到底哪些行业才能经得住大涨大跌的股市？

　　过去几个月，资本市场经历大幅震荡，对于投资者来说仿佛在短短几个月感受到了四季冷暖。

　　近两日更是开启股市过山车模式。

　　站在四季度的投资最后决战时点，新财富投研圈联合广发证券举行“2015年四季度热点行业投资策略前瞻”。

　　四季度哪些行业将成为实现投资完美收官的制胜法宝？

　　广发证券投资策略资深分析师郑恺

　　整体来讲，我们觉得现在市场短期担忧的问题其实不是太大的问题，中长期的担忧情绪是在逐步缓解的，而现在大家最担心的三季报的问题也不会对市场造成一个断崖式的下跌，我们觉得目前处在难得的风险偏好提升的一个时期。此外，我们也知道最近的十年期国债收益率是持续向下，最近已经马上要向下跌破3%这个位置了。随着四季度的经济会议，包括像“十三五”规划，像五中全会的召开，改革的信号不断加强，也会有助于市场风险偏好的提升。

　　在行业配置上，很多投资者都有一个困惑，就是现在“估值低的行业太烂，好的行业又不便宜”，这样的一个窘境怎么解决呢？我们觉得在目前产业转型比较明朗的趋势下，新兴行业相比传统行业的估值差距还是有望进一步扩大。我们目前是维持对于新兴行业的偏好，我们建议关注的行业主要集中在互联网、传媒、移动支付、医疗服务、环保和软件。

　　广发证券基础化工首席分析师王剑雨

　　(2014年最佳分析师第3名)

　　第一，所有的化工周期子行业在基本面上都不存在拐点。

　　第二，过去几年化工每年都有机会，2013年应该大家印象比较深，有染料、草甘膦、建新股份、安诺其等。回过头去想一下会发现这些股票都有一个共同的特点，都是因为环境治理很严格，导致了去产能、供给端收缩，然后行业里面的缺货导致涨价，然后股价暴涨。但是这样的投资机会，这个时点往后不复存在，所以我们建议大家在这个角度上也悠着点。

　　第三，很多投资者其实还在困惑，在油价下跌的时候跑过来问说，油价跌我应该买哪些化工股？这个逻辑是错的，化工行业是受损于油价下跌的，是受益于油价上涨的

　　广发证券环保首席分析师郭鹏

　　(2014年最佳分析师第1名团队成员)

　　环保行业就是两种投资机会：一种是主题投资，一种是成长股的投资思路。主题投资机会，今年概括起来就分两个：一个是PPP，一个是智慧环保。站在这个时点我们还看好什么？我们就想讲一个大逻辑，还是PPP。我们今年全年都是在推PPP，那么为什么这个时候我们还是看好？因为我们做了一个总结，环保行业如果我们以供需两端来看的话，需求端其实一直以来没有太大问题，供给端，在2015年发生了一个很大的变化。我们相信，第一是订单在越来越大，而且越来越集中；第二是随着政策的扶持和金融的扶持，订单的落地程度会非常加快。

　　我们觉得未来一年甚至未来一到两年是环保行业最大一轮的跑马圈地，但也是最后一轮的跑马圈地。很多企业会在这个时候加紧步伐：第一是快速地去拿订单；第二是快速地去建立一个融资结构。

　　广发证券零售行业首席分析师洪涛

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第3名)

　　零售行业，我自己看了大概五年左右的时间，这个行业其实也是经历了整个估值体系的切换，在2010年之前更多是成长股，内生增长+外延扩张。但是在这个时点来看，整个行业的扩张性很弱。所以我们来看，这个行业整体它没有扩张性，因为存量的门店通过提升毛利率、下降费用率，做点业绩出来，这个其实意义不是特别大，对国内的投资者来说，其实最好的投资时点一定是在抢占用户红利、享受扩张红利的这个阶段。所以我认为，整个板块目前其实更多还是偏防御性、偏主题性。

　　广发证券有色金属行业首席分析师巨国贤

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第1名)

　　我今天演讲的题目是《趋势与博弈》，分四个部分，实际就是四句话：第一句话，工业及贵金属暂时没有趋势性机会。没有就是没有，博弈性的机会有，但是趋势性的机会没有；第二句话，小金属核心看锂，其他的小金属趋势性的机会暂时也没有，但是有博弈性的机会；第三句话，新材料只赚估值不赚钱；第四句话，对当前市场的一种思考，就是风险偏好提升下的一个博弈。

　　广发证券煤炭开采行业首席分析师沈涛

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第1名)

　　从行业的基本面来说，首先就是现在85%的煤炭企业已经是处于亏损的状态，从煤炭企业的融资途径上来说的话，银行那边基本上已经是很难再增加了，而股权这一块也很困难。所以最近一年以来，跟我联系更多的是债券的一些研究员，或者债券的经理，因为现在煤炭企业主要是通过发债的形式。另外一个特点，煤价还没有跌透，按照现在的情况来看，我们觉得煤炭在底部至少需要持续两到三年的时间。

　　广发证券房地产行业首席分析师乐加栋

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第3名)

　　我们目前看到房地产投资还没有起来，但是四季度房地产投资可能会起来，现在整个房地产投资3个点不到，全年应该在5、6个点左右，所以四季度单季度的投资应该有10个点，所以可以基于房地产投资去做一些布局。

　　房地产投资逻辑很简单，跟货币周期是一致的。我们如果从微观的角度来看的话，基本上是跟你的销售是一致的，大家不要去看房地产绝对的估值，这是没有意义的。比如说人家跟你讲房地产5倍的PE是不是能买？那不一定的，这要看基本面的变化趋势，如果基本面处于边际改善状态，那它就继续往上走；如果没有的话，那么它就下来了。所以房地产主流配置逻辑，微观主要看销售，然后结合着房地产投资看一下政策的变化。

　　广发证券非金属建材首席分析师邹戈

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第3名)

　　建材行业，两三句话就说清楚了：第一，短期趋势来看，我们行业应该是一个L型，因为从去年年初开始行业就一直处在下跌的态势，这个看固定资产投资曲线就可以看出来，三季度在底部，但是往后看，虽然现在国家在搞稳增长，但是这个稳增长的力度是很温柔的，所以后面大概率，行业基本面就在底部趴着，一个小幅震荡。从中期趋势来看，前面是我们地产研究员在讲，我觉得现在已经很明确了，就是中国的房地产从2012年-2013年应该是一个大的中期拐点，拐点已经到了。所以从我们行业的数据也做了一个分析，2014年是一个大的中期拐点，那么也就是未来大的行业趋势是在往下走的。

　　广发证券计算机行业资深分析师康健

　　从过去五年的数据来看，计算机行业目前是处在历史较高的水平，但行业目前相对于A股的整体成长性已经愈发突出，部分比较优质的公司目前已经是比较安全。

　　我们整体对计算机行业的观点是“行业空间存在，以绝对空间为主”。“个股分化”这个词可能我们年年都会提到，但短期看可能不会出现立竿见影分化的趋势，可能这个会在未来一年到一年半左右，即2016年可能会比较明显。从投资的角度来看，结构性的机会多过行业整体的机会，因为整体的话，计算机行业过去三年涨幅也比较大。

　　广发证券汽车行业首席分析师张乐

　　我们认为，汽车行业的低估值品种是极少数依靠市场自身的力量，已经把底部探明了的公司。从现在开始到后年的年初，我们都建议大家提升对汽车板块的关注度。原因在于，汽车行业一批低估值的品种已经跌到了熊市最低的估值水平附近，且财务报表盈利的稳定性较好，不像市场预期的那样，今年5倍PE，明年20倍，后年50倍；此外，市场对汽车行业的需求也存在着预期差，狭义乘用车今年上牌数前几个月增长了将近11%，而市场看到的批发数据连续3个月的负增长，这里面主要是基数、库存周期的扰动，我们估计库存的干扰到今年4季度中后期就会逐渐变小。此外，本轮汽车刺激政策对汽车的需求有着进一步的增厚。

　　个人觉得投资有两种方法，第一种是趋势投资，第二种是价值投资。趋势现在走坏了的，风险偏好提升的钱不是那么的好赚。而价值投资的要判断估值是不是合理、是不是到低点，然后这里面是不是存在预期差，从价值投资的角度来看，我觉得汽车板块的一批低估值品种或者估值合理高成长的公司已经到了价值投资的股价区间。

　　广发证券生物医药行业首席分析师张其立

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第3名)

　　医药行业增速在往下走，弹性没了，那怎么办呢？当然整个医药行业仍然是有机会的，我们刚才提到亮点：一个是老龄化空间仍然很大；另外一个从企业的市值空间来比的话，跟海外差距还有很大。那未来到底选怎样的公司呢？我们选了四条主线，分别是：创新化、创新国际化、服务化，资源性及其他政策友好行业。换句话说，医药股现在可能是200个公司，不能像以前一样，就随便股票都买，随便都能赚30%，这种时代已经过去了，所以我们一定要找出医药行业未来可能会景气的几条主线，沿着这几条主线去选股，你可能就大概不差，即便增速慢一点，但是它的增速不会下来，不会业绩又不行，估值又下来。

　　广发证券电子行业首席分析师许兴军

　　整个电子最大一块就是消费电子，消费电子主要是智能手机，智能手机主要看苹果。这个行业整体性现在的机会不大，因为智能手机增速减缓，苹果的创新也开始减弱。我们这里抓整个消费电子的机会，关键就抓新的东西，从两个维度去看，一个是行业的维度，还有一个是从公司的维度。从行业的维度去看，主要就是看新的一些部件，比如说去年金属机壳，再比如说今年的线性马达；落实到公司层面，我觉得有机会的话主要在新苹果。比较看好的细分领域，就是半导体和汽车电子这一块。

　　广发证券机械行业首席分析师罗立波

　　机械行业，我们认为还是板块跟个股的选择其实跟以前更容易了，因为越来越多的板块倒下去了，所以保持景气度、未来潜力大的子板块难得可贵，希望所在。我们相对看好的，一个是自动化领域，当然现在自动化不能说，太模糊了，主要讲的是服务机器人和一些核心零部件。另外，真正在4.0方向有一些东西的公司；第二个是铁路、核电跟汽车的后市场。此外，我们对一些有特色的国企改革标的也比较看好。

　　广发证券钢铁行业首席分析师李莎

　　(2014年新财富最佳分析师评选的第2名)

　　首先，整个行业来看，应该说钢铁行业还没有真的见底，不管是从供给端的压缩还是需求的稳定。行业很难有趋势性的机会。我这边比较看好的细分子领域是：特钢、钢材深加工，以及新材料这一块。

　　关于国企改革，大家都知道，钢铁基本上绝大部分企业都是大央企，所以真正的做兼并重组的难度是非常大的，现在有可能去做的两家企业就是宝钢股份和武钢股份，其实是集团层面的一个整合，建议大家要重视一下。

　　广发证券建筑行业首席分析师唐笑

　　首先，整个板块的预期已经企稳。其实整个市场都已经企稳了，因为最佳的买入点是在9月初，也是我们那个时候最亢奋推票的时候，现在已经过去了，所有人都在看多，这时候就要小心。

　　第二，我觉得一定要重视两个现象：第一，发改委拼命批项目、财政部力推PPP、习主席带企业家团访美访英，传递了什么信号？我觉得人家都说得很清楚了，我们的工作重心就在经济建设与改革，我们还不看多，老大，我们在想什么！第二，发改委刘主任四处调研讲话，能够重用刘主任，就说明我们的改革、我们的市场化还是在推进了。那么这是传递了什么信号？我觉得也很明显。我觉得我们板块还可以继续走强，投资只要能起来，我们板块就能起来。

　　我有一个选股的三原则：跌的惨的，题材够劲爆、诉求够强烈。

　　推荐标的：中工国际、设计股份等。

　　广发证券食品饮料行业首席分析师王永锋

　　中国的人口趋势值得大家重点去研究，我们刚才说全都是收入增长，人口趋势我觉得很不乐观，尤其是劳动力人口，从15-60岁之间的劳动力人口持续在往下走，其实从2011年开始这个趋势已经展现，我们到今年才慢慢发现这成了一个很大的问题。人口往下走，我估计会未来五年甚至十年都会往下走，这会带来传统很多消费品的增速都会往下走。

　　人口这条线讲得比较悲观，但是第一条线就是我们未来乐观的方向，消费升级，从吃穿到玩乐。就是从食品饮料、纺织服装，这些慢慢增速会下来的行业，演变成为医疗、服务、传媒、旅游、教育、体育这些行业，未来五年到十年的方向就是这个。

　　广发证券金融工程首席分析师罗军

　　(2014年新财富最佳分析师评选金融工程行业的第2名)

　　首先介绍一下我们的整个研究框架，是两大类：一个是量化投资策略，另外一个是创新产品。

　　重点推荐两个策略：一类是大概择时周期在两到三个月的，我们叫LLT择时。这个策略在过去一年里面的收益不加杠杆是接近有1倍的收益，但是回撤比较高。很多投资者觉得这个回撤不能接受，尤其做绝对回报型的话，那我们建议仓位可以降下来，控制一下回撤。

　　如果还无法能忍受的话，我们提出来另外一套策略，是新的EMDT的策略，这个策略是持仓不过夜，大的逻辑也是进行消噪，我们知道做趋势的时候最怕就怕噪音的影响，构建我们自己的消噪模型的一个指标，当噪音比较小的时候要追趋势，噪音比较大的时候不做交易，每天上午的时候要开始判断，然后当天持仓不过夜，强制平仓的。过去的一年，进行了有135次的交易信号，收益率达到47%，最大回撤控制在5%。