格力电器多元战略备受质疑 十大流通股东7家减仓

　　财信网综合消息 受累于行业增速放缓与低价策略，格力电器中报营收6年来首降。除了直面行业严冬，公司还积极谋求转型，但进展并不顺利。

　　空调营收下滑17%

　　格力电器主营空调和小家电，空调营收占比近年来都在95%左右，因此，空调卖的好不好直接决定了公司的业绩。2015年半年报显示，上半年空调业务实现营收419.9亿元，同比2014年507.2亿元下滑约17%。

　　行业增速放缓是公司营收下滑的重要原因。东方证券认为，空调业已度过快速成长期，未来行业整体需求将放缓。《投资者报》记者通过查询空调类上市公司发现：除格力外，同期青岛海尔空调业务营收同比减少18.8%，美的集团空调业务也仅同比增长2.7%。

　　除行业原因，大打价格战也是造成公司营收下滑的重要原因，而这也直接导致了其销售毛利率同比下滑了5个百分点。格力空调价格战始于2014年下半年，2015年价格还在进一步下调，公司内销出厂单价同比下降约20%。

　　价格战可以说是一把双刃剑，有利于去库存，消灭一些竞争对手，但也会对公司营收、净利润造成一定影响。那么，价格战在下半年还会继续吗?东方证券认为，公司高库存现象仍存，其渠道政策和价格战将延续，预期下半年收入增长仍存压力。

　　面对营收压力，格力电器的底气在于其充足的现金流。据Wind数据显示，2015年中报格力电器期末现金余额高达770亿元，同期美的、海尔分别为55亿元与265亿元。虽然“不差钱”，但格力电器2015年的业绩依然堪忧。净利润之所以没有随毛利率下降与其降低财务费用有关，但未来财务费用是否还能下调有待商榷。格力董事长董明珠也曾表示：“已做好全年销售下滑10%的打算。”

　　多元化发展受质疑

　　除了直面行业压力，格力还走上了转型的道路。公司的多元化战略包括：手机、智能家居、工业机器人等多个方向，其中，格力手机最为投资者所熟知，也遭到了最多的质疑。

　　从年初定下的1亿台销售目标，到后来改口的5000万台，再到时至今日的尚未公开销售，格力的手机计划可谓一波三折。对此，有分析人士认为是格力手机配置较低，产能不足所致。

　　由于手机业务进展不够顺利，有投资者担心格力电器未来会走上“多元恶化“的路线，而手机销售的一再食言，也对其品牌造成了一定影响。

　　除手机业务以外，小家电、智能机器人、智能家居等方向还是与格力核心技术相关的，并非盲目多元化。但同样面对转型压力，美的则选择合作进行：智能机器人与日本公司合作，智能家居与小米、阿里合作。从进度上看，似乎比单打独斗的格力进展要快。当然，相比于并购合作，自主发展确实速度要慢一些，但风险也相对较小。

　　十大流通股东7家减仓

　　业绩增速下滑及转型不畅也反映在格力电器的股价上。

　　8月31日，公司发布半年报，当日股价出现了5个点以上的低开，最终以下跌5.4%报收，而同日大盘跌幅不到1%。

　　自6月以来，格力电器的股价从最高的31.6元已下跌至16元左右，幅度接近腰斩，而上次公司出现这种级别的下跌还是在2008年大盘爬升至6124点时期，而同级别的美的、海尔本次跌幅均小于格力电器。

　　另外值得注意的是，2015年中报十大流通股股东的变化。其中，排第一的珠海格力集团有限公司与第三的光大资管客户资金账户持股比例未变，第十的易方达香港账户为新进股东，剩余7家股东均选择了减持。减持总量约1亿股，约占流通股比3.4%。

　　通过查询历年格力电器流通股股东排名发现，自2012年以后，公司前十大流通股股东始终变化不大，而这次7家股东集体减持，值得投资者警惕。

　　当然，公司历年的稳定分红依然是公司价值投资的看点之一。另外，随着股价的快速下跌，公司当前市盈率也回撤至8.6倍，与美的集团6.6倍分别排在家电行业的倒数第二和倒数第一，估值较低。

　　三巨头首度两极分化：美的涨、格力海尔跌

　　今年以来，中国家电市场形势到底有多么严峻，看看刚刚发布的中国白色家电行业三大巨头美的集团、格力电器、青岛海尔的上半年业绩报告就能略知一二了。

　　不过，从归属母公司净利润情况来看，美的集团净利润达83.24亿元，同比增长25.93%。格力电器净利润为57.21亿元，同比增长仅为0.05%。而青岛海尔净利润为26.29亿元，同比增长2%。

　　这说明美的集团不仅在营收规模上保持着正增长势头，关键在净利润增长上还保持着强劲势头。虽然青岛海尔的营收出现负增长，但是净利润却保持着正增长。美的和海尔两家企业在白电产品经营结构的中高端化改善过程中取得了成效。特别是美的集团的“利润是营收四倍”显示出经营结构的高端化转型步入正轨。

　　而格力电器的净利润仅保持着0.05%的微弱增长，说明格力整体的市场经营遭遇了比较大的挑战和压力。特别是今年上半年以来，格力在空调市场上发起的多轮价格战，并未取得经营业绩上的稳步增长，反而出现了深度下跌。无疑是一招“偷鸡不成蚀把米”的臭棋。