七国集团多数成员近5年煤炭消费增加 六股现逆市拉伸(6)

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　　神火股份:15年看点 梁北矿改扩建和新疆项目达产

　　神火股份 000933

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2015-03-30

　　14年下半年亏损面大幅收窄,预计15年1季度每股亏损0.05元

　　公司14年实现净利润-3.7亿元,折合每股收益-0.19元。其中单季度EPS分别为-0.1元、-0.09元、0元和-0.01元。公司下半年仅亏损0.01元,主要是因为新疆电解铝产量增加、国内电解铝价格环比反弹5%。公司预计15年1季度亏损0.9-1.0亿元,折合每股收益0.05元。

　　14年煤炭产量增15%,员工人数减少11%

　　14年,公司煤炭产量887万吨,同比增加15%,吨原煤均价492元/吨,同比下降15%;吨原煤成本348元/吨,同比下降19%。2014年,公司员工人数减少11%或3889人。

　　14年电解铝产量增50%,吨铝毛利增4.8倍

　　14年,公司电解铝产量80万吨,同比增长50%;吨铝均价12116元/吨,同比下降12%;吨铝成本10428元/吨,同比下降22%;吨铝毛利1688元/吨,同比增长4.8倍。公司新疆项目(80万吨铝合金,4*35万千瓦自备电厂,40万吨碳素)已经于2014年底建成,我们预计公司电解铝业务2015年将会进一步提升。

　　预计15年梁北矿改扩建完成,16年大磨岭煤矿、和成煤矿建成

　　15年梁北煤矿改扩建完成(由90万吨提升至240万吨);16年在建的大磨岭煤矿和和成煤矿,权益产能合计37万吨;另外,公司未来煤炭业务增量来自整合矿建成以及新疆配套煤炭资源。公司12年与潞安集团签订转让协议,以47亿元转让高家庄探矿权。由于潞安集团尚有26.1亿元未支付,公司已经向北三院申请仲裁,仲裁金额50亿元(含滞纳金)。

　　预计公司15-17年每股收益-0.07元、0.07元和0.13元

　　我们预计公司15年业绩同比有明显改善,但是估值优势并不明显,维持“持有”评级。

　　风险提示:梁北矿投产进度低于预期,新疆电解铝开工率低于预期。