兴业证券张忆东：汇金公司接盘是长效救市(4)

　　===本文导读===

　　兴业证券张忆东：汇金公司接盘是长效救市

　　水皮：证金协议转让股票非常明智

　　熊锦秋：不能仅靠证金公司的投入稳定市场

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　　兴业证券张忆东：汇金公司接盘是长效救市

　　8月14日，证监会公告称，证金公司已经通过协议转让方式，向汇金公司转让一部分股票。

　　汇金公司是由国家出资设立的国有独资公司，在A股历史上，其数次出手救市，被市场冠以“平准基金”的头衔。

　　上述转让在市场人士看来，是长效救市机制走出了重要的“第一步”。

　　早报记者第一时间专访了兴业证券首席策略分析师张忆东，其观点如下：

　　第一，现在的整个市场处于维稳阶段，投资者预期还不稳定，需要有一个长效机制来稳定市场预期，而非总在“救市”的状态。

　　目前来看，长效机制走出了重要的“第一步”。

　　第二，具体来看，证金公司将救市资金“化整为零”，不只是被动救市。将一部分资金由汇金持有，汇金则会慢慢市场化。

　　由于汇金本质上是“长期投资者”，比如汇金持有银行股的股权等都是长期持有，所以证金公司将股权通过有序、健康地转让给汇金，而非在二级市场减持，将股权化整为零，反映了政府引入长线资金和长线投资者的大方向。

　　此外，有了长期资金承接救市的股票这个方向的话，类似的措施可能还会拓展，比如社保基金、养老金入市都有可能将此作为可参照的方案。从而也实现了投资者结构的改善，引入并扩大长期的机构投资者占比。

　　无论如何，政府引入长期的战略投资者作为承接救市资金买入标的的方向是十分值得肯定的。

　　如此一来，救市就能实现“多赢”。一方面，稳定了市场、解决了流动性危机(此前就已解决)；第二方面，目前给市场一个稳定预期，能够让资本市场继续推进中国经济的转型，以及国企改革为代表的改革措施。第三方面，有了一个长效机制，并以引入长期战略投资者为核心。

　　未来期待更多、更完善的有助于资本市场投资者结构和定价效率提升的方案。（来源：东方早报）

　　水皮：证金协议转让股票非常明智

　　第一次看到这样的说法是在老朋友花荣的博客上。此轮暴跌前，他警示花粉说，短线是天堂，中长期是地狱，有人还是让他推荐股票，老狐狸忍无可忍反问，你的钱是你亲生的吗？

　　是亲生的，当然会心痛，赔了会心痛么，赔了就完蛋了么，就血本无归了么，就变成无产阶级了么，这么简单的道理不懂，富人变穷人！

　　不是亲生的，无所谓了，赔了就赔了，反正不是你的，青春痘长在谁的脸上你不着急？对了，长在别人的脸上了，谁的钱赔了你不心痛，别人的钱啊。

　　有啊，机构不就是么，基金不就是么，不光公募也包括私募啊，券商不就是么，集合理财也是啊，信托产品也是啊；所以，你明白前段时期救市喊口号的都是些什么人了吧，都是些拿别人的钱救市的机构啊，救市的主力证金公司的钱从哪儿来的，不是财政拨款，而是从银行借来的，不光要还本，而且都是要付息的。唉，从这个角度讲，证金公司的活也不是那么好干的，也是有压力的。救市是件吃力不讨好的差事，干好了，指数拉起来了，别人说你与民争利；干砸了，指数下去了，别人说你这点事都干不好，拿别人的钱炒股都炒不起来。

　　炒股炒成股东的不光是散户，现在证金公司就是在步散户的后尘发展着，一不小心就成了60多家上市公司的大股东，而且是名列前十披露的大股东，没有进入前十的不知道有多少，有些是无奈，有些则是无解。比如证金买伊利股份，虽然买多了没公告，但好歹亡羊补牢也不算什么大过，非常时期，连规则都可以改，拘泥于过不过线意思不大，过了调整即可，减持也是可以的，转让也是可以的；而同样买梅雁吉祥就非常让人无语，这个垃圾股并没有什么大股东也没有什么实际控制人，净资产仅1.10元，去年公司亏损，今年还是亏损，此前还闹出过监事增持100股的笑话，此前被炒高到9.31元，这次回落到2.99元，7月31日，证金公司宣布买入的股份已达982.68万股，占比0.52%，一举超过法人股上海华敏置业的976.55万股而成为第一大股东。受证金入股的影响，梅雁股价7天之中涨近九成，从4.09元直冲7.40元，各路游资疯狂炒作，而众多散户不明就里纷纷跟进接盘，8月12日的盘中成交量达46.23亿，换手率达到33%，数倍于被炒到历史高点的成交量，救市救成庄股乱舞，令人无语，显然这不是救市的本意；但是证金公司已然被市场主力资金绑架，证监会查操纵，证金倒霉，不查，则何以给大家交代？

　　当然，并不是所有证金公司的投资都会被恶意炒作的，甚至有的股价不涨反跌，已然套牢了证金公司的资金，往往越是好的公司越是白马的公司越是如此，进是进，退如何退是证金今后面临的难题，只要有风吹草动，这些公司的股价会横在那里让你安安全全撤出了吗？散户不清楚证金的行踪，上市公司的高管可是门清得很，每周都可以获得股东资料，证金还没撤，大股东就会减持，搞不好，证金就会成为很多公司的第一大股东，接着不是，扔了更不是，大股东是一只烫手的山芋，除非中国政府有国有化的想法，否则，必须引起高度重视。

　　证金公司的钱本来就是借的别人的钱，救市救成大股东既非本意也属无意，左右为难的事，也许换个角度逆向思维就是左右逢源的事情，反正又不是亲生的。

　　现在的证金公司就是带着一群机构在和散户玩老鹰捉小鸡的游戏呢。只不过，谁是鹰，谁是鸡，谁被谁捉，现在不知道。但是，实话实说，谁被谁捉都不好玩，证金捉了散户，说不通；散户捉了证金，过不去，太扭曲，不应该。

　　借钱炒股的代价是巨大的，于散户的融资配资就是血本无归，于证金的借贷借债就是人民币贬值。央行行长助理张晓慧在新闻发布会上讲得很清楚，人民币汇率的贬值契机之所以发生在现在，国内的因素就是7月份货币信贷数据意外跳升，M2比上个月跳升1.5个百分点，人民币新增贷款同比增加了1.6万亿。张晓慧坦白地说，这和货币政策银行体系为支持资本市场平稳健康发展所采取的临时性措施有一定的关系，从而影响外汇市场供求关系，给人民币汇率带来一定贬值压力。

　　救市后遗症就是杠杆由散户转移到了机构，银行买单的结果就是人民币贬值，这个代价太大了点，这种游戏一点都不好玩。

　　此文编发之际，证监会8月14日发布公告称：“前一段时期，证金公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用，通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制。今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。”

　　“今日，证金公司依照证券交易所相关规则，通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由其长期持有。”

　　这是一个非常明智、非常及时、非常果断的安排，这样做，不仅有利于更好地发挥证金公司稳定市场的作用，也有利于更好地恢复市场功能，发挥市场机制的作用。（来源：华夏时报）

　　熊锦秋：不能仅靠证金公司的投入稳定市场

　　据报道，证金公司目前正在寻求总量高达5万亿元的资金储备，以在必要时支持股市，但证金公司对此未予回复。笔者认为，此消息未必可靠，但证金公司若真要增加如此巨量的资金“弹药”储备，值得商榷。

　　就目前而言，由于部分投资者的抄底意愿较浓，加上有“国家队”护盘，A股市场出现持续恐慌大跌的可能性已经微乎其微。甚至上涨行情呼之欲出，再增加这么多“弹药”，似乎没有很大的必要性。

　　前期，证金公司在紧要关头出手稳定市场，有助于防范潜在的金融危机。但现在若继续储备“弹药”扩大“战果”，这就需要慎重。

　　证金公司注册资本1000亿元，此次通过各种融资渠道储备了数万亿元的“弹药”，这其实是在以国家信用作为担保，在股市里投入了越来越多的钱。这对于全体民众的利益是否有影响，不得不考虑。假如股市的问题没有因此而解决，这种做法也可能会引发新的金融问题。

　　尤为重要的是，目前股市里的证金公司并不是一个正常的市场主体。在股市中交易的正常市场主体，都是以自身利益最大化为目标，追逐利润、控制或回避风险的。但证金公司此轮护盘，其买股标准并不透明，现实操作手法也没有得到其他投资者的认同。比如，截至7月31日，证金公司持有梅雁吉祥982.68万股，为该公司第一大股东。但目前梅雁吉祥正处于退市保壳边缘，一季度利润为亏损。

　　证金公司护盘若不以盈利为目的，其在市场的行为就会让人捉摸不透。正常投资者在市场里相互博弈，都是假设对手按基于自身利益最大化来出牌。让一个没有盈利目标的主体在市场横冲直撞，其他投资者怎么来预判市场涨跌，如何进行投资呢？

　　随着证金公司的“弹药”逐步加码，或许一些投资者也会跟着冲入市场，股市能够维持一段行情。但到了高位，这些投资者又会套利跑掉。有证金公司这样的主体存在于市场，越来越多的投资者将敬而远之，因为这样的市场更加捉摸不透，到那时，证金公司又只能唱独角戏，新一轮股市下跌可能会不期而至。

　　量变必然引起质变，随着证金公司买入的股票越来越多，整个市场也可能会受影响。证金公司买入几十家甚至数百家上市公司的股票，公司的工作人员整天忙于股票投资等事项，又有多少精力能参与上市公司的治理呢？

　　打造股市，其目的不仅在于吸纳社会公众资金，还在于要让投资者参与上市公司的治理，从而对上市公司形成有效监督约束，提高企业经营效率。既然证金公司不以盈利为目的，它又怎么能真正参与上市公司的治理。在投票表决时，它究竟会代表谁的利益，是不是可能反而会影响其他正常投资者的表决结果，使得上市公司的治理效力和经营效率降低呢？

　　管理层应该相信市场的自愈能力，投资者大多明白股市风险与收益间的关系。无论是风险还是收益，都需要市场主体自己去决策和承担。管理层担心投资者爆仓会引发社会问题是对的，但解决这个问题不是让证金公司加大干预力量，而是要尽快通过降杠杆等方式从根本上铲除A股市场的“赌博基因”。（来源：中国经济网）