“重量级”新股更受机构青睐

　　本批新股申购创下IPO重启以来新高。自IPO重启以来，新股发行家数达269家，募集资金总额超过1800亿元，平均每批募资金额126亿元。2015年4月23日，证监会表示，将在继续保持按月核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由按月核发一批次增加到核发两批次。按照目前发行节奏，2015年每月发50家，全年发行600家，每家平均发行规模5.9亿，那么一年发行规模在3540亿元，距离历史高峰的4980亿元仍有明显的距离，无需担心市场对新股发行的承受力，但不排除日后新股发行提速，募集资金规模不断扩大，有可能缩短与历史高峰的差距，甚至超越历史高峰。目前IPO审核申报超过600家，按照每月50家速度，尚有12个月，预期2016年5月完成，迎接注册制落地。

　　新股神话不败

　　次新股行情火爆，大大提升了新股申购的收益率，形成了明显的赚钱效应。这也导致了二级市场对新股的追捧，新股上市后一字板(开盘即涨停)天数从8个交易日，增加到17个交易日。开板前涨幅也由202%升至超600%。

　　次新股行情的火爆，也使得参与申购新股的网上网下资金的收益率有所提升。新股申购收益率的不断提升，吸引了市场上资金的追捧，导致参与新股申购的资金不断增多。申购新股冻结资金规模也在不断扩大。由于新股发行规模的不断扩大，将吸引更多的资金参与新股申购，预计将进一步摊薄中签率和收益率。

　　新股发行已形成“一大众小”的发行风格

　　在新股发行的15个批次中，募集资金规模较大的有：国信证券(69.96亿)、东方证券(100.30亿)、中国核电(135.80亿)和国泰君安(300.58亿)。这4个“重量级IPO”分布在不同的批次中，形成了“一大众小”的规律。

　　4个“重量级IPO”募集资金占同批次总额比例平均超过60%。对比网上网下冻结资金占同批次总额比例可以发现，单一“重量级”新股网下冻结资金占同批次冻结资金总额比例接近甚至超过该股募资总额占同批次募资总额比例，而网上冻结资金占同批次总额比例远低于募集资金占同批次总额比例。这表明网下资金在申购新股时更倾向于申购“重量级”新股，而网上资金则更倾向于申购同批次募集资金较少的新股。

　　“重量级”新股仍是机构首选

　　虽然申购同批次“重量级”新股，网上中签率和网下获配比率都远高于同批次网上中签率和网下获配比率。因新股的申购回报率是由中签率和上市后表现共同决定，而中签率是与新股募集资金规模成正相关；而新股上市后表现取决于新股的基本面、发行时相对同行业的折价程度以及市场资金对公司题材的追捧程度等多方面因素决定。

　　通过统计2015年次新股，除了样本较少不具代表性的几个行业外，整体来看，新兴产业或高新技术产业密集的成长性行业开板前平均涨幅最大。其中，传媒行业平均上涨646.38%，计算机和休闲服务分别以超过4倍和超过3倍的涨幅位居其后。而“重量级”新股集中的传统行业上市后涨幅相对较小，低于平均值。虽然“重量级”新股回报率稍低于其他新股，但由于资金利率高且回报稳定，当前仍是机构首选。

　　综合考虑中签率和上市表现后。可以发现，尽管申购“重量级”新股网上网下中签率都远高于同批次平均网上网下中签率。但是由于其上市后涨幅相对较小，导致其网上网下申购收益率大多低于同批次平均收益率，仅有国信证券的网下收益率高于同批次平均收益率，但优势不明显。■

　　光力科技(300480) 申购日期6.23 发行价7.28元

　　基本面分析：公司主要产品为瓦斯抽采监控设备、瓦斯抽采监控系统。本次募资预计为1.67亿元，主要用于“瓦斯与粉尘监控设备与系统改扩建”和“研发平台升级项目”。

　　策略分析：随着国家对煤矿企业安全生产要求的不断提高和企业安全生产的需要，许多煤矿加大了安全投入，煤矿安全监控系统得到了普遍应用。瓦斯抽采监控在当前煤矿企业安全要求规范的情况下有望成为标准配置，未来需要将明显提升。公司所处行业属高技术行业，设有专业的研发中心，掌握煤矿瓦斯抽采监控、粉尘监测及治理领域的关键技术，形成了完全自主创新的高新技术产品，多项产品、技术获得奖项或被列入省、国家有关部门的推广支持项目。公司位于产煤大省河南，同时毗邻山西等煤炭资源丰富的省份，区位优势明显。不足之处：公司目前营销服务体系尚不完善，无法更好地提供售后技术支持；公司现有生产场地、产能规模已无法满足日益增长的市场需求。公司主营业务收入2014年较2013年下降21.79%。2012年至2014年，公司的销售净利率分别为33.42%、38.92%和26.76%，2014年较前两年下降较大，主要原因为煤炭行业不景气。综上，考虑到目前公司下游行业不景气，给予公司折价处理。

　　风险提示：客户集中度较高、技术泄密和财务风险等。

　　恒锋工具(300488) 申购日期6.23 发行价20.11元

　　基本面分析：公司专业从事现代高效刀具和量检具的研发设计、生产制造，产品主要用于汽车零部件制造、电站设备制造、飞机零部件制造、精密机械制造等领域。本次拟募资2.52亿元，主要用于“年产35.5万件(套)精密复杂、高效刃量具生产建设项目”。

　　策略分析：近年来我国在汽车及其零部件、航空航天设备、国防军工、船舶、工程机械等领域的扩张，直接带动了高端机床市场的增长，作为机床配套消耗品的刀具和量具等工具产品市场需求呈现出增长的趋势。公司作为高新技术企业，核心技术全面，研发成果丰富。由于坚持高端市场定位，公司已经在高端零件加工刀具和量具市场上较国内同行业企业有先发优势，产品系列丰富，且具备产品定制化的能力。但国内现代高效工具的生产难以满足市场需求，市场仍然被国外企业所占据。原材料优质高速钢的国内厂家较少，导致采购价格较高和采购相对集中。2012年至2014年，公司营业收入分别为16042.57万元、14893.90万元和17323.16万元，其中，2013年营业收入、净利润分别较上年下降7.16%和12.41%。报告期内，公司的综合毛利率分别为65.44%、61.35%和61.83%，综合毛利率始终保持在较高水平。综上，考虑到公司经营业绩下滑、市场竞争较大，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：市场竞争风险、原材料供应商较为集中等。