两融再现收紧信号 或推动小盘股上涨

　　尽管大盘近日连创新高，并且两融余额超过2万亿元，但不少券商在两融业务上却显得相对谨慎。

　　海通证券今日将启动本月第二次收紧融资融券业务杠杆，该公司自2015年5月28日起将全体信用客户的融资(券)保证金比例上调5%。海通证券提醒称，调整后会减少客户保证金可用金额及可开仓金额，请融资融券客户提早准备以免影响后续操作策略。

　　此前广发证券也宣布，自5月26日起将融资融券保证金比例由0.7上调至0.75，同时，还对融资融券业务可充抵保证金证券折算率进行了一次全面调整。南京证券也在官方网站上挂出了两融风控新规，提出投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。

　　值得一提的是，这已经不是券商第一次提升保证金比例了。自去年10月份股市行情转牛以来，两融余额出现突飞猛进的增长，管理层也再三对两融业务进行风险提示，客户保证金比例已从此前最高时的0.5提升到了此次变动之后的0.75。业界测算，同样的100万自有资金，可买入的股票或证券已经减少了66.67万元。

　　中信期货分析师张革认为，“市场再次释放收紧两融信号，这是上周末收紧伞形信托以来，监管层再一次释放限制股市过快增长信号。从前两次调整两融保证金后市场的反应来看，融资融券余额增速出现放缓迹象，资金面由蓝筹股转向中小盘，变相造成创业板崛起，这可以从非银金融、银行板块融资净偿还额近期居于行业板块前列中看出，这部分资金一部分获利了结，另一部分则流入中小板块。从这个角度来讲，本轮调整两融保证金比例或再次推动小盘股上涨。”

　　据了解，目前不同标的对应不同融资融券保证金比例，根据兴业证券最新保证金比例数据，其标的保证金比例基本上在65%-80%范围内，其他券商的设置也几乎类似。其中，蓝筹大盘股的保证金比例相对低于小盘股，比如兴业证券将浦发银行的保证金比例设置为65%，而光线传媒对应的数据则是80%。

　　自启动以来，本轮牛市就带着深深的“杠杆”烙印，体现为两融余额的快速增长。数据显示，在5月22日沪深两市融资融券余额减少102亿元之后，5月26日，上述指标再度上升至2.05亿元，较前一个交易日增长了204亿元。两融余额从0到1万亿，经历了将近5年的时间，而1万亿到2万亿，仅仅用了5个月的时间。

　　“本周券商融资融券余额首度突破2万亿元，距离2014年12月19日两融余额破万亿仅仅过去100个交易日。我们认为目前A股市场两融余额与总市值的占比为3.1%，参考美国市场信用交易经验，占比处于合理空间。长期来看，在债权融资向股权融资转型的背景下，股市长牛趋势未变，我们持续看好券商板块的长期走势。”国盛证券分析师贾菲认为。