华泰首席解读极端行情内幕：股灾主因散户机构化

　　华泰证券首席经济学家、董事总经理陆挺表示，本轮股市暴跌，除了杠杆，还有一个重要原因，就是大量机构化的散户，即公募基金和私募基金加剧了市场动盪。

　　陆挺指，要讲本轮股灾，其实原因很简单，之前涨的太多了。而涨的太多的背后，又存在着杠杆，带动了杠杆，它的破坏力非常大。除了杠杆之外，其实过去这1、2年，经歷了非常快速的散户机构化的过程，就是大量的公募基金经理，还有其他的一些民间炒股的高手成立了各种各样的私募基金，前者年轻气盛缺乏风险意识，而后者受强制止损线约束在急跌中被迫清仓，最后导致对市场带来更大的波动。

　　另方面，国内私募产品的发行跟海外对沖基金产品的发行本质有区别，海外对沖基金的发行也能赎回，但它没有一个强制赎回的价格，但在国内，私募产品发行过程中间，可以说绝大部分几乎是100%都有一个很高的强制线。一旦有这样一个强停线，实际上在股市下行的过程中，一开始是有杠杆强停，然后就有私募爆仓的强行。因为杠杆和私募强停之后，股灾就不可能是慢跌，它就会是一个急跌。

　　所以，大家不需要去寻找恶意做空的势力，甚至也不需要看股指期货，关键是要理解背后特殊的机制。

　　再者，这一轮大家对大势的预测中，深深的有着2007年那次牛市的影响。所以每个人脑子潜在的对应的一个数就是6,000点，同时这几年大家也都知道有一个铁理念，就是2,000点。2,000+6,000点除以2算一个平均值就是4,000，很多人在4,000点左右觉得是一个安全的点，往上沖一沖，冲到6,000点也是有可能的，这是很多人心照不宣的，潜意识的对这次股市的估计。

　　但是这次可能是因为杠杆太多的介入，在还没有到达6,000点的时候大家就已经开始争前恐后的开始「逃生」。