中信建投：中国经济面临的最大风险是通缩而非通胀

　　今日，统计局发布7月CPI和PPI数据据显示，CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.7%，同比下降5.4%。中信建投黄文涛对此分析称，CPI低于预期，中国面临的是通缩风险而不是通胀风险。

　　以下为详细内容：

　　一、CPI环比上涨，同比涨幅有所扩大，但低于预期。7月份CPI同比上涨1.6%，主因是鲜菜价格和猪肉价格上涨，而鲜果和蛋价下降。虽比7月涨幅扩大，但低于我们之前1.7%的预期。

　　二、PPI降幅扩大。7月份PPI同比下降5.4%，同比降幅比上月扩大0.6个百分点。环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点。工业领域通缩已持续41个月。未来产能过剩、内外需不振和大宗商品价格低位徘徊将长期压制PPI。短期内PPI难以转正。

　　三、未来中国经济面临的最大风险是通缩风险而不是通胀风险(详见债券投资与大类资产配置论坛主题报告《走出通缩更深露重》).

　　四、三季度GDP将回落至6.8%，7月工业增加值将回落至6.4%。我们仍然维持全年CPI为1.6%的判断。货币政策并不会因猪价短期上涨就转向或放缓，宽松是中期主旋律。(本轮猪肉价格不会超过历史涨幅和时间，供给需求关系已发生了根本性的变化。)