东方证券：如果流动性不强 股市表现就会差强人意

??　　明年初经济或将企稳??

　　今年6-8月，A股的投资者经历了罕见的大幅调整，而在股市调整的同时，实体经济的下行压力也在不断加大。9月1日国家统计局公布的8月份PMI数据已跌至50荣枯线下，创下了三年以来的最低水平。

　　当前的宏观经济何时将会出现好转？股市与实体经济的关系到底如何？为此，21世纪经济报道记者专访了东方证券首席经济学家邵宇。

　　《21世纪》：8月PMI创下了三年以来新低，您如何看待当前的宏观经济形势？

　　邵宇：经济情况当前还是比较弱的，我们称之为弱复苏，整体而言经济下滑动量加强。所以期待更多的政策，包括货币政策等其他政策的出台来抑制经济下滑。如地方债务进行置换，一些大的工程包可能提前会进行释放等。

　　8月26日央行同时降准降息，属于宽松的货币政策。它能够提供更多货币给银行，但是银行不一定能把贷款放到相关企业。而相关企业也不一定有足够需求去进行杠杆操作。所以需要配合其他政策才能发挥相应的作用。

　　实际上这些政策都在陆续推出，我觉得可能要到明年初将会企稳。

　　《21世纪》：9月开始的两个交易日，尽管沪指跌幅不大，但跌停个股不少，实际上全凭借银行等权重股将指数拉起。国家队被疑再次出手，您如何看待这一现象，以及对下半年A股市场有何看法？

　　邵宇：之前国家资金说当出现风险时会继续维护市场的操作，其实现在不用去猜测它有没有进一步救市。如果经济出现进一步下滑，我相信国家会有一些相应的控制措施。

　　下半年A股市场情况的变化要依据整个宏观经济的情况来判断，包括与美联储可能在9月份或者12月份加息是密切联系在一起的。到那个时候如果流动性不强，经济基本面比较弱的话，股市表现就会差强人意。但是如果美联储推迟加息，加上各种政策的推出，经济有一定的企稳现象，可能就会对股市产生正面的积极作用。

　　《21世纪》：上半年股市疯狂上涨，但事实是实体经济并不好，您如何看待股市与实体经济的关系？

　　邵宇：股市和实体经济是相互影响的，但不一定呈正相关。因为对股市的影响因素还包括其他很多方面，比如流动性，整体来说股市是围绕经济上下波动，但是会受到流动性的驱使，所以有时也可能会和基本面保持一定距离。

　　在大类资产配置上，利率中枢不断下行，大家都比较愿意降低风险，比如一些类债券的产品可能比较受欢迎。

　　人民币近期出现了快速贬值，我认为未来仍有一定贬值压力。但是现在央行也在进行干预，因此守住一个汇率区间对目前经济来说也是比较重要的。我觉得年底之前贬值区间可能在5%-6%左右。