大健康细分领域蕴藏巨大投资机会

　　近日中国保险资产管理业协会第十一期“IAMAC专家论坛”在江西南昌举办，《老龄化背景下如何捕捉大健康产业投资机会？》成为论坛主题，上海证券作为承办方重点分析了当前资本市场大健康领域的巨大投资机会。

　　当前，我国正处在老龄化进程的关键时期，根据国家统计局数据显示，2014年我国人口中60岁以上者占比15.5%，预计到2050年，我国将有4.8亿老年人口，占全球老年人口近四分之一。大健康产业的发展，将是解决老龄化问题的重要手段之一。本次论坛围绕我国应对人口老龄化下的经济转型、保险资产管理行业的未来发展、以及保险资金运用如何更好服务实体经济等方面展开。

　　上海证券有限责任公司总经理助理楼小飞代表承办方做了发言，他表示，2014年是中国迈入人口老龄化的一个重要节点，60岁和65岁以上老年人口比例分别突破15%和10%大关。老龄化对资产价格、产品价格、劳动价格和公共投入等都将产生深远影响。在这种趋势下，大健康产业面临难得的历史机遇：

　　首先，大健康产业已经成为具有持续增长动能的国家战略。从全球市场来看，健康产业已经是全球第一大产业，年支出总额约占世界国内生产总值总额10%。我国政府已明确将大健康产业作为国家战略性新兴产业，近几年密集出台政策和举措推动医疗健康产业发展,包括《关于促进健康服务业发展的若干意见》、《关于加快发展养老服务业的若干意见》、《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020年)》和《中医药健康服务发展规划(2015-2020年)》等。医保改革、社会办医政策红利持续释放。上海证券认为大健康产业长期发展确定性高，政策支持力度强，是中国经济转型中的新兴投资热点无疑。2020年，国家健康服务业发展目标为总规模达到8万亿元以上，估测2013年至2020年年均复合增长率高达22%，成为推动经济社会持续发展的重要力量，将为大健康行业带来持续增长动能。

　　其次，大健康行业在资本市场综合表现突出，攻守兼备，具有很高投资价值。从长期趋势来看，与上证指数长期横盘震荡走势不同，大健康产业所反映的医药生物行业指数具有长期的上升趋势；从收益率来看，医药生物指数十年累计收益率983%，是上证指数同期收益率175%5倍以上；从不同年份来看，医药生物行业无论在牛市还是熊市均有较好表现，十年中有七年表现跑赢大盘，最高年度收益率186%。无论是与周期行业还是热点成长行业比较，医药生物行业综合表现突出，收益和风险表现俱佳。综合考量不同行业指数的风险收益情况，医药生物十年年化收益率在28个细分行业中排列第2位，而波动率仅位居第26位，风险收益交换效率位居前三。所以，从投资机会来看，医药生物行业凭借其巨大刚性需求和科技密集型的特点，加上防御性和成长性，在震荡弱市行情中往往成为资金青睐的“避风港”。2008年至2010年大盘震荡下跌行情中“吃药喝酒”成为机构配置的常态。此外，医药生物行业目前正处于创新突破的风口，国家医改深化，为机构投资者提供丰富的主题配置机会。

　　第三，保险资金分享大健康产业的成长价值和稳定回报，有利于健康保险业的长期持续发展。目前我国健康服务产业链主要有医疗、医药、保健品、健康管理以及健康养老五大基本产业群。健康保险本身作为健康管理服务的一个环节，分享了大健康产业链的价值。当前国内大健康产业链的利润分配格局基本固定。总体来说，保健品、医药产业利润分配比例大于医疗产业，而健康管理和健康养老由于人口老龄化趋势以及结合了互联网与大数据前沿技术，正在成为朝阳产业。因此，保险资金通过对大健康产业链的投资，能分享到该行业快速成长所带来稳定回报，进而有利于健康保险行业的长期持续发展。

　　上海证券研究所副所长邵锐还对大健康的细分领域作了具体投资分析，认为机会蕴藏在医疗服务、医疗器械、药品制造、医养融合等领域。其中，医疗服务的投资机会在于以下几个方面，专科连锁医院、公立医院改制和综合医院集团。1、专科连锁医院：国家政策鼓励，复制容易。如爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)2、公立医院改制：公立医院具有资源处于绝对强势地位，民营资本参与能显著提升效益。如信邦制药(002390)、康美药业(600518)3、综合医院集团：依托已有品牌或医学院资源，并购和新建快速发展。如北大医药(000788)。

　　医疗器械的机会有：1、并购型公司：门槛低、中小企业多，政策支持提升产业集中度，通过兼并收购能够促进企业迅速成长。如新华医疗(600587)2、互联网医疗：移动医疗、可穿戴设备、智慧医疗。如九安医疗(002432)、卫宁软件(300253)3、医疗诊断类公司：加强基层医疗资源和民营资本的涌入，推动诊断行业高速增长。如迪安诊断(300244)、科华生物(002022)。

　　药品制造方面，1、药品制造行业具有局部投资机会，2、在创新药方面具有较长时间积累，成果正逐步显现的行业龙头；在老年常见病、多发病领域(心脑血管、肿瘤)具有领先地位的公司。如恒瑞医药(600276)。

　　此外，国内医养融合领域正处于跑马圈地阶段，具有巨大的整体机会，1、国内医养融合领域目前仍以居家养老为基础，专业服务仍处于蓝海阶段。能够提供专业服务，有产品、技术(包括大数据、医疗)支持的公司更具优势，如南京新百(600682)。2、医养融合模式下，考虑提供医、养服务机构协调的便利性和效率，采用整合照料模式的公司更具前景。

　　论坛由江西省政府副秘书长兼省政府政策研究室主任陈石俊致论坛开幕词，中国保监会保险资金运用监管部主任曾于瑾发表主题演讲，协会执行副会长兼秘书长曹德云与江西省政府金融办副主任刘福林分别主持了上午和下午的论坛。论坛承办方上海证券有限责任公司党委书记、总经理龚德雄，上海浦东发展银行南昌分行副行长宫建强等领导出席了本次论坛。