鱼跃医疗定增+员工持股加码主业 进入新一轮增长期

　　本周三，鱼跃医疗(002223,买入)(002223)公布修订后的非公开发行方案，公司拟向包括员工持股计划在内的不超过10名特定对象发行不超过1亿股，募集资金不超过28亿元用于主业相关项目的建设。其中员工持股计划拟认购不超过2.4亿元。

　　鱼跃医疗此次募投项目包括丹阳医疗器械生产基地项目(二期)、苏州鱼跃医疗科技有限公司二期厂房及年产4.4亿支高值医用耗材及年产10万台套高端电子产品生产项目、年产18亿支针灸针及年产30万台套电子针疗仪等医疗器械生产项目以及补充流动资金。

　　其中丹阳医疗器械生产基地项目(二期)项目总投资11.13亿元，包括6个子项目，分别为电子血压计建设项目、小型医用分子筛制氧机建设项目、全科诊断设备建设推广项目、压缩机等泵类产品建设项目、血糖仪及试纸建设项目、轻质新材料康复护理产品建设项目。

　　年产4.4亿支高值医用耗材及年产10万台套高端电子产品生产项目总投资6.67亿元，由年产0.4亿支留置针建设项目、年产4亿支采血管建设项目、年产10万台套睡眠呼吸机建设项目和高值医用耗材研发中心建设项目共4个子项目组成。

　　年产18亿支针灸针及年产30万台套电子针疗仪等医疗器械生产项目总投入1.84亿元包括年产18亿支针灸针建设项目， 年产30万台电子针疗仪建设项目，以及年产800万根缝合线、20万件皮肤缝合器和 5000万片手术刀片建设项目共3 个子项目。

　　鱼跃医疗指出，此次定增项目的实施将提高现有产品如电子血压计、小型医用分子筛制氧机、血糖仪、针灸针等产品的产能，拓展新的产品领域如采血管、留置针等，实现产品结构升级，加快主业发展，提高市场竞争能力。

　　相对于今年7月首次提出的定增方案，此次方案略有调整。首先，公司将此次非公开发行决议的有效期调整为十二个月；其次对本次募投项目的审批进展以及实施风险进行了更新与补充。目前公司定增方案已获证监会受理。

　　注重内生增长的同时，鱼跃医疗外延并购也在积极进行。公司在2014年年报中指出，并购将是未来发展的主要方向之一。公司指出，通过兼并收购做大做强，一直是鱼跃战略发展方向，未来鱼跃的并购方向肯定是和医疗息息相关，从高值耗材、家庭医疗产品到医院资源等各方面，只要符合公司战略发展方向的，能弥补或增强公司竞争力的好的标的都会争取。

　　收购上械集团就是鱼跃医疗在并购路上的重要一步。今年6月鱼跃医疗公告拟以自有资金7亿元收购控股股东鱼跃集团持有的上械集团100%股权，布局医用耗材领域。上械集团核心产品主要包括手术器械、卫生材料及敷料、药用膏贴等，均具较高的行业地位和市占率，尤其是手术器械，为国内行业龙头，与公司在渠道上形成协同。

　　目前，上械集团已完成并表。国信证券(002736,买入)(002736)在研报中指出，上械集团三季度并表收入约1亿元，净利润500-600万元，净利润率为5%左右，有望在2-3年内达到医疗器械行业平均15%的净利率水平，从而给鱼跃医疗整体业绩带来增量。

　　值得注意的是，鱼跃医疗在线上电商渠道以及互联网医疗方面的拓展也顺利推进。据公司介绍，今年双十一仅天猫的销量近3000万元，是医疗器械第一热销品牌，血压计、制氧机、雾化器等各主要产品均稳据天猫医药管第一。

　　公司自2月设立苏州医云健康以来，公司互联网医疗拓展顺利。4 月携手阿里健康，实现在智能健康硬件领域、医疗影像(华润万东(600055,买入))、慢病管理&远程咨询(医云健康)的全面合作；5 月上线大医生APP，以糖尿病为切入点，逐步布局高血压、呼吸系统疾病等慢病管理领域，打造国内顶级慢病管理云健康平台。目前，大量优秀医师加入大医生系统，之后线下引入的用户数量呈几何倍数增长，由于这部分用户大多数是线下从门诊引入，用户的黏性很高，表现出的购买转化率也很高。未来慢病管理闭环协同性将逐步显现。

　　平安证券的分析师指出，鱼跃医疗正由“设备制造商”向“平台型品牌运营商和医疗服务提供商”转型，由家用医疗器械向专业医用临床领域延伸。公司内生外延并举，进入新一轮快速成长期。