顾铭德：调整具有必然性 幅度或15%—20%区间

　　沪深股市本周进入期限较长，幅度较大的调整行情。这种调整具有必然性。一方面管理层采取严控措施，制止场外资金违规配资入市，控制两融规模，致使券商向股民的融资到了弹尽粮绝的地步；另一方面，新股发行如狼似虎，一月两次，大盘股连续发行，加上产业资本疯狂套现，增发募资圈钱数量前所未有。即使中国新开户股民再多，冲锋陷阵的资金量再多，也不可能维持如此巨额的成交量和被圈走的资金量。本周调整与前几次调整的区别是，前几次是最多两天三天，新股发行结束后，大盘会再次雄起，连续上涨。本周大盘指数、创业板、中小指数几乎全线崩溃，对市场人气挫伤，超过了前几次。许多股民的心态是，下周趁大盘反弹，抛股离场，保住牛市的果实。这就使下周反弹的高度难以乐观。这种调整可能演变成中级调整，持续时间两到三周，调整幅度或15%—20%区间。

　　面对已经来临，可能延续的中级调整行情，市场有经验的股民其实不需要恐慌。因为大家既然期盼慢牛行情，认可慢牛行情，那么对这种调整就应当有心理准备，减少透支，降低仓位，保持适度流动性。这里，需要防止的是极端化的情绪和做法。主要是过度悲观，把调整看作牛市结束，或者过度看空A股此次下跌的幅度。比如，瑞信中国证券研究主管在18日表示，中国A股市场可能暴跌50%以上。50%幅度意味着牛市结束，熊市来临。在中国目前的经济、金融、政治格局下，这种结局有没有可能性？笔者认为，这就是极端猜测，目前没有可能。造成此轮牛市的经济金融基础没有发生变化，中国目前资金总量相对过剩，流向股票市场总体趋势不会改变。货币政策和股市政策支持牛市的大方向没有改变。所以，股市调整不会演变成牛熊转变。

　　在操作方面，调整行情与一般牛市的区别在于，大牛市行情启动时，所有股票都会上涨，买得越多，涨得越多，什么时候抛都是错，捂紧股票一路持有。这种牛市博傻的操作方式不适应调整阶段。在调整阶段，只有真正有借壳、重组、创新技术、业绩好转、股价适中的部分股票会稳中趋涨。而过度炒作、题材一般、业绩下降、虚假概念的股票价格会持续下降。股票价格结构会重新调整排队，百元以上的股票数量会减少，创业板和次新股的调整幅度比较大，中国“神车”之类的股票还会出现。等到沪深两地成交量逐步减少，新股发行规模不再扩大，市场情绪逐步稳定，大盘指数便逐步企稳。上证5000点会成为阶段性顶部，但不可能成为今年牛市的顶部。既要防止快牛、疯牛，又要防止牛市已经结束，立即抛股离场的极端做法。半仓资金、半仓筹码、滚动操作，适时调整，以适应慢牛调整新阶段。