大摩：A股下跌不会触发系统性金融风险

　　　　北京时间7月13日消息，尽管过去一个月A股大幅下跌，摩根士丹利(Morgan Stanley)认为不可能触发系统性金融风险，对实体经济影响也较为有限。

　　大摩分析师在报告中指出：“券商保证金贷款的杠杆依然较低，许多券商对自营席位交易进行了对冲。就银行来讲，相比其总资产负债表，对场外融资杠杆的敞口相对较小。”

　　大摩进一步指出，虽然股市下跌对流动性造成了一定冲击，但中国央行的举措使得银行间利率维持稳定。

　　大摩认为，股市下跌对实体经济的影响主要通过“家庭财富效应”这一渠道，然而股市的流通市值尽管从6月12日高点下降17.4万亿人民币，相比一年前的水平依然高出100%，而且中国只有8.8%的家庭参与股市(美国为48.8%)、股票投资仅占家庭金融资产的10-13%。

　　大摩认为中国政策制定者有足够的货币和财政手段来防范系统性金融风险并弱化股市下跌对经济增长的冲击。

　　大摩预计中国下半年CPI仍将维持在2%以下，央行还将降息一次，甚至如果增长低于预期，央行可能降息两次。

　　财政政策方面，大摩预计今年将进一步实施财政宽松。“地方债务互换的快速推进甚至可能扩大规模将有助于稳定投资增速，而且，中央财政预算稳定调节基金累计的财政盈余以及高达3.9万亿的财政存款意味着进一步财政刺激的余地很大，”大摩报告如是称。