光大证券港股上市持续推进 生不逢时遭遇尴尬

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　　光大证券评级获上调，上半年业绩数据靓丽，利好港股上市的持续推进，但随着A股走势越来越不明朗，此前赴港上市的券商表现不尽如人意，目前港股上市并非好时机近日， 证监会[微博]发布2015证券公司分类结果。

　　其中， 光大证券从C类评价重返A类评价， 成为受评券商当中类别调升最大的券商。 光大证券曾宣布登陆港股， 评级上调无疑利好其港股之路。

　　此前有外媒援引消息人士表示， 光大证券已经聘请自家旗下投资银行——光大证券(香港)、美银美林及瑞银3家为其安排高达25亿美元的香港IPO， 并将于今年第四季度完成上市。

　　对于目前光大证券在港认购情况， 《投资者报》记者向其相关负责人求证， 该负责人表示， 一切以公司公告为准， 其他暂时不方便透露。

　　上半年业绩靓丽

　　“8?16乌龙指”事件后， 光大证券的分类评级断崖式地下调， 切断了很多资金渠道， 提高了融资的成本， 也失去了不少商业机会。 此次评级重获肯定， 光大证券将在业务开展方面获得更大空间。

　　根据其7月17日发布的业绩预告显示， 该公司上年同期净利润3.81亿元， 同比预增12.5倍到13倍， 即达到47亿元到49亿元之间， 而去年全年净利润为20.68亿元。对于业绩剧增， 光大证券表示， 上半年我国资本市场持续向好， 交投活跃，该公司上半年的证券经纪、 证券自营、 投资银行、直投和境外业务等取得了良好的经营成果。

　　继广发证券、 华泰证券上半年登陆H股之后， 早已在A股上市的光大证券、 招商证券等券商也积极谋求赴港上市。

　　早在3月底， 光大证券公告称， 已通过发行H股在香港上市议案， 拟发行最多6.8亿H股， 并授予簿记管理人不超过1亿股H股的超额配售权。

　　公告还称， 募集资金将全部补充资本金， 用于支持资本中介业务、 融资融券新兴业务、 自营金融产品投资、 证券类资产收购及投入等境内外业务发展及投资。

　　广发证券分析师张黎认为， 光大证券H股发行将增强估值安全性，募资对接快速增长的两融等类贷款需求将更快转化为盈利增长。

　　遭遇尴尬时机

　　虽然业绩靓丽， 光大证券能否在H股上获得认可现在还不得而知。 和今年四五月不同， 目前香港市场对内地券商的追捧程度在下降。

　　上半年港股上市的华泰证券表现不尽如人意， 公司刚刚宣布其全球发售的稳定价格期结束， 公司股价立刻再度跳水， 目前股价在18.2港元左右， 较招股价24.8港元大幅缩水。

　　著名经济学家宋清辉表示， 从这两只股票糟糕的表现来看， 港市机构投资者对内地券商股大失所望。A股经过“股灾”之后， 内地券商股投资价值受到较大负面影响， 例如， 去杠杆化直接影响融资业务利润等。除非A股牛市重新回归， 否则券商股不会再像过往一样风光， 香港投资者抄底券商股并非是个好的选择。

　　此前已有香港分析人士称， 如果下半年A股没有明显企稳， 光大证券最终集资额或将低于上述估算。 对此， 宋清辉认为， “股灾” 后市场活跃将明显下降， 目前券商板块前景也尚不明朗， 最有影响力的一批内地券商股都已经上市， 估值基本上趋于合理，显然目前并不是一个良好的时间窗口。 建议内地券商适度降低估值， 或许能够吸引投资者去积极地认购新上市的券商股。

　　另一方面， “A股有机会让牛市重新回归， 当从整体情况来看， 因为有非常明确的政策底， 政府不会再让做空机构肆意妄为， 因此牛市的气场要远远大于熊市。 ” 宋清辉认为， 尽管内地和香港股市整体表现迥异， 但券商股的表现却有十分相似之处， 基本面良好、 前期超跌以及存在事件驱动的券商股仍旧是不错的选择， 光大证券业绩基本面良好， 下半年的上市仍较乐观。

　　监管层政策支持

　　目前，2014年末净资产位于行业前十名的券商仅有银河证券尚未在A股上市， 而目前“A+H”股上市的券商仅有中信证券、海通证券、广发证券和华泰证券4家。此前， 中国证监会主席助理张育军在某券商座谈会上表示， 行业排前十名的券商今年内全部上市， 并有7家券商预计实现“A+H” 股上市。

　　监管层认为要求券商进一步全力推动补充资本， 而A股IPO当前处于停发状态， 通过境外上市补充资金成为券商选择的途径之一。

　　张育军表示， 当前证券公司补充资本正面临难得的机遇。 近一两年来， 随着证券公司通过不同渠道补充资本， 大型券商竞争格局将发生改变。 证券公司谁能在净资产700亿~1000亿这个区间首先站稳脚跟， 才有可能站稳行业第一梯队， 为后续发展奠定扎实基础。

　　据相关数据显示， 2014年归属母公司净资产排名前十的券商分别为中信证券、 海通证券、 国泰君安、 招商证券[微博]、 广发证券、 华泰证券、 国信证券、 方正证券、 银河证券、 光大证券， 净资产分别为786.84亿元、 650.22亿元、 473亿元、 405.58亿元、376.68亿元、 370.86亿元、 316.87亿元、 299.77亿元、293.36亿元、 249.42亿元。

　　净资产在700亿元以上的券商仅中信证券，此外海通证券净资产接近700亿元， 光大证券排在第十位， 其净资产较张育军所说的第一梯队区间范围相差较远。

　　在行业创新发展大背景下， 券商经营逐步向重资本转变，以两融为代表的资本中介业务规模增长迅速，资金紧缺成为常态。虽然当前未必是最好的时机，光大证券需要采取更多举措，吸引港股投资者，但拓展渠道补充资本金，快速成长至第一梯队更为重要。

（2013-08-19）