杭钢股份：“一体三轮”的转型战略清晰 未来值得看好

　　近日，在经历了长达三个多月的停牌后，杭钢股份(600126,咨询)发布了《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“《预案》”），宣布将实施包括重大资产置换、发行股份购买资产和募集配套资金在内的重大资产重组。

　　一直以来， 杭钢股份都面临着搬迁问题的困扰。2014年5月，杭州市政府公布了一份大气治污计划，在此计划中，政府首次曝光了杭钢股份的搬迁最后期限，计划要求杭钢股份在2017年底之前完成搬迁。杭钢股份随后发布的公告则表示，将积极做好城市钢厂迁建前期准备工作，但搬迁尚无明确的时间表。有专业人士指出，钢厂的搬迁实际上就是弃旧建新，意味着大量的资本投入，在钢铁行业整体不景气的情况下，杭钢如果实施搬迁，从经济上来看前景并不乐观。

　　2014年12月18日，杭钢股份发布《关于控股股东转型升级有关事项的公告》，公告透露，浙江省政府召开专题会议，研究了杭钢集团转型升级有关事宜，并形成了会议纪要。会议纪要明确，2014年底前杭钢集团完成对宁钢控股，2015年初启动转型升级工作，2016年底前关停半山基地全部产能。

　　此次发布的《预案》则提出了被称为“一体三轮”的转型战略，具体来看，此次资产重组的内容包括——杭钢股份置出高速线材66%股权、杭钢动力95. 56%股权、杭钢小轧60%股权及非股权类资产+定增（以5.28元/股定增12.84亿股），置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权、再生科技100%股权。同时以以5.28元/股定增募资不超过28亿元，用于紫光环保污水处理项目、宁波钢铁节能环保项目、金属贸易电商平台及IDC建设项目等。

　　此次重大资产重组实施后，杭钢股份将实现钢铁为基础，环保、金属贸易电商平台及IDC、再生资源三轮共同驱动发展的新产业格局。

　　未来，杭钢股份的钢铁业务将主要由此次置入的宁波钢铁承担。

　　据杭钢股份介绍，宁波钢铁专业从事热扎卷板及副产品的生产和销售，规模为年产钢400万吨，宁波钢铁的劳动生产率较高，人工成本优势明显。宁波钢铁以区位优势赢得长三角市场，每吨钢的价格可比其他企业的同类产品更低，保持行业内较强的竞争优势。

　　《预案》指出，“宁波钢铁地处天然优质良港附近，有着优越的地理位置，物流便利，铁矿石物流成本低于同行业。同时，宁波钢铁贴近用户，有较好的区域市场。宁波钢铁坚持”低成本、高效率“经营策略，持续保持行业内较强的竞争优势。因此宁波钢铁的盈利能力在同行业中处于领先地位，2013年和2014年宁波钢铁的加权平均净资产收益率高于同行业上市公司。”

　　环保业务则主要由紫光环保（浙江富春紫光环保股份有限公司）承担。

　　据《预案》介绍，“紫光环保在污水处理、供水、污泥处理等领域积累了大量的先进技术与项目管理经验，拥有较强的投融资能力、丰富的项目运作经验、专业的技术管理团队和齐备的行业资质证书，紫光环保旗下现有污水处理规模为79.1 万吨/天，在建污水处理能力20 万吨/天，自来水供水规模2.5 万吨/天，业务遍及浙江、江苏、湖北、安徽、河南等多个省市。”

　　有机构认为，紫光环保的污水处理业务经过前期培育后，进入成熟运营的项目逐步增加，在募集资金投入使得资金实力进一步增强后新签项目和业务发展速度将进一步加大，盈利水平有望快速增加。

　　再生资源业务主要是指由再生资源（浙江新世纪再生资源开发有限公司）承担的废旧汽车拆解业务。

　　再生资源公司是杭州市具有报废汽车回收拆解资质的四家企业之一，在管理上处于行业内领先的地位，开发报废汽车回收拆解管理信息软件，是杭州市首家利用计算机软件实施报废汽车回收拆解管理的企业。公司下属“德清杭钢100万吨金属再生项目”列入国家发改委2013年节能重点、循环经济和资源节约重大示范项目、重点工业污染治理工程中央预算内投资计划项目及浙江省2013年重点建设项目等。

　　据杭钢股份介绍，再生资源公司利用信息技术实施报废汽车回收、拆解，并将废旧金属回炉，自给自足，降低钢厂生产成本。2014年报废汽车回收量3176辆，同比增长19.8%，废旧金属销售量达47.7万吨。

　　国金证券(600109,咨询)近期的一份报告认为，黄标车整治提速为正规汽车报废市场提供了巨大的增量，对于报废汽车回收拆解行业形成中短期的利好，具有拆解资质的上市公司最先受益。中长期看来，汽车五大总成再制造放开势在必行，精细化拆解是未来行业升级趋势，具备渠道优势和精细化拆解能力的企业将具备较好的成长性。未来几年，行业市场规模有望增至数千亿，较当前有十倍空间。该券商看好行业在未来几年的爆发性增长。

　　金属贸易电商平台和IDC业务是未来钢铁行业发展的必然趋势。这两项业务是以上市公司现有的线下现货市场为依托，以本次注入的宁波钢铁400万吨产能为基础，整合上市公司现有控股的浙江兰贝斯信息技术有限公司和宁波钢铁内部信息化建设方面的计算机应用服务能力，在半山及周边区域建设信息化的仓储物流加工基地、IDC数据处理中心，打造集生产、展示、仓储、加工、配送、金融服务、平台交易、数据处理等位一体的金属材料交易服务生态圈。

　　有研究机构认为，在过去两年，作为承担钢厂近半流通渠道的传统钢贸企业，近70%退出了历史舞台。“新常态”下年均近7.5 亿吨的国内表观消费体量与钢铁行业转型升级大背景，令钢铁电商的市场需求与发展前景十分明确。若保守按照40%的钢企分销渠道水平预估，仅一次交易环节的潜在线上“流量”就近3 亿吨，对应市场空间达万亿元级别。具体到钢铁电商行业的潜在利润，仅按标准电商流程测算，预计融资，交易，物流，资讯四个主要环节综合利润超过100 亿元，其中融资环节年均利润超过70 亿元。

　　招商证券(600999,咨询)对杭钢股份此次华丽转身，置入优质的盈利钢铁资产以及电商、环保等朝阳产业等重大转型极为看好，认为公司未来的盈利水平有望实现大幅跨越，公司所面临的行业前景大幅改善。

　　本报将持续关注杭钢股份的发展。