郭施亮：本轮牛市是财富大洗牌 撑死胆大的

　　本轮牛市是新一轮财富大洗牌，带给市场的只会有两种结果：理性者继续维持现状，谈不上一夜暴富；疯狂者，则时刻存在一夜暴富的可能，最后为疯狂的牛市买单。

　　一直以来，中国股市基本呈现出“熊长牛短”的格局。究其原因，一方面是归根于市场的运作体系存在漏洞，另一方面则是市场仍然无法摆脱“以散户为主导”的格局，由此给市场带来高度投机的氛围。但是，有一个事实却不能忽视，那就是当这个市场被全面激活之后，它的疯狂程度却会让人感到震惊。

　　以上证指数为例，仅10个月的时间，指数已然从2000点攀升至近期最高的4600多点，累计最大涨幅超过了120%。与此同时，创业板指数的涨幅更为惊人，年内涨幅已远超100%，并诞生出多只百元高价股票。

　　事实上，创业板的牛市要比主板市场走得更远，走得更猛。回顾历史数据，其实创业板的牛市始于2013年年初，时至今日，创业板指数已经走出了两年半的牛市行情，累计涨幅已经有数倍之多。

　　谈及本轮牛市，或许更多人倾向于政策的驱动影响。因为，在国内，一纸政策的威力往往具有决定性的影响。换言之，在政策环境逐步趋好的大背景下，也给股市由熊转牛奠定了坚实的基础。

　　笔者认为，政策环境持续好转，是本轮牛市产生的主要原因。但是，从市场的角度分析，我们还是不能忽视高杠杆工具的推动影响。

　　截至目前，沪深市场的券商两融余额已经突破2万亿关口。然而，在今年年初，券商两融余额也仅有1万亿上下的水平。也就是说，在过去5个月的时间内，我国券商两融余额的增幅高达1倍，这一增幅水平创出了历史新高。

　　值得注意的是，在券商两融余额持续飙升的同时，不少高杠杆工具也得到了全面地激活。其中包括伞形信托、P2P股票配资以及线下民间配资渠道等，其累计规模也达到数千亿乃至上万亿之巨。

　　由此可见，本轮牛市，一方面是有着良好政策环境的持续支撑；另一方面，则是建立在高杠杆工具之下，给市场资金带来了全面激活的推动影响。

　　然而，在本轮牛市中，却出现了这样的一个特征，即市场每上涨1000点，其所耗用的时间却越来越短。简而言之，就是市场的上涨节奏明显提升，甚至达到了疯狂的状态。

　　当前，管理层也逐渐意识到股市的疯狂行为，并采取了一系列的“去杠杆化”手段。其中，叫停了券商伞形信托，调整券商的保证金率等。与此同时，还加快了新股的发行节奏，由原来的一月一核准，更改为现在的一月两核准，试图用这样的手段来压制牛市过快的运行节奏。

　　遗憾的是，疯狂的市场资金似乎并不理会管理层的系列举措，而是继续以高举高打的姿态来撬动整个市场，让市场的疯狂程度进一步深化。

　　时至今日，中国股市的牛市，拼的不是基本面的分析能力，也不是技术面的分析水平，而是拼谁的胆量更大。

　　或许，对于本轮牛市而言，可以认为是新一轮的财富大洗牌，同时也是财富重新分配的重要时刻。此时此刻，股市已然达到了相对疯狂的状态，但是带给市场的，也只会有两种结果，即理性的“聪明人”继续维持现状，根本谈不上一夜暴富的可能；胆量很大的疯狂者，则时刻存在一夜暴富的可能，他们的命运也很可能因此而改变。“撑死胆大的，饿死胆小的”，这就是当前牛市的真实写照。或许，本轮牛市的结局，就是让理性者丧失理性，非理性者更加疯狂，最后为过度疯狂的牛市买单。