亿利达 收购海洋新材 布局军工领域

　　亿利达(002686,买入)

　　买入

　　newEC电机业务是公司未来核心看点

　　受国内地产投资增速放缓的影响，空调风机与配件业务呈现下降趋势。期内建筑通风机业务增速明显，在手订单充裕为全年业绩增速提供保障。公司newEC产品在市场中具备低价高效的特征，目前完成对主要客户小批量送样，伴随产品量产供货触发公司业绩弹性。此外，产品对行业内普通AC电机替代空间巨大，将是未来业绩高增长的主要驱动因素。

　　收购海洋新材部分股权布局军工领域

　　公司先后通过股权收购和增资扩股合计持有青岛海洋新材51%的股权。海洋新材是国家认定的高新技术企业技术优势显著，具备完整的军工产品科研、生产和供货资质。原股东承诺标的公司2015年9-12月、2016年、2017年、2018年实现净利润260万元、1100万元、1700万元、2400万元。伴随“十三五”期间中国海洋战略的加强，作为海洋工程设施的重要支撑材料，新材料市场需求将快速增长。公司通过控股海洋新材获得军品资质，打开军用及民用防护与复合材料等领域的成长空间。

　　股权激励将激发核心员工动力

　　公司在9月发布限制性股票激励计划草案，拟向核心骨干人员授予470万股限制性股票，授予价格为每股6.62元，股票来源为向激励对象定向发行的普通股。限制性股票自授予日满12个月后分三期解锁，解锁条件为基于2014年财务数据，2015-17年营业收入增长率分别不低于15%，38%，60%，净利润增长率分别不低于12%，26%，40%。在系统性风险尚存的背景下，公司通过股权激励计划将公司未来发展与员工利益绑定，彰显公司管理层对公司未来业绩的信心。

　　投资建议

　　公司是国内中央空调风机行业领导者，市场营销和成本控制方面优势显著。预测公司2015-17年EPS分别为0.48/0.68/0.85元，对应PE为26.77/21.21/15.04倍，给予“买入”评级。

　　风险因素

　　地产行业景气度持续下降，newEC市场开拓进展缓慢。