券商自营股票交易限制或取消 券商股大涨(3)

www.yingfu001.com 2015-12-01 16:09 赢富财经网我要评论

  东北证券:前三季度营业收入增长171.28%,净利润增长270.65%

  2015年1-9月,东北证券(000686.CH/人民币13.50, 未有评级)实现营业收入50.09亿元,同比增长171.28%;归属于上市公司股东净利润22.32亿元,同比增长270.65%;基本每股收益1.14元,同比增长267.74%;加权平均净资产收益率22.99%,同比增加3.06个百分点。公司资产总额718.82亿元,比2014年末增长107.42%;归属于上市公司股东净资产107.02亿元,比2014年末增长23.33%;杠杆率为6.72倍,比2014年末的3.99倍有较大幅度的增加。

  【业务发展情况简介】

  2015年三季度公司经纪业务收入同比呈现快速增长态势。经纪业务净收入5.01亿元,同比增长81.38%。报告期内公司股基交易量0.89万亿,同比增长220.85%。股基交易市占率0.725%,比上年同期的0.712%有所上升。

  2015年三季度公司投行业务收入小幅下降。投行业务净收入0.67亿元,同比减少9.90%。报告期内IPO暂停,公司共完成14项增发,2项债券发行,共募集金额23.78亿元。

  2015年三季度公司资管业务收入小幅增长。资管业务净收入0.23亿元,同比增长58.28%。

  2015年三季度公司自营业务收入小幅减少。自营业务净收入2.21亿元,同比减少10.20%。

  2015年三季度公司利息收入大幅减少。利息净收入0.25 亿元,同比减少72.04%。3季度末公司融资融券余额77.79亿元,同比增长56.96%。

  【建议关注东北证券的逻辑】

  1、最早在东北地区取得全牌照,业务种类齐全。公司开展全面证券业务,包括证券经纪业务、证券承销与保荐业务、证券自营业务、证券资产管理业务、证券投资咨询业务等,积极开展对外投资业务,形成了较为完整的业务体系,是东北地区最早取得全牌照的证券公司。

  2、业务范围向全国拓展,营销网络覆盖主要经济发达地区。公司已搭建完成三地三中心业务运营架构,长春作为管理、决策中心;北京作为承销与保荐、直接投资、固定收益业务运行中心;上海作为证券资产管理、证券自营、另类投资、研究及技术灾备中心。公司营业网点覆盖了中国主要的经济发达地区,为公司业务开展提供了充足的客户资源保障。(中银国际证券)

  华泰证券:“互联网+”战略初见成效,市占率有望继续攀升

  “互联网+低佣金”战略先行者。 战略发展的四个阶段: 1、“ 低佣金+打造线上平台”,实现客户规模扩张; 2、提供融资、多样化财富管理以及强大账户系统,提升客户粘性; 3、从“成本端”和“收入端”,实现对客户规模变现; 4、平台战略延伸: 大数据 or 融资平台。

  客户规模扩张带来业务变现,成本端和收入端看到成效。 1、股基成交额市占率攀升至市场第一,三季度达到 8.53%; 2、规模效应带来成本降低,公司在佣金率行业最低情况下,经纪业务营业利润率仍处于大券商平均水平。 3、公司在利息收入和资管业务收入上实现放量,增速快于营业收入增速,两融、保证金利息收入以及资管业务收入为主的增量收入占比从 12 年的 18%提升至 15 年中期的 30%。

  战略体系良性循环,为先行者筑起战略壁垒。 华泰战略壁垒主要包括两方面: 一方面,随着公司客户规模的快速扩张,规模效应显现,业务成本不断下降,增量收入不断增加,业务结构趋于多元化,使公司对佣金收入依赖度进一步降低,进而促进公司继续降佣和加大投入,最终形成良性循环, 使得后来者战略复制的成本很高。另一方面,公司客户端体验一流,客户逐渐养成使用习惯,使得竞争者复制难度提升。

  三季报点评:市占率继续提升,业绩弹性逐步释放。 第三季度业绩环比出现较大幅度下降,主要是受股灾的影响,随着市场逐步恢复正常,公司四季度业绩触底回升概率较大。同时,我们从三季报中可以看到两个亮点:一方面是公司经纪业务市占率的稳步提升,另一方面是公司资管业务的逆势增长,我们认为这都得益于公司“互联网+低佣金”战略稳步推进。

  首次覆盖,给予“买入”评级。 我们认为证券行业进入变革加速期,华泰证券依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升。根据我们保守预计,公司 15-17 年 EPS 分别为 1.28/1.09/1.37,对应目前PE 为 13x/16x/12x, PB 为 1.6x,目前低估值具有长期投资价值,给予“买入”评级。

  风险提示: 1、市场出现超预期下跌,日均交易量不达预期; 2、自营业务亏损情况超预期; 3、战略发展不达预期,市占率未再提升。(国海证券)

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