李剑阁：A股游戏规则是中国特色的游戏规则

　　“2015清华五道口全球金融论坛”5月23日-24日在北京举行。论坛期间，孙冶方经济科学基金会理事长、清华大学国家金融研究院联席院长、中央汇金投资有限责任公司副董事长李剑阁接受媒体采访表示，股市是自由的，不应该带有一丁点的国家意志。同时，他认为中国的两融业务发展不均衡，“一条腿长一条腿短，这很危险”。

　　李剑阁将内地的两融业务与香港市场做对比，他举例说，内地A股市场上战无不胜的人去到香港市场上往往很容易就“折了”，是因为“香港的游戏规则是国际的游戏规则，而A股的游戏规则是中国特色的游戏规则”。

　　谈两融业务：两条腿一长一短有危险

　　近日，融资融券余额屡创新高。数据显示，5月20日两融余额已经达2万亿元。对此李剑阁评价说，中国资本[0.92%]市场最近正式推送两融业务对于完善资本市场，是非常必要的。

　　“两融业务对于券商来讲，好不容易赶上牛市行情，显然愿意把两融业务做得大大的，杠杆用的足足的，把资金用的很充分，但是根据监管要求，并不是你想做多少就做多少。这个毫无疑问，你的资本金是有约束的。”

　　对于“两融创新高”的说法，李剑阁纠正说，中国目前的情形是，融资很蓬勃，融券并不够。他解释道，在牛市当中，一般融资需求比较大，融券比较小。“但是正因为我们中国这两条腿，一长一短，我认为这个资本市场是不均衡的。我恰恰认为，一个健全的资本市场，融资融券应该是相对平衡的状态。但是我们这边不是，因为大家都看牛，我们很容易形成这种单边式的——融资很蓬勃，两万亿，融券只有几十亿，不到一百亿。”

　　李剑阁强调，融资融券业务一长一短，这是有一定危险性的，我们需要两条腿一起走路。“我们要给看多的人提供融资工具的同时，也同时要给看空的人，提供融券机制。这样市场才是平衡的，牛才不会变成一只疯牛。”

　　他将香港市场与内地做对比说，“为什么在国内A股上战无不胜的人，跑去香港都要折掉，是因为，香港的游戏规则是国际的游戏规则，而A股的游戏规则是中国特色的游戏规则”。

　　谈监管部门：没人做坏事儿时候你就闲着呗

　　李剑阁“市场上不要一会儿吹热风，一会儿吹冷风”的言论近日也流传颇广。李剑阁在论坛期间又一次重申这个话题，并且解释说，这并非针对这一波市场发表的临时感慨，他甚至还翻出“如烟往事”将此番言论的来由又讲了一遍。

　　虽然是老话题，但是他此番言论的内涵永远都是如此：政府最好保持中立，你不要一会儿热了吹冷风，冷了吹热风，政府应该是，谁有问题就抓谁，监管部门在资本市场上其实就是个警察，谁做了坏事在去抓谁。“没人做坏事儿的时候，你就闲着，不要去发表这个那个的。”

　　同时他也再次强调了股市应该是自由的这个观点。对于记者“国家慢牛”的提问，他提醒到，只要脑子里有这个概念的存在，就是很危险的。他认为，国家需要的是更健康的资本市场，有涨有跌才是常态。国家希望什么“国家牛”，根本就是不可持续的，市场只能按照规律去发展，而不是主观意志。

　　“慢牛，也不是国家希望快就快，希望慢就会慢，股市是自由的，并不应该带有一点的国家意志。”

　　谈沪港通深港通：是临时机制会消失

　　沪港通开通半年有余，如今深港通开闸在即。在近期股市大盘大涨的情形下，深港通将对中国的资本市场产生何种影响，成为很多人关心的话题。李剑阁却是从另外一个角度表达了他的观点。

　　首先，李剑阁解释了当初搞沪港通的初衷和原因：沪港通在人民币不能自由兑换，内外资本市场不能打通的时候，我们做的进行的一个制度性的安排，让投资者有机会、在一定的总量控制下，可以进行的互联互通。如此一来，让投资者可以分享好处。“这是在人民币暂不能资本项目可兑换的情况下安排的。这个安排，也是为人民币资本项目可兑换创造条件的，或者说是一个尝试，测试一下压力，市场欢迎程度等等。”。

　　“在这样的情况下，你可以设想其他通是不是也要实现？”李剑阁自问自答到，“你说的这个通那个通，我并不认为会出现。为什么？央行负责人说，今年我们要实现人民币资本项目可兑换。其实已经实现了很大一部分了，我们只需要按照原定的时间表，实现人民币在资本项目有管理的可兑换。那么我想问大家，如果实现了这个资本项目完全可兑换，这种临时性的、过渡性的机制，还会存在吗？就会消失。”