水皮杂谈：看宏观！牛市终结的三种可能(5)

　　===本文导读===

　　水皮杂谈：看宏观！牛市终结的三种可能

　　水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口　

　　水皮杂谈：现在的行情是撑死胆大的 吓死胆小的

　　水皮：5000点上4000点下 一半是火焰一半是海水

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　　水皮杂谈：看宏观！牛市终结的三种可能

　　任泽平提出今后可能的三种走势，一是中国经济今后是L形走势，如果这种走势发生意味着这一轮牛市会有顶、会有天花板。第二种就是经济出现了U字型，那牛市不言顶，这一轮牛市可能会很长，进入周期性牛市。第三种可能，中国经济真的陷入了中等收入陷阱，可能就会重回熊市。

　　水皮杂谈，一家之言。兼听则明，偏听则暗。

　　中国核电的融资额是150亿左右，应该讲是这一轮牛市以来融资额最大的个股，虽然中小板创业板融资规模非常有限，但是中国核电的150亿也是巨无霸。当然这个巨无霸跟历史上的巨无霸还是没法比，我们知道历史上的巨无霸——中石油是世界上第二大的融资规模，同时也成了上一轮牛市的终结者，所以也有人担心中国核电的发行会不会成为这一轮行情的终结者。其实上一轮行情结束也并不是因为只发了一个中石油，而是已经有好几个铺垫了。2009年的行情结束是因为发了一个农业银行，融资额是600亿左右，当时2009年的600亿跟现在的150多亿根本不是一个等量级的概念，所以我旗帜鲜明地觉得中国核电不会成为终结者。

　　但这是个信号，因为中国核电作为一个大盘股上市，从上会到拿到批文的时间和速度远远超过一般的股票，排队的时间也非常快，这表明管理层的一个态度，股市既然这么好， 那么我就给你上新股股票。中国核电刚刚上，后面国泰君安也上来了，它也公布了招股说明书，融资规模300亿，比核电多了整整一倍，但国泰君安会不会是规模最大也难说，因为后面还有中国邮政储蓄银行，我觉得规模也不会太小，如果其它地方商业银行都一起上的话， 那后面一连串的大块头就要上来了，新股发行这条船能不能承受其重，就要打个问号了。第一个巨无霸中国核电不会成为终结者，后面谁是终结者，就看市场的承受能力了。

　　国泰君安的首席策略分析师任泽平在2014年9月份判断上证指数在今年会到5000点，很多人说他疯了，因为一个刚刚在政府部门下海的外行，在经济下行周期判断指数冲到5000点，大多数人都不相信，我有保留的相信，专门呼应了他写了《5000点是谁的中国梦》，5000点也许是个梦想，但是这个梦做一做未尝不可，万一实现了呢？但是5000点之上我觉得是有风险的，我又特地把我2007年的文章《5000点是谁的青藏高原》再翻出来附在后面，青藏高原之上山连着山，不断有新的高度，但是一般的人上了青藏高原是会有高原反应的，搞不好这个区间是会死人的。现在看来任泽平的判断非常勇敢非常坚定，即便现在在这个点位震荡，但基本上他的判断是实现了。

　　任泽平最近做中期判断，大体的观点是经济只要不见底，宽松就不会停，改革只要不停止，牛市也不会结束，现在的投资策略叫智取威虎山。任泽平提出今后可能的三种走势，一是中国经济今后是L形走势，就是探底之后要在底部徘徊一段时间，如果这种走势发生意味着这一轮牛市会有顶、会有天花板。第二种就是经济出现了U字型，那牛市不言顶，这一轮牛市可能会很长，进入周期性牛市。第三种可能，中国经济真的陷入了中等收入陷阱，可能就会重回熊市，现任的财政部长楼继伟在清华演讲的时候说陷入中等收入陷阱的可能性有50%，如果很多改革措施不到位的话，概率还是有的。当然我们从乐观的角度来分析，因为改革不断的深化，我们避免中等收入陷阱还是有可能的。

　　当然大家现在比较关心的还有一个指标，就是看房地产是不是企稳回暖，因为现在来说房地产还是我们投资的最大头，如果房地产开发商的投资回升的话能够带动整个社会固定资产投资的回升，进而才能拉动GDP的回升。我们对房地产很矛盾，回暖会分流股市的资金，但如果不回暖，就意味着经济有可能继续探底，在一定程度上也会制约指数的上升。两害相权取其轻，我们还是希望中国经济能够平稳落地，房地产作为一个主要的指标能够至少有回暖的表现，这样给中国经济更好的基础，股市来日方长，行情每年都会有，后面时间还多的很。

　　水皮问答

　　@尚驿视立 ：中国政府在这次股票狂潮中想做平什么缺口？

　　水皮：一是扩大融资规模，顺利推行注册制，在企业融资难的问题上平一下缺口。第二个缺口就是社保基金的缺口，大家知道社保基金四万亿，当期缺口三千亿，财政部在牵头研究怎么平，过去是在市场上减持了，后来最终的办法是IPO的过程中国有股划转10%交给社保基金持有，由社保基金决定减持还是拿着，现在IPO过程中间国有企业国有股的份额太少，不足以填平这个缺口，那么就有可能从现有的已经上市的国有企业的国有股中间做文章，这个看来是没有办法的办法。

　　@小飞侠：请问水皮老师，如何看待A股市场的银行股？如何分析其价值高低，有人说看市净率就行。如果长线投资，银行股是否适合？您认为，最好的是招商银行吗？

　　水皮：我说招商银行最好那得罪其它银行，我说招商银行不好，招商银行又是上一轮的领头羊。当然每一个银行都有自己的发展周期，招商银行最好的时期是在上一轮牛市中间。说到银行股我真的是非常纠结，牛市初期特别是去年我一直跟大家建议银行股，因为是从估值的角度来讲的。但今年继续持有银行股的话会非常纠结，它也有表现甚至也拉过涨停，但很大程度上是拉指数，完了之后就下来了。现在基金成立了很多银行的分级基金要投资银行股，但银行股也没有好的表现，甚至QFII最近这两天大幅减持，我们看见建设银行跑出来将近3亿，工商银行也跑出来3亿，QFII减持当然有它自己的考虑，但同时也说明如果按估值来讲也不是特别的便宜。中国经济真实情况是在下行，呆坏账上升，银行利润就会被压缩。这一轮行情启动的背景之一就是新常态行情，股市活跃起来，可以减轻银行间接融资，压力都在银行的这个问题，这就说明我们注意到了银行的风险。股市活跃可以化解银行的风险，所以你看是不是很纠结，所以为什么这一轮行情银行股没有好的表现也就可以理解了。

　　@施锦锋：水皮老师，听了你的话，现在半仓操作，我发现如果不买券商、银行的话，其他的股票估值太高，不敢买，听候宁和滕泰老师讲，银行值得继续持有，有以下原因，商业银行不仅估值低，相对涨幅低，而且面临着大幅降准提升信贷能力，资产证券化化解不良，取消贷存比进一步解开绳索，允许收购证券保险探索混业经营多个催化剂，纠结中。

　　水皮：银行的问题我们刚才也说了，面临着一个利率市场化的问题、一个充分竞争的问题、一个互联网+金融的问题、怎么化解不良资产的问题，也就是说成长性是一个最最挠头的问题。 一季度银行收入增长是1% ，利润增长1% ，二季度银行究竟怎么样，如果没有增长怎么办，甚至未来看跌怎么办，这是你必须考虑的，因为炒股毕竟是炒的未来，你纠结也很正常。这就让我们想起股市里的一种说法，就是高价股有高价股的合理性，PE高有PE高的合理性，PE低有PE低的合理性，这就是个辩证的东西。当然看个人的风险喜好度，如果说你资金仅仅是为了获得一个跟银行收益相比的收益的话，那银行股也不是不可以，保守的从投资理财的角度来讲，是有一定的保本功能，但是你就别指望超额收入了。(来源：华夏时报)

　　水皮：炒股不要炒成股东 港股或成下个风口　　　　

　　“抖空竹”是一种民间杂耍，一根绳子两端有木把作握手，上下抖动，绳上的空竹就因此而上下翻飞并且在空中发出音响，抖空竹的窍门在于把握手上的力度，要抖得上去，更要在其落下来的时候接得回来。

　　现在股市的行情跟“抖空竹”很像，盘中只要有拉升必然有跳水，而跳水之后又有接盘，慢慢爬升则什么样的事情都没有，伴随异动的则必然有反向操作。

　　上证指数 5000点上方是敏感区域，而创业板 4000点上下也是敏感区域。

　　上证指数的影响板块现在主要来自于银行，周五盘中也是如此，上午在交通银行步步下跌3.5%的过程中指数也随之下行，下午交通银行开始反弹，银行股集体回升，中国银行尾盘急拉1.8%，中信银行更是暴拉3.5%，带动上证在尾盘回升，收盘再次出现红十字。

　　创业板的走势则在盘中受到乐视网的极大影响，早盘乐视网下调至跌5%左右的位置，创业板也同步下行，午盘乐视网回升，下午更是反复横盘并在尾盘狂拉5%，从65元的低点到72.70元的高点，振幅超出11.22%，这么大手笔的大动作，不是机构主力也搞不出来。是不是对敲不确定，确定的肯定是机构在奋力自救，道理很简单，没有机构会天真到和贾跃亭互换角色去当长期股东的，股民炒股炒成股东是没有办法的事情，但凡有点希望，谁不愿意继续做股民呢？

　　对了，这是问题的本质。

　　那就是你是谁？你来自哪里？你要到哪里去？

　　翻译成我们股市的语言就是，你是股民还是股东？你是来挣钞票的还是来挣股票的？你是人还是神？

　　你当然是股民不是股东，你当然是来挣钞票的不是来挣股票的，你当然是人不是神！

　　所以，当大股东大规模减持的时候，你一定要小心了，没有谁更比控制人了解自己公司的底细，但是股民往往一厢情愿把利空当利好，这种情况当然也只有在牛市才会发生，因为你是来挣钞票不是挣股票的，大股东都不要的股票你拿着干什么呢？如果你真的愿意当股东，那么我们推荐你可以去看看H股，比如中国中车 ，现在的股价是24.53元人民币，H股才12.93港币，折合人民币不到11元；中石油现在A股12.96元人民币，H股才8.93港币，折合人民币不到7.2元；比如华泰证券 ，A股人民币29.66元，H股才25.45港币，折合人民币不过20元上下；再比如中国银行，A股现价人民币5.10元，H股才5.32港币，合人民币不过4.2元左右；又比如交通银行，A股价8.89元人民币，H股才8.26港币，合人民币不过6.5元左右；比如中信银行，A股价格8.46元人民币，H股价才6.61港币，合人民币5.2元；中国神华 A股价25.34元人民币，H股才19.14港币，合人民币不到16元。不是没有H股价格高于A股的，中国平安是港币114.90元，合人民币91元多，A股股价是90.18元人民币；偶尔招商银行 、工商银行 AH价格相差不多。但是整体上看，AH的溢价已经超过40%，这是不正常的。A股和H股，上证、深证和港交所，本来就是统一的中国大市场不可分割的部分，A股国际化港股作为中介平台作用会更大，这是显而易见的，一旦沪港通、深港通每日的交易配额放开，两地资金自由交易结算，A股凭什么比H股如此溢价？过去开放意味着港资北上，实际上现在更大的可能是内资南下，港股一天才1400亿港币的交易，3000亿的基金对A股没什么，但对港股却成为及时雨。一旦内地投资者认识到港股的价值，那么拉齐AH价差是极正常的，如果不是A股向H股看齐，就是H股向A股看齐，最好的结果当然是相向而行。

　　这一轮行情把中国人的投资热情激发得空前激烈前所未有，热血沸腾难以平静，行情能持续多久谁也不知道，但是风险越来越大也是不争事实，既然有一个相对安全的低估的港股，那么我们为什么不做点分散投资呢？记住香港是我们神圣不可分割的领土的一部分，港股也是我们神圣不可分割的中国股市的一部分，大佬史玉柱在投资海通证券的H股，社保基金在投资中信证券的H股，这些都是先知先觉者，我们为什么视而不见呢？（来源：华夏时报）

　　水皮杂谈：现在的行情是撑死胆大的 吓死胆小的

　　摘要： 现在看庄家的胆子没有最大只有更大，现在和风细雨的监管是没有用的，因为这个市场一定程度上已经进入了一个投资者自我强化的一个螺旋，听不进其他人的不同意见，很多人在赌管理层不会下重手葬送这个牛市，把管理层也放在一个尴尬的位置。

　　我们现在都是在做股民，实际上就像炒南瓜子一样的，炒货嘛，一天两万亿的成交量意味着什么呢？意味着一个月不到，整个流通市值可以换手，整个股票可以炒一遍，因为流通市值也就是25万亿到30万亿左右，一年可以炒12遍，这个股票再坚硬也会被炒熟。炒到什么时候炒不动？两个可能，一是再也没有新的股民进场了，那么你要提高警惕了。炒股， 挣的钱不可能是天上掉下来的，无非就你的钱到了我的口袋里，我的钱到了他的口袋里，后面如果没有人继续送钱，你就危险了。没有到清帐的时候，大家都挣钱，一旦到了清帐的时候， 你就知道还是大多数人赔钱。另外一个能够刺破这个泡沫的，当然只有管理层。实话实说，这个泡沫刚开始肯定这个是有人吹起来的，当然吹这么大可能他们也没想到，管理层也不断地在警示风险，大家数数，差不多12道金牌了，但是市场基本上已经不理会了。现在的行情是撑死胆大的，吓死胆小的，像我们这种胆子不大不小的，只能干瞪眼在那里看。

　　有一个股票叫亿安科技，是历史上第一个冲破100的股票，股价从五六块钱起步， 炒作各种各样的概念，环保概念、互联网+概念、电动汽车概念，股价冲破100之后，证监会已经开始在调查它了。证监会花了很多力气查处它，它自己操纵自己公司的股价，非法获利4.98亿，证监会开出了天价罚单，资金能不能入库谁也不知道，但历史上有过这样的事情。

　　现在看庄家的胆子没有最大只有更大，现在和风细雨的监管是没有用的，因为这个市场一定程度上已经进入了一个投资者自我强化的一个螺旋，听不进其他人的不同意见，很多人在赌管理层不会下重手葬送这个牛市，把管理层也放在一个尴尬的位置。从这个角度来讲，在疯牛面前，你要去拦它不现实，一定被碾压的粉身碎骨。水皮是不愿意被疯牛冲的粉身碎骨，所以我就躲在边上看着疯牛飞驰而过，跟大家提示一点风险，当然我希望牛市能长一点，活跃期能够长一点。

　　水皮问答

　　@孟大为：吕老师，近日汉能、高银等境外中概股接连大跳水，带来什么信号？您做何评论？

　　水皮：汉能我出过一集，说过李河君因汉能成了中国首富。到现在汉能还没有复牌，究竟什么原因导致的暴跌谁也搞不清楚，但至少汉能瞬间的暴跌告诉我们，股市上的钱来得快去的也快，因为汉能是从1块钱涨到7块钱的，最高9块钱。 股市里面就这样，香港市场相对规范，拉多高没人管，只要你自己在拉，但拉多高跌多深，这就是市场。当然像1块钱涨到102块钱的故事，我不相信里面没有操作，无非香港证监会没有抓到人家的把柄或者查到证据，如果查到证据我相信他们会处理的，但是这个信号也告诉我们 ，没有落袋为安就是浮财，什么事情都有可能发生。

　　@招财进宝：水皮老师，我上星期己全部清仓，落袋为安。但是这个星期给我感觉我又踏空了，特别是神创板，请问后市如何操作？

　　水皮：落袋为安就落袋为安啦，不要再遗憾，钱挣不完。神创板真的是只有观赏性，你这个时候追进去谁知道会不会给你下套呢？说不定把你的利润全部没收了都有可能。落袋为安、落袋为安，最怕是忍不住又冲进去。我以前跟大家说过的，很多高手不是死在最高点，最高点一般大家都不肯进去，往往是在回落的过程中间去抢反弹，所以你真的是清仓了落袋为安的话，世界那么大，你就出去看看，半年别看盘，那样你心态就相对平和了，看着盘肯定很难受的，因为你不知道最后它疯狂到什么时候才会回落，挣你该挣的钱就好。

　　@铜锣湾：水皮先生您好！我对股市一点都不懂，看着大家都在炒，我也心动！现在进入是不是晚了，吃不到肉了，只能喝点汤了？进还是不进？请指教！

　　水皮：我基本上不给别的朋友推荐股票，有人问我该买什么我说我不知道，而且这个点位、这么大的成交量，我也不建议新股民进场，没有必要，因为市场已经进入一个赶顶的阶段，尽管我们不知道顶在哪里，但是一天涨3%这种涨幅，已经到了一个疯狂的阶段。你看现在还有人谈价值投资吗？还会有人跟你分析为什么这个股票会涨吗？没有！ 因为上市公司的业绩是不可能支撑的，业绩下滑公司股价怎么会涨呢？这也是大家炒神创板的很重要的原因，因为神创板本身业绩就那么回事，本身就是概念，不谈业绩才能想涨多高就涨多高，你一谈业绩就虾米了，因为业绩在持续下滑怎么谈？那都是扯的事情。所以在这个位置上建议大家多看看、多欣赏。

　　@SKY:中证5O0期指面临崩塌风险：若真的周二关闭伞形配资，现货市场将面临踩踏风险，期指同步遭殃，持有大量500现货的机构在500期指上大量卖出套保长期巨大压力，巨量禁售期的创始股东、PE机构、定增参与者逢高卖出500期指实现变相髙位减持。这犹如大山压顶使500期指理性回归，再难疯狂，任何反弹都会引发这类超级主力的卖空。以此论，中证500也许大顶已现并将长期呈现期指贴水、远月贴水的现象，直至现货市场回归理性，500期指的价值发现和套期保值、期现对冲三大功能充分发挥，并将如这轮牛市由沪深300期指引领一样成为左右500现货市场的决定性力量！

　　水皮：我觉得这个观点很有代表性跟大家一起分享一下。

　　我觉得其实你是注意到这个问题了，特别是神创板大量的减持，股票价格炒这么多，一辈子他都挣不到的钱，这个时候不减持什么时候减持，减持很正常，不减持才是傻子。所以乐视网贾跃亭要减持，罗莱家纺大股东半个月之内要在二级市场上减持27%的股份。我觉得让市场回归理性，大股东减持就是其中的一个力量，就告诉你这个公司股价到底值多少钱，这个位置上是高还是低，散户就不要再一意孤行了，大股东都开始减持了，你怎么办？答案实际上很清楚。

　　@ Robin:水皮老师，一直关注您的观点，现在市场涨的那么疯，确实要保持一份谨慎，对于偏股型基金的投资，你怎么看呢？

　　水皮：我觉得是这样，简单的讲，已经有的那就等着吧，等着市场出现拐点，等着行情结束，到时候你再考虑赎回你的基金，但是对于新发行的偏股型基金我是相对保守的，因为新发行的偏股型基金，你买了它的份额，意味着它要进场建仓，很大程度上它是高位接盘，所以我比较担心也比较谨慎，换了我的话我不会买现在这个点位新发行的偏股型基金，但是如果有过去的老仓位，我建议你可以继续持有看一看，哪怕等游戏结束你都来得及。(来源：华夏时报)

　水皮：5000点上4000点下 一半是火焰一半是海水

　　5000点弹指即破，但是大盘却在这个点位附近上上下下了整整一周的时间，其中暴涨暴跌的剧震为A股有史以来罕见。

　　5月28日，上证指数距5000点仅一步之遥，但是当天却是出现了长达6.5%的300点巨阴，第二天盘中探底200点，尾盘收成长针探底，两天的振幅多达500点。

　　6月4日，上证指数距5000点又一步之遥，但是临近午盘却出现跳水，午后更是在7分钟内狂泻200点，尾盘却被强行拉回，不但收复失地，更有4947点的红盘。

　　即便是踏上5000点的6月5日，上证指数的盘中也屡屡跳水拉起再跳水再拉起，上午指数以5016点跳空高开，上攻至5051点后反复盘整，午盘跳水指数不但补了缺口，更被打到4898点，之后拉升又被打到4947点，最后在中字头中铁类的暴拉和马钢等钢铁股的助力下，上证指数报收5023点，终于站上了5000点。

　　5000点上下的反复说明什么？

　　5000点是兵家必争之地吗？

　　在多头看来，5000点是个标志，如果5000点都搞不掂，怎么创历史新高？

　　在空头看来，5000点同样是个标志，如果5000点站不住，这轮牛市就是一个超级大反弹。

　　多空在此搏杀，尸横遍野，且不说多少散户在追涨杀跌之中损失惨重，就是每天多达2万亿的成交量也是不堪承受之重，5月28日，成交量曾达2.4万亿，6月5日再次逼近2.3万亿成交量。在上证指数的K线图上，连续三天出现极其少见的组合，三根针：一根阴十字、一根吊颈线、一根红十字，而每天主力启动的冲天板块也不相同，前一天还是金融保险 ，后一天就变成了中字头和煤飞色舞；但是无论前者或后者都是上证被炒作过的板块，卷土重来持续性多久尚待考验。反观深圳指数，更是形成了三根阴十字的走势，前一天是阴十字，中间一天是阴吊颈线，后一天则是阴十字，6月5日，深成指跳空17727.86点开盘，冲高17901点，探底17302.55点，盘中振幅也达600点，尾盘收在17649点。综指四大指数，上证涨1.54%，深成指涨0.85%，中小板涨0.34%，而创业板则是跌了1.46%，而在盘中，创业板亦曾创出历史新高4037点，然后跳水至3841点，最后反弹再回落到3885点，形成了一边上证冲上5000点，一边创业板跳下4000点的跷跷板景观。

　　这种跷跷板景观是风格转换呢，还是另有意味？

　　我们知道，从去年7月28日启动的这轮行情 ，第一波是“二八”现象，第二波是“八二”现象，当然说第二波不确切，其实创业板从2012年12月4日见底585点之后，一直在反复上涨，到2014年底才由1600多点回落到1400多点，春节之后便扮演了主角，一路劲涨突破2000点、3000点，直到4000点，涨幅之大令人瞠目。创业板之所以会这么涨，原因在于这波行情在主板冲到了3500点之后已经不再是估值修复的行情，演变成了全民炒股的行情，所谓“国家牛市”这种概念就是此后开始流行的，而在基本面和行情背离的情况下，代表新兴产业方向的创业板就肩负起创新高开拓空间的责任，当个股股价最高被冲至550元之后，大批的中小板公司也就有了想象空间，反正和业绩无关，梦想又无法证伪，这才是市场自我疯狂的心理暗示，而主板并不具备这种自欺欺人的特质。可以说行情至此，创业板是标准的龙头，尽管我们看不懂创业板的逻辑，但是市场就是这么选择的，理解不理解都要面对，分析判断后市也必须以此为出发点。此前水皮在杂谈中已经提示，上证指数不过烟雾弹，创业板的顶才是真正的痛点。

　　创业板会何去何从？

　　是开始回归之路还是重拾升途，不同的投资者自然有不同的判断，实际上创业板的选择不但决定自己的命运，还会决定整个大盘的走向，主板和创业板不会背道而驰。谁都知道创业板泡沫最大，谁也不知道泡沫何时就破了，在泡沫里游泳的人，在泡沫破灭之时能够上岸就是世界上最幸福的人。(来源：华夏时报)