管清友：资本市场要讲点政治 不要当淘气的孩子

　　===本文导读===

　　管清友：资本市场要讲点政治 不要当淘气的孩子

　　外媒：A股大跌主因其实只有一点 暴跌之后慎抢反弹　　

　　外媒：只过了一夜A股全都变了 股民恐惧已胜贪婪　　

　　暴跌是中国股市成熟的良药

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　　管清友：资本市场要讲点政治 不要当淘气的孩子　　　

　　全面上涨、全民股神，让一些人忘乎所以，极度膨胀。淘气就会惹家长生气，该给的糖暂时不给了。没有政策支持，资本市场怎么活跃？再加上打孩子屁股的时候有人在旁边添油加醋，手难免过重。但家长总归是家长，既要教训孩子改正错误，又要让孩子健康成长。把孩子打死是不能的。

　　1、宽松转向了吗？我认为不是。宽松的方式也许会变，方向不会变。节奏出现的变化，会对权益投资形成冲击，但市场已部分反应了，此时恐慌再无必要。

　　2、决策层不希望被投机者利用。所以，资本市场要讲点政治，不要动辄说国家牛市、被利用这些可能触动敏感神经的话。我没有批评同行的意思，大家的研究其实很到位，只是善意提醒。我们看到了表现，但也要把握心态变化。而且，这次初衷确实也不是如此。激活资本市场是很好的布局，被人当冤大头看，能不生气？违规能不被查？自古以来，管理者就很厌恶被利用，当冤大头。历史学家吴思先生的《潜规则》讲得很透彻。市场的很多研究，不要图扬图森破。

　　3、友好型政策确实出现态度变化，就像家长面对一个淘气的坏孩子。全面上涨、全民股神，让一些人忘乎所以，极度膨胀。淘气就会惹家长生气，该给的糖暂时不给了。中国的体制和语境下，没有政策支持，资本市场怎么活跃？再加上打孩子屁股的时候有人在旁边添油加醋，手难免过重。但家长总归是家长，既要教训孩子改正错误，又要让孩子健康成长。把孩子打死是不能的。

　　4、全面上涨格局发生变化。新股发行力度加大、产业资本减持加速、新三板规模扩大、战略新兴板和注册制的推出、中概股的回归等因素，对市场资金分流作用将逐步加大，加之近期经济数据企稳，已处高位的股市与景气边际改善的实体经济，将进入重新均衡的阶段，市场资金面将逐步承压。市场点位与换手率均处高位情况下，单位资金推动股市上涨边际效应下降，市场维持全面上涨条件已不具备。证券法二读通过的可能性大，注册制会加快推出。

　　5、结构分化开始，机构战胜大妈的阶段到了。随着普涨格局结束，市场前期涨势过快而严重高估的板块和个股，将不可避免受到冲击，结构分化不可避免，尤其是成长股将表现得尤为明显，“伪成长”、“纯故事”的个股可能会被打回原形，而真成长将会在结构分化的市场中进一步凸显出投资价值。专业投资者的优势，终于可以体现出来。认清先进生产力的风口，精选高成长板块。在市场振幅加大、结构分化的形势下，投资配置难度加大，从投资标的选择上看将更趋于“精细化”。精选个股，筛选绩优、具有良好成长性的投资标的，甄别“伪成长”及处于监管“危墙”下的标的，对于投资者将更为重要。

　　6、新高或可见到，多策略对冲管理。坚定信心，淡定低调，与管理层和谐友好。市场基础还在，宏观指标亦没有导致政策发生质变。尽管资金面趋势上压力加大，但当前增量资金高速入场基调未变，改革与经济转型预期提升市场风险偏好效应仍存。假以时日，新高还是有望突破，但这个过程可能变慢了。市场系统性风险加大背景下，对于投资者风险管理能力要求提升，这就要求单策略资产管理计划要转向多策略资产管理计划。

　　外媒：A股大跌主因其实只有一点 暴跌之后慎抢反弹

　　据路透社报道，一年来借助流动性和改革预期推升的中国A股，已积累了相当大的泡沫，而在市场货币政策预期出现变化之际，股市迅速予以反应，上周五A股大盘再度大幅下跌，令投资者信心受到强烈冲击。

　　获利回吐以及新股申购带来的资金面压力，只是上周A股调整的表面原因。而对于未来货币政策继续宽松的预期出现动摇，才是导致大盘出现践踏走势的主因。上周的大跌已在技术面显现中期调整迹象，既使短线出现反弹，力度可能较弱，投资者应慎抢反弹。

　　国都证券策略分析师肖世俊表示，“CPI持续低位徘徊后的逐步回升，自去年11月以来的货币宽松甜蜜期或进入尾声，尤其是今年四季度CPI可能重上2.0上方，或将导致政策继续宽松空间大为减弱，届时宽松预期或生变。”

　　他继续解释称，如若上述预期，那么发起本轮牛市的宽货币因素或将大为减弱，叠加杠杆资金边际推力的逐步衰减，资金驱动力将减弱，市场或迎来一定幅度的回调。

　　中国央行研究局最新报告调整了今年中国经济主要指标的预测。报告指出，尽管过去几个月的工业生产者出厂价格指数(PPI)走势将继续对未来的居民消费价格指数指数(CPI)产生下行压力，但估计CPI同比涨幅有望从上半年的1.3%左右略微上升至下半年1.5%左右。

　　央行最新报告意味着央行初步判断经济企稳回升。对宏观经济基本面的判断，或许是一切政策出台的考量，在中国经济的本轮周期中，货币政策或进入观望期。

　　沪综指周五收报4,478.364点，大跌6.42%，上周累计下跌13.32%，创七年来最大单周跌幅。而创业板亦是今日的重灾区，创业板指数上周则大跌15%。受A股拖累，恒生国企指数。HSCE周五收跌0.6%。

　　中级调整已至

　　博时基金近日报告亦指出，市场开始预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已经过去。

　　“今天市场又是一个暴跌，整个市场趋势有所走坏了，基本上可以确实是一轮中等级的调整。”方正证券策略分析师陈敏预计，“这种调整的幅度和时间会长一些，对后市相对偏悲观一点。 市场跌这么多，短线有可能出现反弹，不太建议抢反弹。 ”

　　从上一波牛市不同的是，数万亿规模的融资融券及民间配资使得大盘的调整来得非常猛烈。华西证券首席策略分析师指出，一旦个股或大盘大幅调整，杠杆比例较高的配资盘将会首先被斩仓，随后波及到融资盘。这种往复循环，使得盘中抛盘压力将会相当大，调整也会较剧烈。

　　在技术面，沪综指5,070点附近的历史压力区释放出强大空头能量，上周股指连续重挫并一度出现罕见的崩盘式下跌，市场遭受重创，惟短线严重超卖，预计在继续惯性下跌后或于4,400点附近获得有效支撑并寻求反弹。

　　而从中线看，沪综指七年最大单周跌幅显示中级调整已迅疾展开，鉴于短线累计跌幅巨大，后市中期调整或有望以时间换空间，在较长时间段内以震荡方式于4,400-4,800点区间内进行。

　　暴跌之后慎抢反弹

　　资金面仍是左右近期股市的最重要因素。A股市场近五年最大规模首次公开发行(IPO)--国泰君安上周四开始网上申购，其计划融资300亿元，使得本轮新股冻结资金规模有望超越上一轮的4.75万亿元，业内估计可达5-6万亿元。

　　而近期中国央行并未如市场所期待的降准，而且部分到期的中期借贷便利(MLF)共计6,700亿元也未续作，更使得大家对货币政策方向产生犹豫。

　　不过，下周初新股申购资金的回流，或会成为引发大盘反弹的导火索。因公众假期，沪深股市将自周二恢复交易。

　　银河证券分析师任承德表示，下周新股申购资金解冻后，可能有部分资金在二级市场抄底。不过这种反弹并不能改变中期调整的趋势。

　　他说，一般中期调整的回调幅度为15%左右，极限可达到20%。本轮沪深300指数。CSI300累计下跌13.9%，离理论下限(即下跌15%)仅100点不到。所以大盘后续下跌空间已不大。

　　“若跌破15%，甚至20%，那大盘就转势了，牛市结束了。”他认为。

　　不过周五日沪港通净买盘达78亿元，额度使用率达六成，是去年11月17日开通当日用尽130亿额度以来的最高纪录，显示在沪指大跌之际，海外买盘在逢低吸纳。（来源：凤凰网）