万科股权争夺白热化 华润重回第一大股东

　　伴随着万科A(000002,咨询)大股东华润近期两次增持，与“野蛮人”宝能系的股权争夺进入白热化。据悉，华润在8月31日、9月1日两次增持万科，分别以每股均价13.37元人民币增持约752.15万股、每股均价13.34元人民币增持约2974.3万股。增持完成后，华润共计持有约16.89亿股万科股份，占万科总股本（110.48亿股）的15.29%。华润这两次增持共耗资约4.97亿元人民币。这意味着华润以微弱的优势压制了宝能系，重回万科第一大股东。

　　华润增持重回第一大股东

　　港交所股权披露信息显示，华润在8月31日、9月1日两次增持万科，分别以每股均价13.37元人民币增持约752.15万股、每股均价13.34元人民币增持约2974.3万股。增持完成后，华润共计持有约16.89亿股万科股份，占万科总股本（110.48亿股）的15.29%。华润这两次增持共耗资约4.97亿元人民币。这意味着华润以微弱的优势压制了宝能系，重回万科第一大股东。

　　此前，宝能系通过旗下公司前海人寿、钜盛华在7月至8月间连续三次举牌万科，耗资逾200亿元，迅速成为万科第一大股东。8月26日，前海人寿、钜盛华通知万科，截至当天，两家公司增持了万科5.04%的股份，加上此前的两次举牌，宝能系合计持有万科15.04%，以0.15%的优势，一举超越了万科原第一大股东华润集团。

　　值得注意的是，根据港交所信息，华润上述两次增持，第一次是因为股份取得或处置而导致在上市公司的股份权益的百分率水平跨越某个百分率整数（本次增持后华润权益跨越了15%），第二次则是自愿披露。

　　宝能系敲门 万科管理层寻求华润支持

　　不过，在万科管理层的眼中，宝能系俨然已经成为一个“野蛮人”。万科董事会主席王石在宝能系成为万科第一大股东的第二天（8月27日）发布微博：“滨海爆炸，万科三个小区首当其冲，一万多居民撤离家园；股市过山车，野蛮人强行入室，此值特区成立35周年，万科进入31周年之际，万科人应对的姿态。”

　　而就在宝能系增持期间，万科管理层曾与华润集团会面，以寻求第一大股东的支持，据万科总裁郁亮透露，当时华润集团已经表示将继续支持万科。

　　8月27日，《万科周刊》还发表一篇题为《第一大股东换人之后|万周春秋》的文章，以此来影射万科当前的处境和态度。文章主要内容是知名杂志《经济学人》在第一大股东换人之后所发的对外公开信，其中提到一点，即一个负责且积极的少数股东将会增持。

　　此番华润增持也印证了上述文章的隐射。8月31日，在万科2015年第一次临时股东大会上，王石表示：“万科一直是股权高度分散的企业。对于万科而言，中小股东就是我们的大股东，虽然没有绝对控股，但是有相对控股，万科多年以来已经适应了这种股权结构，我们对董事会负责，万科的管理层有积极的发言权。”

　　8月31日，万科临时股东大会召开，通过了百亿回购方案，王石在会上强调“万科的管理层有绝对的发言权”，并表扬过去的第一大股东华润“非但没有一味谋取利益，反而承担很多责任”。

　　争夺万科控制权需“过三关”

　　分析认为，在今天，要控制万科，并不是成为第一大股东就可以的，至少要打三场战役，并且全部取得胜利才可以。

　　第一仗是股权之战，目前虽然华润失去第一大股东地位，但支持万科管理层的股份大约是21.46%，高于宝能系15.04%的持股量。

　　第二仗是董事会争夺。董事会与股东会是相对独立的，万科本届董事会任期要到2017年才结束。在此之前，如果要罢免任期未届满的董事，根据万科公司章程，需要股东大会2/3以上表决权通过。想要凑足2/3的表决权支持很难。一方面，以王石和郁亮为代表的万科管理层在中小股东间有着很高的支持度。另一方面，如果宝能系想绝对控股，将不可避免地超过30%股权线，触发要约收购，大幅增加资金成本。如果宝能系能占据第一大股东地位直到2017年，那么选举董事半数表决权通过即可。

　　第三仗才是管理权之争，目前万科通过合伙人制度等，中层等在公司管理中的话语权越来越大，要强行控制公司并不那么容易。

　　在万科临时股东大会上，总裁郁亮曾表示：“我们员工持股计划已经在执行，希望对管理层有更大的约束和激励，我们需要好好的研究如何更好的激发管理层与股东间的利益。”目前除了原大股东华润手中14.96%的股份，万科还有长期个人投资者刘元生持股1.21%，盈安合伙持股4.48%，万科工会委员会持股0.61%。另外，万科管理团队还通过个人买进、期权奖励等方式拥有相当数量的股份。若排除已离职高管的股份，现任万科管理团队个人账户的总持股量大约为0.2%。