息，还是人民币汇率对美元是升是降，在货币混乱、经济下行周期，只有多币种、多元化资产配置可以拯救投资者。