广田股份：涉足装修机器人引领装修工业化革命

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　　事项：公司子公司广田香港和广田控股、刘云辉、正端、姜欣、李鹏拟共同投资设立广田机器人有限公司，广田香港、广田控股分别拟出资 372.5 万元、627.5 万元，分别占机器人公司 19%、32%的股权，刘云辉等四人合计占机器人公司 49%的股权。

　　打造建筑装饰机器人龙头企业：参股的刘云辉/正端/姜欣/李鹏分别为香港中文大学机器人与网络传感器实验室主任/中科院深圳先进技术研究院工程师/日本东北大学机械工程系助理教授/中科院沈阳自动化研究所博士，曾承担国家重大科技专项、铃木汽车总装线、国家 863 计划等项目，具有丰富的机器人研发和工程经验，将大大提高机器人研发并产业化应用的成功率。机器人公司拟从事机器人的应用及研发、软件开发、系统集成、技术咨询服务等，计划从物料搬运机器人入手，力争利用 5 年时间成为国内首屈一指的建筑装饰专业机器人龙头企业。

　　装修机器人极具市场前景，公司走在装修工业化前列：2014 年我国工业机器人销量达 5.6 万台，预计 2015 年-2017 年年均增速将超过 25%，国内机器人(本体)市场尚处于竞争初期，外资品牌集中，民族企业市场开拓仍有较大空间。此次投资介入装修机器人市场符合公司打造“建筑装饰行业首个综合服务平台”的发展战略，有利于提升平台服务能力。同时由于建筑装饰行业面临年轻体力劳动者数量下降、用工成本增长的困难，研发建筑装饰机器人并产业化，有望替代传统装饰工人，推动公司转型升级，想象空间极大。

　　“建筑装饰综合服务+绿色家装 020+家居运营服务”平台战略逐步推进。公司智能家居品牌图灵猫全面实现智能家电/设施联动，未来将借助精装修及家装业务抢占增量入口、与物业合作挖掘存量客户需求，有望快速起量。公司家装 O2O 品牌过家家利用设计+BIM 系统实现所见即所得，体验店有望逐步落地，依托公司住宅精装修累积实力，发展前景良好。

　　投资建议： 我们预测公司 2015/2016/2017 年 EPS 分别为 0.98/1.27 /1.53元(考虑增发摊薄)，当前股价对应 2015/2016 年 23/17 倍 PE。考虑到公司开拓互联网+家装、智能家居和装修机器人的巨大潜力，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：应收账款风险，业务转型升级风险。（安信证券）