A股纳入MSCI利好不及预期 百亿资金10分钟消化

　　继富时先行将A股纳入全球基准过渡指数后，MSCI是否会在6月9日将A股纳入其新兴市场指数?

　　某外资投行人士表示看好MSCI最终纳入A股的前景，但具体的纳入时点及初始规模可能不及外界所预期的乐观。中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋则认为，A股有五成概率纳入MSCI指数。

　　机构相对冷静

　　富时指数服务公司宣布将A股纳入其全球指数体系，市场广泛解读为利好，同时预期MSCI纳入A股可能更加顺利。

　　不过，机构对此态度冷静。富时指数将A股纳入影响远不及MSCI将A股纳入的影响，但是MSCI今年是否会选择将A股纳入，预期并不乐观。

　　王汉锋认为，富时指数纳入A股符合预期，从时间点上看，当前宣布，实际操作可能是半年后，也就是实际纳入A股、引入资金配置A股可能是在年底左右。整体而言，这是利好，但影响更多是心理层面，实际影响不大。

　　“两大指数公司富时和MSCI在全球竞争，当MSCI还在纠结的时候，富时在中国市场比较激进。目前A股海外上市的ETF中，70%的AUM都是以富时指数为标杆。但是在全球范围，MSCI指数体系应用要比富时广泛得多。”王汉锋认为，富时指数宣布纳入A股，对国际资金配置A股的实际影响并不大。

　　随着A股市场对外开放的加快，国际指数体系纳入A股是大势所趋。但是，对于MSCI即将在6月9日(北京时间6月10日凌晨5点左右)宣布是否将A股纳入，王汉锋称，预期概率依然是“50%：50%”。如果纳入5%，初步测算涉及的资金量大概是800亿~1000亿元人民币。

　　在他看来，考虑到目前A股的情绪高涨，这些资金量作用的影响更多是心理层面，实际的影响不大。A股当前的趋势更多还是看国内的资金与流动性的状况。

　　4个数字看MSCI影响力

　　上述外资投行人士介绍，目前全球直接或间接跟踪MSCI指数的资金规模约为9万亿美元;布局全球股权投资时，95%的美国退休基金选择以MSCI为业绩基准;全球排名前100的基金经理人中有94位是MSCI的客户;最后，跟踪MSCI指数的ETF基金数量超过750只。

　　而目前海外资金只能通过中概股、香港上市的H股、红筹股和民企股投资中国市场，A股如能纳入具有全球影响力的指数，增量资金的进入将如何搅动市场是众多投资者所关注的。

　　在该行策略分析师看来，波澜或许并无外界预期的那么大：按纳入5%市值计算，增量资金约为170亿美元，在当前两市2万亿元人民币的火爆成交下十几分钟便消化完了。如按最理想的100%市值完全纳入，增量资金规模约为3490亿美元，但最终实现预计要到5~7年后。“单只股票境外投资者合计持有比例不能超过30%，因此完美的情形不太可能，资产只有接触得到才行。”

　　此外，历史上印度、中国香港市场纳入MSCI指数后均实现了较大幅度的上涨，此番A股如成功纳入是否有望重演历史?该行人士委婉地称，“如果是去年的这个时候，很有可能。”近期A股25.6倍的整体市盈率与港股12.4倍市盈率对比，海外资金有估值上的担忧。在他看来，当前放松公募基金出海、放松保险公司海外投资资产以及QDII2等一系列举措可能显示监管层有引导资金关注海外资产的考量。

　　同时从该行接触的机构投资者来看，海外资金进入A股市场之路仍需诸多改进。如QFII/RQFII的大小限问题：被动投资的ETF基金可能因为额度的获批上限而一时无法满足投资者的申购需求，申请提高额度时也可能不足最小申请额度;税收问题可能导致基金撰写募集说明书时无法明确业绩基准是否含税，税率为多少;资金到账才能交易，与海外信用交易存有差异等。