工信部分解76项任务推进大数据应用落地 七股站上前台(8)

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　　东方通:转型政府大数据基础软件平台运营

　　东方通 300379

　　研究机构：招商证券 分析师：郝彪 撰写日期：2015-08-03

　　东方通传统中间件业务在军工放量可期,通过产业整合,完成由中间件产品厂商升级为软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商的转型。目标价96.95元。

　　事件:东方通中报公告营业收入8311万,同比增长25.01%;净利润687万,去年同期亏损311万。

　　传统业务有望平稳发展,军工放量可期:东方通中报网优测试产品贡献收入3,573.44万元,占当期收入43.00%,主要是并表惠捷朗的贡献;传统软件基础设施收入4738万,同比下降28.74%。我们认为下降的原因一方面是季节性,一方面是公司上市后将业务扩张重心转移到基础软件平台的运营上,中报在合并惠捷朗的情况下销售费用同比下降8.18%,管理费用同比仅增长0.59%,从财务指标上表明了公司内部业务和人员的调整。此外,传统中间件业务后续的增长主要来至军工中间件的国产化,子公司东方通宇已在今年2月份获得二级军工保密资格,我们预计最晚在明年军工领域有望实现放量。

　　转型政府大数据基础软件平台运营:智慧城市的发展需要构建智慧城市核心大数据基础设施,整合政府各部门数据,建立城市统一的企业及居民等数字空间,打通信息服务通道,为政府提供基础软件设施定义的数据服务平台和运营成为其中一种可行的商业模式,未来空间在百亿以上。东方通上市后通过并购整合惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂,积极完善在云计算、大数据、移动互联等新技术、新业态、新模式的布局,将业务产品范围从中间件拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化软件及服务等方面,从而切入政务大数据,由中间件产品厂商升级为软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商,目前已获得苏州等多个地方的项目,预计基础数据平台的交付和运营下半年开始放量,明年有望达近亿收入。

　　强烈推荐-A评级:考虑微智信业的并表效应和增发摊薄,预计2015-2017年EPS分别为0.99元、1.43元、2.04元,现价对应15/16/17年56倍/39倍/27倍PE,公司正通过外延扩张战略完成由中间件厂商向基础软件和大数据云计算综合供应商的转型,目标价96.95元,维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示:外延整合具有不确定性。