海通证券：牛市进入下半场 入场良机已来临

　　经过后一波起伏之后，市场正步入震荡格局，通过充分换手逐步消化压力，等待新升机出现。目前来看，市场信心较此前显著恢复，但情绪整体趋于理性，牛市下半场布局的机会已经来临。业绩和成长性向好、明确受益改革、估值低企的优质品种，才能持续获得资金青睐，从而穿越震荡重启升势。相反，一些纯题材炒作股票将在震荡中逐步被淘汰。

　　随着一系列政策的出台，市场恐慌情绪舒缓，流动性危机化解，自救资金和抄底资金竞相涌入市场。不过，在连续三个交易日千股涨停后，沪指在触碰4000点之后明显承压，加上套牢盘松动和短线获利盘回吐，以及停牌股票不断复牌摊薄上涨动能，导致市场一度大幅波动。两融数据止跌后并未连续攀升，而是呈现震荡格局，反映新一轮融资开仓规模有限，这表明市场中相对激进的投资者尚未强势做多，从一个侧面印证了当前市场情绪的中性色彩。

　　但投资者需知道，最坏的时候已经过去，中期底部初步探明，市场情绪显著修复，做多人气正在聚拢。但上方套牢盘密集，杠杆去化压力持续，投资者心态难免在行情波动中摇摆。预计后市反弹将在波动中行进，短期或步入区间震荡格局。事实上，也只有充分震荡换手，才能逐步消化上方巨量套牢盘，从而为新一轮上攻蓄势。

　　A股将在结构调整中酝酿全新行情，中国资本市场体系经得住考验，但金融稳定的攻坚战仍然不可放松。当大部分股票遭遇非理性抛售，有价值的个股大面积被错杀，中长期投资价值也开始涌现。市场经过快速深幅回调后，大部分高估值股票的风险得到了释放，估值吸引力有所回升。

　　在牛市的进程当中，任何的调整都是很好的介入机会，任何的看空都是不可取，也是不负责任的。根据国家的大战略，慢牛、长牛才符合国家的需要，经历这次强烈降杠杆的回调，市场真真切切地将进入慢牛的轨道。牛市下半场布局的时间窗口已经打开，但震荡分化格局将维持较长一段时间。经历了大涨大跌后，投资者情绪整体渐趋理性，只有真正具备估值修复逻辑的强势股才能持续吸引资金进驻，重新构筑上涨通道。在抄底布局中，投资者应精选具备基本面支撑、行业景气向好、显著受益改革转型的确定性品种，业绩和估值在择股因素中的权重应得到明显提升。