成交跌破万亿 市场缩量寻找新均衡

　　昨日市场延续向下调整态势，上证综指下跌超过百点，最近三个交易日累计跌幅已逾8%。与此同时，两市成交金额重回万亿以下，融资日均流入规模从高位回落，显示市场正在逐步寻找新的均衡。

　　两市成交跌破万亿

　　昨日沪综指跳空低开逾30点。盘中虽有银行、证券等蓝筹股护盘，但仍难敌“两桶油”、中国电建、中国中铁等“中字头”央企的下跌压力，周三走强的保险股昨日也加入下跌阵营，使得大盘在午后快速跳水。截至收盘，沪综指报4112.21点，下跌2.77%，深成指报14114.73点，下跌0.15%。

　　在本轮调整中表现强势的创业板则分化明显。在35只个股强势涨停的同时出现10只个股跌停。创业板指下跌1.42%，盘中考验2800点整数关。

　　大盘连续三日的大幅回调让不少投资者心惊肉跳。而从更大时间尺度来看，市场则是以一种相对激烈的方式寻找新的均衡态势。两市日内成交额与融资资金进场速度都向着中期平均水平回归，显示出前期过分亢奋的市场情绪正在得到修正。

　　自3月9日大盘以一根长阳宣告走出前一个震荡平台以来，沪综指在3月9日至4月27日的35个交易日中累计涨幅接近40%，其中涨幅逾2%的交易日达9个，仅7个交易日出现下跌。从成交上看，两市成交金额在3月17日冲上万亿元，其后便居高不下。从3月17日到5月6日的36个交易日中，只有3月27日曾跌破过万亿元。其余35个交易日都稳定在万亿元以上。4月20日更是刷新历史纪录，达到1.8万亿元。4月28日为次高，为1.7万亿元。

　　而在过去三个交易日中，两市成交额逐日下降，昨日成交总额9870.2亿元，仅为历史最高水平的55%。目前两市成交量能已回到3月中旬水平。

　　前期热门板块领跌

　　融资资金流速方面，在去年11月末至12月初的快速上涨行情中，融资资金五日日均净流入规模稳定在百亿元左右。而后市场转入横盘震荡，融资资金流入速度锐减并在春节前后一度出现流出。春节之后，两市融资资金净流入速度先快速回到百亿元水平，并在3月下旬突然快速放大，在4月中旬达到日均净流入250亿元的水平。

　　而在过去10个交易日中，融资资金净流入速度明显放缓，五日日均净流入规模已回到120亿元左右。

　　事实上，在沪综指从3200点摸高4500点的过程中，个股涨幅逊于大盘涨幅已成投资者的普遍观感。而过去一段时间的市场回调也更多地体现为对前期过热板块的纠偏。

　　数据统计显示，在3月6日至4月27日期间，申万一级行业指数仅有建筑装饰及采掘两个行业跑赢大盘。大量大市值的“中字头”央企对指数拉抬作用明显。而在4月28日以来的大盘回落过程中，这两个行业均出现两位数跌幅。此前滞涨的金融、家用电器等低估值行业则在回调过程中明显抗跌。

　　海外资金进场步伐加快

　　随着市场以快速下跌的方式寻找新均衡，场外资金也正在积极寻找合适买点。沪港通交易数据显示，在过去三个交易日里，外资趁A股大跌持续买入，而且净买入额呈现放大的趋势。

　　昨日，沪股通日额度使用26.47亿元，较上一交易日增长近3倍，在此前的两个交易日中，沪股通分别净买入8亿及7亿元。随着A股跌幅加深，海外资金进场步伐正在加快。

　　国泰君安分析师乔永远认为，市场此前呈现“无回调上涨”的特征，而多家券商下调两融抵押保证金折算率、本周新股申购冻结资金等多种因素交织，使市场出现较大幅度的回调。但政策放松预期下的风险评价改善并未结束；判断当前调整是牛市中期的波动，这种波动带来的不是行情的结束，而是更好的买点。

　　国泰君安日前对机构投资者发放调查问卷，结果显示，投资者对牛市阶段、政策预期的判断无显著变化，而针对回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调，将形成新的买点。