人民币调整短期冲击影响有限 债牛料仍可续航

　　本周，在汇市冲击持续的背景下，现券市场走出了一波大幅震荡的行情。

　　可以看到，周三早盘受人民币汇率继续调整的影响，市场对资本外流的担忧情绪有所升温，这使得现券抛盘不断，收益率整体上行。不过，上午的快速杀跌并未持续太久，午后随着7月份各项经济数据陆续公布，债券收益率重现下行趋势，由调整引发的债市调整亦因此结束。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出，尽管债市收益率短期受汇率调整影响出现调整波动，但受制于经济基本面，其上行依然“有顶”。也就是说，目前不论是基本面、货币政策还是流动性，仍然能对债市形成有力支撑。

　　记者亦观察到，虽然过去几日人民币大幅调整对债市造成一定冲击，但汇率的影响大多数仍体现在预期层面，对流动性的实际影响偏弱。当前，银行间资金利率并没有出现明显上涨，而债市的调整已趋于平稳。

　　种种迹象表明，目前债市似乎已经扛过了1至2天的“不适应期”，上涨趋势回归在即。

　　值得一提的是，中国进出口银行周四上午招标的3年和10年两期固息金融债，同时受到了机构追捧。两期新债的中标收益率分别为3.3580%和3.9264%，明显低于中债估值水平，其对应的投标倍数也达到了3.52倍和4.75倍。

　　受访的多位券商研究员表示，当前银行间资金面整体趋于平衡，公开市场本周小幅净投放亦传达了稳定市场的信号。现阶段市场流动性仍有保障，投资者无需过于担忧。

　　来自中信证券的研究观点亦认为，随着人民币汇率逐渐调整到位，前期过度反应的外汇市场可能会有一次回调，届时也将为债市投资者提供一次交易性机会。

　　总而言之，在前期的获利情绪释放后，业界普遍判断，稳中趋松的资金格局和经济基本面的表现，将支持债券收益率继续震荡下行。对于债市投资者而言，在市场调整充分后，目前仍然可以选择增加债券头寸的操作。