宝硕股份欲重组华创证券 以小博大或构成借壳

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　　继安信证券曲线上市后，又一家券商也或将复制这一模式。

　　6月11日晚间，新希望集团旗下控股企业宝硕股份(600155.SH)发布重大资产重组进展公告，披露与华创证券11家股东达成意向协议。华创证券欲以此实现上市夙愿。

　　不过值得注意的是，公告中的内容显示，宝硕股份仅会收购华创证券11家股东所持股份，上述股东合计持股为84.25%。

　　面对这一问题，新希望集团媒介经理李佳在接受时代周报记者采访时不愿多谈，称“一切以公告为准”。近年来，券商整合上市的事件频频出现，券商上市潮或将再一次来临。华创证券此次能否如愿还需等待监管层的最后审核。

　　仅与11家股东达成协议

　　宝硕股份自3月9日起停牌至今，尽管持续发布重组事项进展公告，但对标的公司一直避而不谈，仅谨慎表示“标的公司应为国家政策重点支持的节能与新能源及上下游相关的制造业或者其他行业”。

　　6月11日，华创证券终于浮出水面。

　　在进展公告中，宝硕股份称“董事会同意公司与重大资产重组的标的公司华创证券的股东贵州省物资集团、和泓置地、江苏沙钢、上海杉融实业、中国贵州茅台、上海易恩实业、贵州燃气、贵州立昌实业、中国贵州航空工业、贵州恒丰伟业房地产开发公司及四川众智投资等11家股东签订《重组意向协议》”。

　　上述11家股东合计持有华创证券 84.25%股权，“宝硕股份拟以发行股份，购买上述股东持有的华创证券股权的方式，与华创证券进行战略整合”。

　　目前，华创证券共有13家股东，第一大股东为贵州省物资集团，持股15.09%，江苏沙钢、贵州茅台、和泓置地、上海衫融实业均分别持股12.54%。

　　此次未参与意向签订的股东还有贵州盘江精煤和中国振华科技，它们分别持股10%和 1.33%。

　　为何上述两家公司未能参与协议签订？未来，华创证券是否仅注入84.25%资产进入宝硕股份？这些都成为外界疑问。

　　市场传闻，贵州盘江精煤与中国振华科技所持股份将被华创其余股东收购。时代周报记者多次致电华创证券和宝硕股份，均未能得到答复。

　　宝硕股份再次停牌申请期限不超过两个月，重组具体消息预计会在8月22日前发布。

　　知名财经评论家叶檀在接受时代周报记者采访时分析称，“仅与11家股东签订协议，那两家股东是否对交易存在异议，我们不得而知。不排除他们之间或许存在某种协定，同意注资的股权比例可以拥有决定权，100%的资产注资也并不是没有可能”。

　　华创证券2014年度财务报告披露，截至 2014 年12月31日，总资产为118.11 亿元，而宝硕股份2014年度报告显示，公司总资产为18.94亿元。

　　以小博大或构成“借壳”

　　此次重组事件当中的华创证券总资产过百亿元，盈利也表现良好。

　　成立于2002年的华创证券，主营业务主要包括零售及财富管理业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务等。

　　截至2014年12月31日，华创证券资产总额 118.11 亿元，资产负债率为 66.90%；公司全年实现营收 12.26亿元，较上年增长 64.84%；归属母公司的净利润 2.61 亿元，较上年增长 196.77%。

　　华创证券营业部42家，分布于北京、上海、重庆、广东、浙江、四川、江苏、贵州等9个省、直辖市，其中28家位于贵州。在获得融资融券业务资格并且开展业务的91家券商中，华创融资余额排名71位，融券余额排名43位。

　　华创证券还是最早涉足互联网金融的几家券商之一。2014年，华创证券互联网证券业务试点便获得监管层批准，是首批拥有此业务资质的证券公司。

　　宝硕股份是新希望集团旗下控股企业，此次华创股份与宝硕股份的重组，新希望集团对此寄予厚望。

　　新希望集团副董事长王航公开表示，“华创证券在互联网金融领域的创新性探索，不仅填补了集团在证券领域布局的空白，并将与新希望现有的实体产业、传统金融布局进行有效地融合，实现协同效应”。

　　成立于1998年的宝硕股份，主营业务为塑料管型材产品的生产、销售。不过在2014年，宝硕股份亏损额达1.47亿元，今年一季度仍旧亏损2497.97万元。

　　目前，国内管材供大于求，市场竞争激烈，并且面临着铝合金型材的冲击，这是宝硕股份营业状况不尽如人意的重要原因之一。宝硕股份表示，公司此次重组主要是为了增强公司的核心竞争力，改善公司的可持续经营能力，以保护全体股东尤其是中小股东的利益。

　　华创证券总资产超过百亿元，注入目前总资产仅19.13亿元的宝硕股份，疑似“借壳”的迹象尤为明显。

　　从宝硕股份股东构成来看，第一大股东新希望持股39.29%，第二股东仅持股1.98%，新希望占据绝对控股地位，这也是其推进重组上市谈判成功的一大利好。

　　值得一提的是，华创证券与宝硕股份的资产重组，与此前安信证券几乎如出一辙。

　　安信证券与中纺投资的重大资产重组为人熟知，2014年11月8日，安信证券100%注入中纺投资，完成重大资产重组，但中纺投资控股股东并未改变。安信证券控股股东是身为央企的国家开发投资公司，是目前最大的国有投资控股公司，持股安信证券57.254%。

　　相比安信证券的央企背景，华创证券是国资控股的贵州省内唯一证券公司，控股股东为贵州省物资集团，持股15%，此外还有贵州航空工业、贵州茅台、贵州燃气等国企；宝硕股份在公告中也透露，华创证券的国有股东正在积极准备国资监管部门的预审核报批工作。

　　安信证券的成功重组上市可谓为华创证券提供了范例，重组成功也或为大概率事件。不过，若此次重组若被视为“借壳”，审批难度不小。

　　券商曲线上市潮

　　多年以来，证监会对券商“借壳”上市一直都持严谨的态度，审批难度较大。

　　根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用“借壳”上市规定，由证监会另行规定。2014年，证监会进一步明确“借壳”上市标准与IPO等同。

　　当前股市迎来牛市，也是券商急于实现上市的原因之一。若按常规模式等待IPO审核，时间过于漫长，也必将错过此波牛市行情。

　　在目前已经实现上市的券商当中，已有不少券商是通过“借壳”方式实现上市。如广发证券、西南证券、国海证券，在 2007年前后那一波券商“借壳”的风潮中成功上市，而这样的风潮或将再次上演。

　　叶檀向时代周报记者指出：“券商‘借壳’上市一直以来都是业内的趋势，因为本身就是备受资本市场热捧，对多方均有利好，相信券商‘借壳’上市的新一波风潮就要来临。”

　　近年来，前仆后继的重组案层出不穷，虽然证监会并未明确透露将放松券商“借壳”上市的审批。不过，券商通过资产重组进而实现上市，仍然被视为监管层对外释放的强烈信号。

　　安信证券与中纺重组、智慧重组湘财证券、西南证券吸收合并国都证券、锦龙股份购买中山证券控股权、方正证券重组民族证券等一系列券商重组事件，无一不在拨弄着众多还未上市券商的心弦。

　　近期，市场还传闻广州证券将“借壳”广州友谊，渤海证券将借壳青海明胶等消息。无论这些券商重组案成功与否，都体现了券商借壳上市的强烈欲望。

　　叶檀还向时代周报记者表示，券商在牛市行情中借壳上市，是市场化的表现，也是一种必然的趋势和选择，虽然证监会目前还未松口，但相信未来证监会或许对于借壳上市这一问题会作出改变，在不存在内幕交易的情形下，券商借壳上市或许将逐步成为现实。