南威软件 电子政务龙头 领跑大数据业务

　　南威软件(603636,买入)：增持

　　公司是国内电子政务领域信息化综合服务提供商，是福建省信息化综合服务领域的龙头企业。公司经过多年积累，具有扎实的技术实力和良好的客户基础，受益于国家对大数据发展的政策支持，未来公司的业务量有望持续增长，同时，公司在大数据分析及运维方向已率先起步，未来有望抢占市场，迅速变现；另外，公司也积极布局“智慧交通”、“智慧城市”等创新业务，未来有望为公司贡献新的业绩增长点。

　　公司主业发展平稳，未来有望持续扩张:公司经过多年发展，在政务办公、智慧交通、基于位移跟踪的物联网、基于公安系统数据的分析与追踪等领域沉淀了扎实的技术基础，积累了国家部委、省、市、县、乡等5级政务部门2000多家客户的服务经验，业务覆盖范围不断扩大。面对行业竞争加剧，公司毛利率有所下滑，业绩增速放缓，但是考虑到国家对消除信息孤岛，加快整合各类政府信息平台的政策支持，未来公司订单有望持续增加。

　　大数据业务抢占先机:公司目前已经开展大数据分析及运维的相关业务，一是基于公安部的多维大数据分析，此类业务主要是综合分析个人数据、各项视频监测数据、手机信号数据、位移数据等涉密数据，支持刑侦工作，未来公司与公安系统的合作有望持续深入；二是电信商业化的大数据运营项目，此项目是对电信数据进行采集、挖掘和分析，最终用于支持移动端APP精准营销，此项目已获得国家900万元大数据补助金；另外，公司在政务信息化方面积累了丰富的技术经验和客户资源，未来政务数据公开后，公司有望率先抢占市场。

　　积极布局“智慧交通”等创新业务：公司目前在全国各省市设立了20家分支机构，拓展传统业务的同时，在“智慧交通”、“智慧城市”、创新业态等方面进行战略布局。以“智慧交通”为例，公司借助国家对新能源汽车的扶持，把新能源汽车的运营和充电桩、路灯节能装置的建设结合起来，未来有望形成相互增益的业务闭环，短期内实现变现。

　　估值与评级：预计公司2015-2017年EPS分别为0.81元、1.22元、1.60元，未来三年收入复合增速为20%。考虑到公司在传统业务中有很强的技术优势和经验积累，是大数据领域的先行者，且未来看点颇多，给予公司2015年125倍估值，对应目标价101元，首次覆盖，给予“增持”评级。