从股市震荡 谈国资委的功能定位

　　从去年7月到今年8月的一年左右时间里，中国A股市场经历了过山车式的剧烈震荡。去年7月上证综指最低为2033点，而到今年6月12日达到5178点，累计上涨154%。仅在今年3至6月这短短几个月里，上证综指就涨了约70%。而6月中旬以来，中国股市先后经历了三轮调整，其中8月下旬的第三轮调整甚至对全球金融市场产生了影响。

　　股市的剧烈动荡无疑要求政府干预，以维护股市稳定、避免可能发生的系统性风险。面对中国A股市场剧烈震荡的局面，中国政府采取了多种政策措施以维护股市稳定。在本文中笔者打算从稳定股市、稳定宏观经济以及各种宏观调控政策工具之间相互协调配合的角度，谈谈国务院国有资产监督管理委员会(下称“国资委”)的功能定位。

　　根据证监会和国泰君安发布的相关数据，国有控股上市公司一直在中国A股市场占据着主导地位，中国政府因而也一直是中国A股市场中的最大股东。虽然如此，但在2005年股权分置改革前，政府拥有的股票是不可流通交易的；2005年开始的股权分置改革使得政府拥有的股票变得可以流通交易，从而进一步赋予了政府干预股市的能力。

　　从经济学的角度来看，中国A股市场的上述特点有着深刻的含义。通常人们认为政府有两大宏观调控政策工具，即货币政策工具与财政政策工具。而在2005年股权分置改革后政府拥有了干预股市的能力，政府实质上拥有了一个新的宏观调控政策工具，即股市政策工具。

　　毫无疑问，政府应充分用好自己拥有的额外的股市政策工具。问题是怎么用好股市政策工具？笔者认为基本原则应是让货币政策、财政政策以及股市政策相互协调配合，共同维护中国宏观经济的稳定、维护中国A股市场的稳定。具体而言，中国政府应在中国A股市场采取逆周期策略，减弱股市的波动性、减弱宏观经济的波动性，从而减轻货币政策与财政政策的负担、扩大货币政策与财政政策的调控空间。

　　由于国资委负责所监管企业国有资产的基本管理，所以国资委实质上是政府股市政策的实际执行者。据国资委网站(http://www.sasac.gov.cn)登载，国资委现有的主要职责是所监管企业国有资产的保值增值。很明显，国资委现有的主要职责并不意味着国资委一定会在股市采取逆周期策略。恰恰相反，国资委现有的主要职责很可能会导致其在股市采取顺周期策略。这无疑会加剧股市的波动性、加剧宏观经济的波动性，从而增加货币政策与财政政策的负担、压缩货币政策与财政政策的调控空间。

　　总而言之，从稳定股市、稳定宏观经济以及各种宏观调控政策工具之间相互协调配合的角度考虑，笔者认为国资委的主要职责应从所监管企业国有资产的保值增值，转变为通过稳定股市从而最终有助于稳定中国宏观经济。