张敬伟：稳增长不能过分依赖股市楼市双轮驱动

　　当社会公众聚焦股市的风云变幻时，对楼市的关切自然就淡了。目前，一线城市的楼市依然火热，处于一线和二线之间的城市也在趋势好转。但是大多数二线城市和几乎所有三四线城市，新建商品房和存量房的量与价依然不容乐观。

　　在股市的趋利吸引下，有些普通投资者卖房进入股市。但股市大跌后抽身购房的投资者却不多，在政府稳定股市政策出台后，很多投资者还是希望将资金留在股市以观后效。从上半年的经济数据可看出，金融服务业GDP增长17.4%，成为提振中国经济的新引擎。在某种程度上也可以说，以往是靠楼市救经济，现在股市是经济增长的引擎。

　　不过，无论股市还是楼市，靠这两轮驱动经济，并非决策层本意。

　　楼市带给宏观经济的负面影响至今未能去疴，刚刚过去的A股大跌更是让投资者感到恐慌。从历次全球性经济危机来看，楼市和股市的泡沫化是危机的主要诱因。自去年以来，国家多次推出货币政策宽松，决策层的意图也很明确：一是定向“三农”小微企业和实体经济；二是降低融资成本。

　　货币政策要经过市场实践。资金在市场中往往是趋利而行，股市最有利可图，形成最大资金流；楼市也得货币政策之利，但楼市不复以往，资金流弱了许多。流向实体经济的资金有多少？从股市涌流的情况看，货币政策投射到实体经济的效应已经打折。

　　股市不能失血，所以决策层出手稳定市场；楼市不能硬着陆，因而才有多年点刹式的宏观调控；但宏观经济调结构的深度改革也不能停。

　　中国经济的沉疴痼疾是系统化结构性的，中国经济可持续的平稳发展终究要打牢实体经济的基础。万众创新、大众创业的产业模式才是根本，资本市场的创新和改革都是为了实体经济服务的。因而，资本市场和房地产业一样，不能作为中国宏观经济的主业，也不能“你方唱罢我登场”，轮流充当稳增长的主角。

　　但现实很尴尬，股市和楼市，依然成为中国市场刺激经济增长的两大核心要素。作为新常态下的经济现象，这当然可以理解，尤其股市和楼市成为影响宏观经济和微观民生的惯性，决策层也不得不对此赋以更多的关注和政策性导向。但要指出，楼市和股市必须回归逻辑常态。

　　就股市而言，当第二季度和上半年经济数据出台，7%的经济增长率已经止住了国内外市场对中国经济的不安。在此形势下，大规模稳定市场的“工具”应该逐步、有序撤离，让股市回归市场理性。

　　对于楼市，应该善用现有利好政策，并依据不同城市的楼市生态加以分类管理，但核心依然是销库存。对一线城市而言，要防止楼市重新过热化。

　　楼市调控的关键是土地监管。新批土地要慎重，已批土地应做好搁置“荒芜”的风险监控，甚至可以收回。防控住土地风险，就是为稳增长做贡献。

　　股市要稳，楼市也要稳，但稳增长不能依赖股市和楼市的双轮驱动，而是要靠调结构的系统改革来引领。