贺宛男：创业板今天喜出望外 说不定明天欲哭无泪

　　10月反弹以来，创业板是表现最出色的板块。从10月8日到23日共12个交易日，沪综指涨11.8%，深成指涨16.2%，中小板指涨15.4%，表现最差的上证50指数仅涨9.23%，而创业板指数涨幅高达21.9%。交易的430只创业板个股中，仅14只下跌(主要是股灾前长期停牌，一复牌便补跌)，涨幅超过50%的有30只；量的方面，创业板以占沪深两市总流通市值6.95%的比例，成交占到15.36%，这12个交易日，创业板的换手率已达到60.89%。

　　首先，从业绩看，创业板是增长最快的板块(尽管盈利和每股收益的绝对数较低，以至市盈率高达80-90倍)。据三季报业绩预告，已公布的480家创业板公司中，有61.88%的公司报喜(包括预增、扭亏和减亏)，而中小板和主板报喜占比仅为53.52%和41.86%。已披露三季报的162家上市公司，业绩增长的97家，比例为59.88%；加上4家扭亏为盈的占比超过60%。这162家创业板公司，前三季营收增长22.14%，净利增长24.99%，而迄今已披露三季报的400多家公司，剔除业绩暴涨的券商股(此暴涨不可持续)，营收和净利的增长分别仅为3.37%和12.24%。创业板业绩增长较快，我以为有两个原因，一是多为国家扶持的新兴产业，本身具有高成长性；

　　二是创业板中相当部分为近期IPO的新股和次新股，加上绝大多数系民营企业，贷款难却利率高，因而负债率较低，财务费用支出较少。目前162家已披露三季报的创业板公司平均负债率为33.36%，而据国资委新近发布的1-9月的国企经营数据，平均负债率为66.33%，整整比创业板高出1倍。

　　第二，创业板公司并购重组频繁，相当一部分盈利来自资产注入后的外延式增长。据证监会并购重组审核委员会的数据(截止10月16日)，今年共有156家企业通过发行股份并购买资产的方式并购重组，其中创业板公司达45家，占到该板块的10%，而中小板和主板公司也就41家和70家，分别占到各自板块的5.3%和4.5%。一批创业板公司经过购并，业绩大幅提升，如赢富财经、雷曼光电、上海佳豪、乐进健康等等，股价也就水涨船高。创业板公司之所以并购积极性高，想来与证监会缩短并购流程，以及创业板公司多为民营、盘子又小，抓住机遇果断决策有关。附带说一句，像现在创业板指2000多点正是并购的最好时机，指数高了，注入资产的要价太高，点位低了，场外又不愿意卖。多关注并购重组委的消息和动向，当是投资创业板的一大“诀窍”。

　　第三，创业板公司业绩起伏大，无论是指数还是个股往往会大起大落。创业板自2009年开板以来，毕竟只有6岁，刚够上小学的年龄，有时候活蹦乱跳，有时候又哭出无赖。就拿最近的三季报来说，162家中增长超过100%的就有22家，如同花顺，前三季盈利从2146万猛增至48931万元，剧增21.8倍，自然喜出望外股价翻番。相反，有些公司盈利大减，减幅超过50%的也有二三十家。但在投资人看来，只要有好的资产注入，行业一景气，很快就会“老母鸡变鸭”，于是一些亏损股照样大涨，成了不折不扣的妖股，如潜能恒信(亏1736万元)们。

　　创业板活蹦乱跳大起大落还会继续下去，投资人大可见怪不怪。但投资这个板块一定要眼明手快，稍慢一步，今天喜出望外，说不定明天就会欲哭无泪。